作者曾贈？幸福的
編輯楊亞茹
相比兩年前的上市，“二手車電商第壹股”的光環已經略顯黯淡。在不到兩年的時間裏，與上市當天29.7億美元的市值相比，心有市值蒸發了近25億美元，股價下跌了80%。這壹次，心有選擇“瘦身”，把創業的“心有派”的故事交給58同城繼續講述。
3月24日，58同城宣布與心有集團簽署協議，以6543.8+05億美元(約合人民幣7.46億元)收購心有B2B二手車在線拍賣業務心有派。交易完成後，心有將專註於主營業務“全國購”，58同城將以此構建二手車行業的流通體系。
此消息壹出，引發資本市場情緒高漲。公告發布當天，58同城和心有股價分別壹度上漲逾8%和17%。
談及此次合作，據心有集團創始人、董事長兼CEO戴昆介紹，“B2B業務是心有探索中國二手車電商的起點，但隨著心有向個人消費市場的轉型，集團的戰略重心發生了轉移。”言下之意是，剝離這項業務後，心有將專註於B2C“國購”業務。
買家58同城CEO姚勁波表示，“向汽車經銷商提供二手車拍賣服務是我們核心戰略的壹部分。未來，我們將繼續提升心有派在B端市場的服務能力，不僅幫助車商賣車，還通過線上拍賣幫助他們收車，促進二手車行業的高效流通。”
按照雙方的意願，這次收購是打了就跑的買賣，大家都有利可圖。
換句話說，與其說是戰略合作，不如說是心有與58同城的戰略互補。壹方面，心有需要充裕的現金流來維持公司的發展；另壹方面，優信派業務可以滿足58同城拓寬業務範圍的需求。
心有在納斯達克/心有官方微博上市的當天
但不難看出，此次收購是心有生存的又壹無奈之舉。去年7月，心有利用其二手車交易幫助Golden？步行者(58財經)合並升級。此後有消息稱58同城將收購心有，但隨後被雙方否認。
現在，心有再壹次剝離了心有的球拍，把第二張牌交給了58同城。這不禁讓人好奇，今天的心有還剩下哪些故事？
01?“瘦身”計劃背後:心有斷臂求生
心有選擇出售心有拍賣業務並非毫無預兆。
股價長期低迷，運營費用高，債務持續，現金流壓力大...已經陷入重重危機的心有，在疫情“黑天鵝”的影響下，更是雪上加霜。
壹封“員工停工待崗，高管降薪”的內部信，凸顯了心有的艱難處境。3月1日，心有致信部分員工，稱由於公司經營困難，員工需要從即日起停止工作，等待上崗。就在壹天前，心有發文調整部分員工薪酬:普通員工降薪20%-30%，高管降薪幅度高於40%。該規定為期3個月，暫執行至今年5月31日。
心有的停工通知/網絡截圖？
對此，心有回應稱“此舉是為了應對疫情的影響，渡過難關。贏得了絕大多數員工的支持和理解，將以負責任的態度堅持不裁員。”
因此，出售“心有派”業務，通過“瘦身”獲得及時的現金流，成為心有自救的唯壹出路。
在過去很長壹段時間裏，心有壹直擔心股價的下跌。遭受“惡意賣空”壹度成為心有的“黑暗時刻”。受此影響，心有股價壹度下跌超過50%，當日市值蒸發3.85億美元。
制表師/億歐汽車商業分析師？曾樂
同時，其財務數據的表現也可以說明心有確實“缺錢”。
心有2019第三季度財報顯示，考慮貸款援助業務剝離影響後，總收入為461億元，同比增長33.4%；盡管心有非美國通用會計準則調整後凈虧損同比收窄48.3%，但仍虧損2.68億元。2065438+2009年前9個月，心有虧損達1013億元。在過去的幾年裏，心有壹直處於虧損狀態。據了解，2016年至2018年，心有分別凈虧損13.93萬元、27.48億元和15.38萬元。
