來源:中國網2017
在a股市場，創新從來都是穩賺不賠，新股上市後十幾個壹字板的神話不斷上演。但是中新股和中彩票壹樣難，所以中彩票的都鼓掌。然而，有這樣壹群投資者，他們放棄了購買新股。更悲劇的是，很多人因為棄購被列入黑名單。在今年發布的全部6份黑名單中，* * *有235名配售對象上榜——棄新股已成“常態化”。對此，業內人士認為，個人投資者應避免疏忽，機構投資者應做好自身內控，監管部門也應積極應對。“建議適當延長賠付期限，同時采取重罰、增加通知服務等多項措施，減少棄保的發生。”
大機構和知名牛散在棄保黑名單上。
10 6月18日，中國證券業協會(以下簡稱“中證協”)發布《首次公開發行股票配售對象黑名單(以下簡稱“配售黑名單”)公告》(2016第6號)，這是中證協今年第六次發布配售黑名單。在這份文件中，中證協列出了今年下半年以來參與豐原股份、哈森、海博重工等12只新股並在網下申購過程中違反相關法律法規的61股票配售對象，其中國鑫證券、國泰基金、摩根士丹利華鑫基金等多家機構投資者“榜上有名”。
據記者了解，中簽新股棄標主要是“提供有效報價但未參與申購”和“未按時足額繳納申購資金”兩種情況。根據今年6月5438+10月8日中證協最新修訂通過的《首次公開發行股票承銷業務守則》和《首次公開發行股票網下投資者管理細則》的相關規定，持有有效報價的網下投資者未能參與申購或已獲得初步配售的網下投資者未按時足額繳納申購款的，將被視為違約並承擔相應責任。主承銷商會將違約情況上報中國證券業協會備案，協會將其列入黑名單六個月——換句話說。
對此，記者致電摩根士丹利華鑫基金客服熱線，得到的回復是基金產品違規，但放棄認購的具體原因不在公司信息披露範圍內。不過，該工作人員後來告訴記者，黑名單不會影響基金產品的“創新”行動。限制網下申購後，基金產品仍可繼續參與網上申購。
事實上，摩根士丹利華鑫基金的放棄並非市場個案。記者發現，中證協今年已經公布了六批“配售黑名單”，其中不乏知名投資機構。
值得壹提的是，在今年中證協發布的所有配售黑名單中，自然人賬戶占了壹半。記者發現，非法自然人賬戶中不僅分散著眾多知名黃牛，也不乏職業新人。比如，在10，18最新發布的配售黑名單中，有42個非法自然人賬戶，占比近七成。作為牛三的早期代表，陳、陳學庚同時上榜，曾經的“權證大佬”鄒漢書也榜上有名。
某券商研究員張韶峰(化名)認為，設立配售黑名單的根本意圖是為了避免發行失敗。他告訴記者:“網下配售的比例比較大，每個參與網下配售的投資者認購份額都會比較大。如果這些投資者大規模棄購，發行就會失敗，這比網上棄購要糟糕得多。”
放棄購買有各種各樣的原因。
新股的暴利神話是所有投資者都羨慕的，新股中簽更是難上加難。相比之下，這些網下配售頻頻放棄新股申購，實在令人費解。記者發現，對於違規配售的原因，黑名單中的機構投資者多為“提供有效報價但未參與申購”，而“未按時足額繳納申購資金”多發生在個人投資者身上。
在保薦承銷領域深耕多年的唐碩(化名)在接受記者采訪時表示，按照目前的發行規則，參與網下配售的投資者需要在交易所新股申購平臺詢價階段輸入相應的報價和相應的申購金額，但不需要準備申購資金。“因此，‘提供有效報價但未參與認購’的違規經營者，只是在交易所系統上提供了壹個價格，而沒有提供相應的認購數量。”對於“未按時足額支付認購資金”壹事，唐碩解釋稱，網下認購成功後，認購資金未按時足額支付。“這也是今年新股網下發行過程中自然人投資者被拋棄的原因。”
唐碩認為，新股頻繁被配售對象拋棄的原因有很多。他告訴我，部分基金的大規模棄投，很可能是因為最終認購或支付時的技術問題。“這種情況說明機構本身的內控和風控並不完善。當然，基金經理作為整個基金的主要管理人，在認購出現問題時也有責任。”
“另外，對於壹些實力相對較弱的小投資機構，存在隨意報價的情況，但是中簽後突然發現沒有那麽多資金(可供認購)。這種情況也有可能發生。”唐碩告訴記者。
與“提供有效報價但不參與申購”的違法行為相比，“未按時足額繳納申購資金”的情況才是最讓承銷商頭疼的。對此，有承銷商表示，此時投資者總是以各種理由通過電話向投行投訴，比如車禍、生病、睡過頭等。，目的只有壹個，就是請投行不要提交給中證協黑名單。
其實不僅是線下配售，還有線上配售和棄標。其中，第壹創業65.3萬股被網上投資者放棄，杭州銀行55.46萬股被放棄。對於IPO新規正式實施以來發行數量最多、中簽率最高的江蘇銀行來說，放棄了298.59萬股。中銀國際和華泰作為聯席主承銷商，以2054.24萬元承銷棄股。據了解，這種網上棄單的違法行為主要可分為兩類:壹類是忘記或拖延付款，下單成功後在付款時未能付款；另壹種是認為賬戶裏有足夠的資金，但事實是資金不足，形成放棄。
