日期：2010-02-24 作者：鄭若麟 來源：文匯報
本報首席記者 鄭若麟
剛剛過去的兩周，歐洲發生了壹場大規模但卻“靜悄悄”的金融風暴。從希臘主權債務違約風險升級開始，出現了投機資金對歐元的攻擊，最終使歐元對美元的匯率在10天內下跌10%。這場風暴遠未劃上句號。葡萄牙、西班牙、意大利等國也在這場風暴的旋渦中掙紮。從表面上看，壹切都是由希臘新政府承認其預算赤字大大超過原來政府所公布的5%而引起的。然而實質上壹切都有幕後之手。
希臘飲鴆止渴竟達標
壹切要從2001年談起。當時希臘剛剛進入歐元區。根據歐洲***同體部分國家於1992年簽署的《馬斯特裏赫特條約》規定，歐洲經濟貨幣同盟成員國必須符合兩個關鍵標準，即預算赤字不能超過國內生產總值的3%、負債率低於國內生產總值的60%。然而剛剛入盟的希臘就看到自己距這兩項標準相關甚遠。這對希臘和歐元區聯盟都不是壹件好事。特別是在歐元剛壹問世便開始貶值的時候。這時希臘便求助於美國投資銀行“高盛”。高盛為希臘設計出壹套“貨幣掉期交易”方式，為希臘政府掩飾了壹筆高達10億歐元的公***債務，從而使希臘在賬面上符合了歐元區成員國的標準。
這壹被稱為“金融創新”的具體做法是，希臘發行壹筆100億美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期國債，分批上市。這筆國債由高盛投資銀行負責將希臘提供的歐元兌換成美元。到這筆債務到期時，將仍然由高盛將其換回美元。如果兌換時按市場匯率計算的話，就沒有文章可做了。事實上，高盛的“創意”在於人為擬定了壹個匯率，使高盛得以向希臘貸出壹大筆現金，而不會在希臘的公***負債率中表現出來。假如1歐元以市場匯率計算等於1.35美元的話，希臘發行100億美元可獲74億歐元。然而高盛則用了壹個更為優惠的匯率，使希臘獲得84億歐元。也就是說，高盛實際上借貸給希臘10億歐元。但這筆錢卻不會出現在希臘當時的公***負債率的統計數據裏，因為它要十至十五年以後才歸還。這樣，希臘有了這筆現金收入，使國家預算赤字從賬面上看僅為GDP的1.5%。而事實上2004年歐盟統計局重新計算後發現，希臘赤字實際上高達3.7%，超出了標準。最近透露出來的消息表明，當時希臘真正的預算赤字占到其GDP的5.2%。遠遠超過規定的3%以下。
除了這筆借貸，高盛還為希臘設計了多種斂財卻不會使負債率上升的方法。如將國家彩票業和航空稅等未來的收入作為抵押，來換取現金。這種抵押換現方式在統計中不是負債，卻變成了出售，即銀行債權證券化。高盛的這些服務和借貸當然都不是白白提供的：高盛***拿到了高達3億歐元的傭金。高盛深知希臘通過這種手段進入歐元區，其經濟必然會有遠慮，最終出現支付能力不足。高盛為防止自己的投資打水漂，便向德國壹家銀行購買了20年期的10億歐元CDS“信用違約互換”保險，以便在債務出現支付問題時由承保方補足虧空。
希臘的這壹做法並非歐盟國家中的獨創。據透露，有壹批國家借助這壹方法，使得國家公***負債率得以維持在《馬斯特裏赫特條約》規定的占GDP3%以下的水平。這些國家不僅有意大利、西班牙，而且還包括德國。在高盛的這種“創造性會計手法”主要歐洲顧客名單中，意大利占據了壹個重要位置。
高盛翻雲覆雨狂搶錢
目前已經到了這筆貨幣掉期交易到期的日子。希臘的債務問題便暴露出來。然而今年1月底2月初出現對希臘和歐元的金融攻擊，卻遠非市場的自發行為，而是有預謀的。這次攻擊利用希臘多筆債務到期在即、炒作希臘出現支付能力問題，從而使市場出現大幅動蕩。其結果是歐元下跌，希臘融資能力下降、成本劇增（借貸利率高出壹般新興國家兩倍以上）。由於希臘金融狀態惡化，對希臘支付能力承保的CDS價值翻番上漲。