高額虧損的背後是心有沈重的償債壓力。
從2018年三季度到2019年三季度，心有的資產負債率持續增長並保持高位。2019年三季度，心有資產負債率高達78.51%，為近壹年來的最高點。
通過梳理財報和公告信息，億歐汽車發現“可轉債”是目前心有的主要債務。
在過去的壹年半時間裏，心有已經連續三次發行可轉換債券。第二期可轉債發行及金融業務剝離後，截至2065438+2009年6月30日，心有可轉債15810萬元，長期借款2.93億元。2065438+2009年7月，心有發消息給太平洋？大橋賣出可轉債，新增3.5億元。至此，心有累計長期債務(含可轉債)已超過22億元。？
制表師/億歐汽車商業分析師？曾樂
債務之下，持續巨額虧損的心有甚至需要“賣血求生”。？
除了把貸款業務賣給Golden？步行者，心有從中獲得6543.8億美元現金。5438年6月+今年10月，心有將其事故車拍賣業務出售給了博車。com以3.3億元人民幣成交。加上出售“心有派”業務所得的6543.8美元+0.5億元(約合人民幣7.46億元)。這意味著，通過“割肉瘦身”，心有獲得了總計約6543.8+0.787億元的現金流。這個數字遠遠低於心有累積的債務總額。資不抵債已經成為心有更尷尬的痛點，它還沒有越過利潤平衡點。
事實上，剝離心有球拍不再是心有目前的搖錢樹。回想心有2018年6月上市時，心有派曾是心有的支柱業務。當時，心有的業務包括心有二手車、心有球拍和心有金融。對比心有2017年的財務數據，總營收為1951億元，總交易金額達到434億元。其中，來自C端的用戶交易資金貢獻為26016億元，來自B端的用戶交易資金貢獻為17378億元，二手車貸款貢獻為13065億元。
但從2018第三季度到2019第三季度，心有的2B業務始終占總營收不到30%，相反，國購業務實現了大幅增長。以二手車B2B業務起家的心有，已經把2B業務原本重要的收入來源變成了“棄兒”。
制表師/億歐汽車商業分析師？曾樂
“如果妳把車通過心有，妳可以得到更好的車源，這可以形成信任的基礎。只有大規模的做，才能賺錢。壹旦供應量大了，零售商的規模就會上升。”戴昆在接受媒體采訪時曾這樣說過。但在這種情況真正實現之前，心有已經設法改變車道2C。
面對萎縮的2B業務，心有派成了心有的“燙手山芋”。心有沒有說是為了更好地止血，而是放棄了這只手。業內人士分析，心有的B2B商業模式本身沒有問題，可以為商家提供在線拍賣服務。然而，對於心有來說，B2B的商業利潤有限，其發展已經處於瓶頸。其CEO荊文兵的離職，再次證明了心有派的價值不大。
再加上環境影響，這兩個月二手車生意基本停滯。中國汽車流通協會發布的數據顯示，2月全國二手車市場約為7.110000輛，同比下降91.19%。據心有內部人員透露，心有全國主營業務日均交易量可以達到300多單，現在只有80單左右，降幅超過70%。顯然，心有已經到了“生死攸關”的時刻。目前最重要的任務是生存。
因此，拆解心有拍賣業務，意味著心有在集中力量的同時隔離高風險，使其財務狀況更加健康；但另壹個實際問題是，心有不能再通過拆分現有業務來繼續生存。
最後壹戰是心有的直接出路。
02?《理想金礦》:全部？在“國家采購”中
肉眼可見，目前，心有的主營業務已經放松，只剩下“國購”這張牌。
戴昆曾將這項業務稱為“理想的金礦”。在他看來，這個“金礦”解決了三個問題:將二手車供需匹配關系提升到“無限選擇”的高度，實現數字透明，提供汽車交付、全國聯保壹站式服務。