對此，記者專門走訪了海通證券、中信建投、東吳證券、開源證券等證券公司的營業部，了解到大部分證券公司都會在新股繳款當天電話聯系所有中簽的投資者。有客戶經理告訴記者:“畢竟彩票中獎是壹件難得的喜事。”然而，即便如此，網上配售的放棄仍在繼續——6月5438+10月65438+10月8日網上申購的Xinhua.com發布的《a股首次公開發行發行結果公告》顯示，放棄申購的網上投資者數量為16510萬股，放棄申購金額為457.23萬元。
解決遺棄問題，壹定要對癥下藥。
對於如何解決新股頻繁被棄的問題，本刊特約作者胡東輝曾撰文《IPO配售對象黑名單有點不公平》(詳見本刊第82期)。他在文章中表示，新股申購T+2的繳款時限太短，建議改為T+4繳款，給投資者留出足夠的資金準備時間。與胡東輝的觀點類似，知名經濟學家宋清輝在接受采訪時也認為，T+2繳費的時間對於認購者來說可能確實有點過短，建議延長繳費時限。此外，他還建議監管部門“軟硬結合”，采取增加通知服務、重罰等措施，減少遺棄的發生。
張韶峰認為，解決遺棄問題需要對癥下藥。他告訴我，網下申購機構之所以頻繁棄購，是因為大部分機構投資者持有資金，代客申購。壹旦機構沒有足夠的資金，除了自營市場，其余的資管產品往往需要聯系客戶來補足資金。“T+2的情況下，支付時間非常有限。在交割過程中，資金可能涉及幾道清算程序，任何壹個環節出現問題都可能導致無法支付。因此，對於參與網上配售的機構投資者來說，申購前應預留充足的資金。遇到流通盤比較大的股票，比如銀行股，這個就更需要註意了。”
至於網上個人投資者棄購的原因，張韶峰認為很有可能是投資者對系統本身不太了解，認購後忘記付款。為了減少這些無辜棄投的發生，個人投資者所屬的營業部可以適當增加服務。
此外，加強監管也是外界談論減少遺棄措施時經常提到的話題。記者了解到，雖然目前棄養現象時有發生，但隨著目前監管力度的加大，與早期的“惡意棄養”相比，目前的情況已經有了很大改善。唐碩告訴我，幾年前壹些詢價機構會和上市公司、承銷商結成利益聯盟，在網下申購時哄擡報價，促使其他機構跟進，報出高價。“最後階段，承銷商拿到高額傭金後，會剔除與自己結盟的券商的報價，讓聯盟避免被高報價所困，承銷商再以其他形式與聯盟分享利益，這就形成了棄標背後的灰色利益鏈。”
唐碩在接受采訪時坦言，事實上，近年來監管部門對於投行業務的監管政策壹直在收緊。“首先，在黑名單制度下，機構報價但不付款的，會被協會通報，6個月內失去新股申購資格；此外，新股的定價機制基本上是所謂的‘窗口指導’，將價格限制在壹定的範圍內，不像以前在確定發行價之前先詢價。現在詢價或者不詢價基本沒有意義，最終發行市盈率在23倍左右，所以這導致詢價產生的特殊利益失去了生存空間。”
值得註意的是，在今年3月2日深交所IPO的培訓中，交易所指出，如果壹個網下配售投資者同時申購兩只及以上新股，只要其中壹只放棄申購，當日其他申購將被視為無效，這意味著放棄網下申購將受到“連坐”處罰，無形中增加了網下放棄的成本。對此，申萬宏源研究員金霖認為，雖然目前投資者棄購的現象更多是因為疏忽，而非主動“挑肥揀瘦”，但交易所“連坐”的處罰也是為了警示網下投資者，壹定要重視網下申購的投資行為，不能在不提前還款的情況下隨意浪費“資源”。
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特例
因為價格高，中標後想放棄購買。
不可思議的是，我們本不想中彩票，居然有人中了彩票也不想要！雖然步長制藥正在上演新股暴富的神話，但記者了解到，揚州其實有壹個股東中簽了，但他“不想買”。
“這次，我們銷售部的壹個股東簽了步長制藥。這是壹個老股東。他年紀大了，很少來營業部。我們想馬上通知他，卻發現他之前留的電話打不通。後來我們終於聯系上了他，但是這位老爺爺告訴我們，這只股票的價格太貴了。他不要，又怕買了虧。”申銀萬國證券揚州營業部的相關負責人告訴記者，他們最近就遇到了這種荒唐的事情。
本著對客戶負責的原則，營業部的工作人員耐心做工作，最後老人同意付款，避免了壹次大的損失。事實上，雖然新股中簽後基本都能帶來豐厚的回報，但每只新股最終都會有壹些“棄”的現象。以步長制藥為例。網上投資者放棄認購159500股，網下投資者放棄認購8834股。但大多數情況下，“放棄購買”是因為股東不知道自己中了彩票，賬戶裏余額不夠，所以視為放棄。
為了避免這種情況，揚州不少證券營業部都推出了給中獎股民打電話或發短信的服務。壹旦有股民中獎，營業部會主動打電話提醒付款。
“但在接觸的過程中，我們也發現有很多投資人因為換電話等原因聯系不上。很多時候聯系壹個股東需要做很多工作。”申銀萬國證券揚州營業部相關負責人告訴本報記者。