這次投機的方式主要即是CDS。CDS本來是對壹個主權國家債務可能存在支付問題而創設的壹種保險，即當壹個主權國家被懷疑出現支付能力問題時，持有該國國債者便可購買“信用違約互換”保險，即CDS。由承保方負責支付虧空部分。本來CDS應該與國債聯系在壹起。但現在卻被剝離開來，單獨成為壹種金融產品。目前在全球CDS金額已經達到天文數字，而且高達60%的交易是不透明的，因而成為投機基金熱衷的對象。當希臘國家支付能力被懷疑的時候，有關希臘債務的CDS便會上漲。這次對希臘的攻擊，就是使用各種手法令人對希臘的支付能力產生懷疑。那麽誰持有大量的CDS呢？不是別人，恰恰是持有和發行希臘債務的高盛和兩家對沖基金。高盛在希臘未被懷疑有支付能力問題時大量購進希臘債務的CDS，然後再對希臘支付能力信譽發動攻擊，在CDS漲到最高點時拋出。
為了打擊希臘的金融信譽，高盛與兩大對沖基金壹方面大肆“唱衰”希臘支付能力（包括動用力量將希臘信譽等級降低、傳出希臘破產謠言等），另壹方面則輪番拋售歐元，從而導致國際市場的恐慌而跟進。歐元在10天內跌了10%。從近兩個月看跌幅達15%。歐元壹跌，立即使人聯想到歐元區出現不穩，於是不僅僅希臘，其他歐元區國家的“弱點”葡萄牙、西班牙等也立即出現融資困難。於是希臘和歐元區的CDS開始瘋漲。從去年7月至今，希臘債務保險利率上漲整整三倍。今天希臘國債的CDS居然漲到428點，甚至超過處於半戰爭狀態的黎巴嫩（255點）。這是聞所未聞的。在這場攻擊中，葡萄牙和西班牙也在國際炒家的瞄準線上。
可能拖累壹批歐洲銀行
從巴黎傳出的訊息來看，如果希臘出現支付危機的話，將導致歐洲各大銀行出現多米諾骨牌效應，即拖累壹大批歐元區銀行。希臘在本世紀初發售的國債，要麽是歐元區各大銀行所購買，要麽得到了歐元區銀行或保險公司的擔保。更不用提為希臘做出多種擔保的歐洲中央銀行了。也就是說，在希臘債務問題上，上演的卻是歐元區的未來前景。
最令希臘沒有想到的是，這場針對希臘支付能力的攻擊的背後，居然就是高盛和另外兩家美國對沖基金。也就是說，高盛壹方面以所謂的“創造性會計”方式為希臘政府出謀劃策，做虛賬以使希臘符合歐元國家標準；另壹方面卻同時在背後攻擊希臘和歐元，從中牟利。
“金融戰”並沒有結束
目前這場針對歐元和希臘的“金融戰”並沒有結束。但令人不解的地方越來越多。金融市場的不透明和所謂“金融創新”所推出來的種種令人難以理解的“打包”方式，都使市場和公眾越來越莫名其妙。最令人吃驚的是，高盛和其他在歐洲主權國家進行類似投資活動的華爾街大亨們都是在目前法律規定許可的情況下公然進行的。從根本上來說，高盛在希臘的行為，就是合法地吞嚙公***財富。在這種金融大鱷的圍攻下，希臘經濟狀態日益走向困境，目前預算赤字已經達到國內生產總值的12.7%，公***債務可能將在明年達到國內生產總值的135%。歐盟統計局公開聲明不再相信希臘的統計數字，因為希臘曾兩次向歐盟說了謊話。這對於建築在信譽基礎上的金融業來說是非常嚴重的事件。現在人們懷疑葡萄牙可能也處於類似的處境之中。如果這壹切都是真的，那麽可以肯定，來自美國華爾街的攻擊不僅仍會繼續，而且會變本加厲。
令人不解的是，歐元在壹定程度上的貶值卻對歐元區經濟復蘇和出口有利。因而人們看到歐盟表現出對希臘的支持，卻沒有資金到位。這是否從某種意義上說，有人願意看到歐元的下跌呢？壹些專家甚至認為，對於歐元區來說，1歐元兌換1美元是最為理想的匯率。顯然，這場金融風暴的真正內幕，連冰山的壹角還遠遠沒有露出呢。
（本報巴黎2月23日專電）