心有集團創始人、董事長兼首席執行官？戴昆/心有官方微博
由此，2065438+2007年6月，心有正式推出全國直購業務，在當時的二手車電商平臺中堪稱“第壹”。當時隨著“取消二手車限遷”政策的逐步實施，消費者對跨區域購車的接受度越來越高，為二手車市場提供了更多的想象空間。因此，不難理解心有做好2C國購業務的初心。
在心有的重點布局下，過去壹年，其2C業務收入已占其總收入的70%以上。？顯然，心有希望將2C業務的“全國采購”作為其力挽狂瀾的壹大重點。
目前，心有2C的業務主要分為兩大收入來源:傭金收入和增值費用。？其中，前者類似於“中介費”，按照汽車銷售價格的壹定比例向消費者收取；後者是指保險、保修等增值服務的成本。？
心有2019Q2和Q3的財報顯示，過去兩個季度的傭金收入均高於助貸業務剝離後的增值費用。但兩者差距趨於減小，增值成本相當“追”。可見，心有並不願意只做線上“二手車中介”，增值服務還是誠友未來營收的重點內容。
心有近期財務數據顯示，2019年第三季度，心有2C業務營收3.275億元，同比增長246.9%；2C交易量增至23566筆，同比增長107.3%。心有表示，2C的國購業務已經實現了連續七個季度的增長。
但通過梳理數據，億歐汽車發現，心有2C的國購業務增速相對較慢。2019第三季度該業務收入僅比上季度增加0.6億元。？
制表師/億歐汽車商業分析師？曾樂
2016年，我國二手車限遷政策開始逐步取消。截至目前，中國已有超過60%的城市取消了限行。這使得二手車成為非標準化商品，可以打破地域消費差異、物流等問題的制約。因此，2017年，心有針對C端推出了跨區域二手車銷售業務“全國購”，打破了二手車只能在本地交易的限制。？
時至今日，“國購”業務已經得到了行業內其他玩家的青睞，這項業務正在成為二手車公司的熱門商業模式。去年3月，瓜子上線全國采購。從其官方數據來看，性能並不落後。全國瓜子收購開放平臺上線1個多月的時候，接入的第三方商家近3萬家。腹背受敵的善意面臨諸多考驗。
回顧心有，“國購”業務並沒有完全規避風險。在心有的“全國采購”業務中，該公司需要在全國各地設立倉庫，按需配送貨物。在這種重資產運營模式下，庫存成本和風險將進壹步加大心有的虧損缺口。
此外，壹位有多年經驗的二手車商表示，線上B2C交易很難推廣，所以很多平臺通過燒錢和廣告來獲得人氣。同時，在交易過程中，消費者很難判斷車輛情況，價格也容易出現水分，容易產生糾紛。
加上疫情的影響，包括心有在內的二手車市場正在經歷壹場前所未有的災難。雖然心有已經做出了選擇。但沒有B端造血的優信，未來只能在看似利潤空間更大的國購業務上繼續發力，尋求新的盈利點，講新的故事。
心有展臺/心有官方微博
另壹方面，現在二手車行業面臨著壹定的發展困境。除了心有，僅在數百家線下門店，重資產模式的瓜子二手車就面臨著高運營成本。全體員工降薪，政策優化，部分門店關閉或搬遷，在全國和全國範圍內開展汽車購買和維修業務...大搜車和瓜子也在進行“瘦身”計劃。
現在二手車電商的處境並不輕松。
03?新瓶裝舊酒:58同城的野心
對於58同城來說，這個業務似乎也不錯。
58同城可以通過收購優信派鞏固B2B業務，這是對其體系的壹次大升級。另外，在這種環境下，1億美元的價格對於58同城來說還是比較便宜的，壓力不大。
