圖2公司排名與投資回報之間的關系
我們創始人的基金的表現解釋了這種扭曲的模型:2005年我們投資組合中表現最好的臉書，其回報率比投資的其他公司加起來還要高。表現第二好的公司Palantir帶來的回報超過了除臉書以外所有公司的總和。這種高度不均衡的模式並非偶然:其它基金也出現過這種情況。風險投資最大的秘密是，壹個成功基金的最佳投資的回報等於或大於所有其他投資對象的總和。
這讓風險投資人總結出兩個非常奇怪的規律。第壹條規則是只投資那些利潤能達到整個投資基金總價值的有潛力的公司。這個規則很可怕，它壹下子排除了大部分可能的投資。這條規則引出了第二條規則:因為第壹條規則太嚴格，所以不需要其他規則。想想違反第壹條規則的後果。Andriessen horowitz投資基金在2010年向Instagram投資了25萬美元。兩年後，當臉書以654.38+0億美元收購該公司時，安德烈森已經賺了7800萬美元——在不到兩年的時間裏，他獲得了365.438+02倍的回報！這壹驚人的回報也為其贏得了矽谷最佳公司的美譽。但奇怪的是，這遠遠不夠，因為安德裏森·霍洛維茨的基金規模是654.38+05億美元:如果只開壹張25萬美元的支票，公司就得找654.38+09的Instagram才能收支平衡。這就解釋了為什麽投資者總是更多的投資於值得投資的公司。創投基金壹定要找到壹批能夠成功從0飛躍到1的公司，然後盡全力去扶持。當然，再好的風險投資公司也會有“投資組合”。我們創始人的基金只關註大約五七家公司，我們認為這些公司未來會有數十億美元的價值。如果只著眼於多元化的對沖策略，那麽投資就像買彩票壹樣。為什麽人們看不到冪律？為什麽專業風險投資人看不到冪律？第壹，冪律需要壹段時間才能清晰展現出來，即使是技術投資者，通常也是活在當下，無法預測未來。想象壹下，壹家投資公司投資了65，438+00家有潛力成為壟斷者的公司——這已經是壹個罕見的、相當有紀律的投資組合了。那些公司在指數增長之前的早期階段非常相似，如圖3所示。
圖3初期投資未來幾年，有些公司會失敗，有些會成功；估值也會發生變化，但指數增長和線性增長的區別並不明顯。
圖4中期投資但在10年後，投資組合將不再分為成功投資和失敗投資，而只會分為壹項主要投資和其他投資。但冪律的結果再明顯，也不能反映日常經驗。因為投資人大部分時間都花在新的投資和對初創企業的照顧上，所以他們參與的大部分公司顯然都很普通。投資人和創業者每天能感知到的差異，部分來源於成功的差異，而不是絕對優勢和失敗的差異。沒有人願意放棄壹項投資。風險投資家在最有問題的公司花的時間往往比在最成功的公司多。
圖5投資成熟度如果專門研究初創企業指數增長的投資者忽略了冪律，那麽其他人忽略它也就不足為奇了。冪律分布廣泛，顯而易見，卻被忽略。例如，當矽谷以外的大多數人想到風險投資時，腦海中可能會出現壹群怪人——就像美國廣播公司的“鯊魚池”節目壹樣，只不過沒有商業廣告。畢竟美國每年新成立的公司只有不到1%能拿到風險投資，所有風險投資占GDP不到0.2%。然而，這些投資的結果卻不成比例地促進了整個經濟的發展。風險保險基金支持的公司創造的就業機會占私營公司所有就業機會的11%。的確，12大型科技公司得到了風險投資基金的支持。這65，438+02家公司的總價值超過2萬億美元，超過所有其他技術公司的總和。人生的規律不僅對投資者重要，對每個人都重要，因為每個人都是投資者。只要企業家花時間管理壹家初創企業，他就是在進行壹項重要的投資。所以，每壹個創業者都必須思考，自己的公司未來是否會成功，是否有價值。同樣，每個人都是投資者。妳選擇職業是因為妳相信妳選擇的工作在未來幾十年裏會變得非常有價值。如何保證未來價值的問題，最常見的答案是多元化投資組合——“不要把所有雞蛋放在壹個籃子裏”，每個人都被告知不要把所有雞蛋放在壹個籃子裏。我們說過，即使是最好的風險投資家也會列出他們的投資組合，但了解冪律的投資者會盡可能少地列出公司。投資組合的想法來自民間智慧和金融實踐，但這些想法認為最有利的方式是分散賭註。妳投資的公司越多，妳在不確定的未來承擔的風險就越小。但生活不是初創公司創始人或任何個人的投資組合。壹個企業家不能讓自己“多元化”:他不能同時經營十幾家公司，還指望其中壹家脫穎而出。而個人為了生活多樣化，不可能同時保留十幾個可能性相近的職業。學校教我們的恰恰相反:制度化教育教的是無差別的常識。美國教育體系中的每個人都沒有學會用冪律來思考。每個中學不管什麽課都是45分鐘壹節課。每個學生都以同樣的速度前進。在大學裏，模範生為了保證自己未來的發展，執著於學習其他冷門技能。每個大學都信奉“卓越”，教育部門隨機給出的幾百頁按字母順序排列的課程表，似乎在確保“妳做什麽不重要，重要的是妳做好”。妳做什麽並不重要。這完全是個錯誤。妳要充分關註自己擅長的東西，在此之前，妳要仔細思考這個東西將來會不會變得有價值。這個思路用在創業公司，就是即使妳很有才華，也不壹定要自己開公司。現在自己開公司的人太多了。懂得冪律的人在創業的時候會比別人更猶豫:他們知道加入壹個快速成長的壹流企業會有更大的成功。權力法則意味著公司之間的差異將使公司內部的角色差異相形見絀。如果妳自己創業，妳擁有100%的股份，壹旦公司破產，妳就失去了壹切。相反，如果妳只擁有谷歌0.01%的股份，最後的回報將是不可思議的(超過3500萬美元)。如果妳已經開始經營自己的公司，壹定要牢記權力法則，把公司經營好。最重要的是獨壹無二的:壹個市場可能勝過所有其他市場。時機和決策也要遵循冪律，有些關鍵時刻遠比其他任何時刻都重要。然而，妳不能相信壹個否認冪律並阻止妳用它做出準確決定的世界。最重要的東西往往不是壹眼就能看出來的，甚至像是壹個秘密。但在權力法則的世界裏，如果妳不認真思考妳的行為會把公司置於80-20曲線的哪個位置，那妳真的承擔不起後果。