事實上，58同城早就看中了二手車業務。早在2016，相對定位於招聘、房產、本地生活等領域的58同城就已經在二手車領域進行了布局。
2065438+2006年3月，在瓜子二手車的2.045億美元融資中，58同城也是其股東之壹。但很快，這段“婚姻”就崩塌了。2019年第壹季度，58同城宣布從瓜子二手車撤出超過7億美元，但58仍擁有瓜子少數股權，並與瓜子有業務合作。
近年來，投資瓜子二手車給58同城帶來了豐厚的利潤。58同程2019財年財報顯示，歸屬於普通股股東的凈利潤82.8億元，同比增長314.5%，非美國會計準則下歸屬於普通股股東的凈利潤79.8億元，同比增長193%。剔除出售車多股份的投資收益和應承擔的所得稅費用，2065438+2009年非美國會計準則同城凈利潤為36億元，同比增長32.4%。
回到心有與58同城的聯系，雙方的合作可以追溯到去年5月。
退出瓜子後不到三個月，58同城就將收益轉給了心有。2065438+2009年5月，心有宣布完成新壹輪約2.3億美元的戰略融資。在此輪融資中，除了華平投資、TPG等現有投資人外，58同城作為新的戰略投資夥伴，讓業界第壹次將兩者聯系起來。
制表師/億歐汽車商業分析師？曾樂
當時58同城和瓜子的綁定並不深刻。從回報率來看，2019年初，瓜子獲得軟銀領投的654380.5億美元後，估值差不多90億美元，甚至超過了當時58同城的市值(約87.5億美元)。這個時候提現就意味著高額現金。
另外，從業務組合分析，58同城從事的是賣流量的業務，通過百度等大型流量入口購買流量。據億歐汽車透露，心有接受了58關於高流量的報價，隨後雙方開始合作。壹方面，心有可以彌補58同城在車源和服務方面的不足。另壹方面，58同城的姚勁波也直言看中了心有的“全民購”業務。
收購同城優信派後，更新了公司的經營範圍，二手車經銷、經紀、鑒定都納入業務。“通過平臺流量和資源優勢，加強心有拍的線上拍賣能力，使其成為二手車線上流通的權威品牌。同時，雙方將在流量獲取、車源、車輛檢測、大數據、SaaS等方面實現高度協同。”58同城說。
58同城正在增加二手車交易量，不排除未來繼續拓展汽車業務。
不過，58同城要把老酒裝進新瓶子，難度並不大。心有在58同城B2B業務中遇到的障礙是難以避免的。控制分散在區域內的二手車商是壹件很頭疼的事情。在二手車市場，購買氛圍中總是缺乏信任，使得本已微妙的市場關系更加緊張。同城能否真正解決二手車行業面臨的問題，還是個未知數。
夜晚的街道/pexels
如今，二手車市場的“藍海”正在變成“紅海”。
BAT、平安等巨頭的進入，豐富了二手車市場的玩家。近年來，行業內融資戰、營銷戰、模式戰輪番上演。誰也不想輕易放棄中國二手車市場這塊“蛋糕”。
與此同時，二手車平臺近年來風波不斷。2019年初，人人車被曝破產傳聞；5438年6月+同年2月，二手車平臺車置寶陷入“詐騙”、“空樓”等謠言。在疫情影響下，原本脆弱的資金鏈“雪上加霜”。各大二手車電商紛紛曝出裁員消息，通過降低人力成本來更好地“活下去”成為大多數二手車公司的無奈之舉。
對於經歷了瘋狂燒錢和野蠻生長的二手車市場來說，盈利模式不清晰已經成為了面前的壹座大山。二手車電商平臺想要盈利，不是壹朝壹夕的事情，需要深厚的業務沈澱。隨著資本的退潮，玩家很難繼續通過燒錢來搶占二手車的市場份額。無論如何，信任、品牌、口碑是二手車市場不變的主題。
目前，留給心有的時間不多了。
本文來自車家作者汽車之家，不代表汽車之家立場。