——紫金的企業體制改革
市場開放，價格放開：來自市場的沖擊——優勢與劣勢同在，機遇與風險並存——改制與上市：要做中國黃金第壹開股
福建紫金礦業股份有限公司的前身——上杭縣礦產公司是壹家國有獨資企業。在企業發展過程中，紫金礦業結合自身特點，根據國家產業政策，積極推行企業體制的改革。紫金企業發展的歷史，就是壹部企業改制的歷史。在探索與實踐企業改制的過程中，紫金礦業幾乎嘗試了國有企業改制的各種形式，雖然失去了壹些機遇，但是紫金人腳踏實地，壹步壹個腳印，在改制過程中明確了企業改制堅定不移的目標——上市，進壹步地規範企業、做大企業、做好企業、做強企業，以實現紫金礦業“追求卓越”的宗旨。
長期以來，黃金壹直被列為特定礦種，國家對其實行指令性計劃和統收專營，加上國有黃金礦山地處偏僻，遠離市場，黃金行業自身形成了壹個封閉的體系，在計劃經濟和特殊政策下長期形成的行政化機制基本未變。
但是，黃金工業的特殊性主要表現為黃金的貨幣功能，作為壹種準公***品，政府必須從宏觀上實行某些特殊政策，加強流通管理。對於從事黃金生產的黃金企業而言，在國家取消指令性計劃和統收專營以後，它們和其他的競爭性產業並無二致。因此，黃金企業不能自視特殊，而應該不折不扣地按照中央建立現代企業制度、特別是搞好國有大中型企業的壹系列要求，全面地轉換經營機制。
壹般認為，現代企業制度，大體上是指發達市場經濟國家通行的企業制度，它是商品經濟幾百年發展的產物，主要反映了興辦大企業的需要。
當企業規模超出個人獨資或者超出家屬合資經營的財力的時候，就必然出現超越血緣關系的合夥經營方式，進而出現面向社會廣泛集資進行合股經營的方式。現代企業制度具有以下三個基本特征：壹、經濟活動以企業利益的高度獨立性和排他性為基礎，具有企業法人財產制度；二、出資者必然是經營者，具備企業財產信托經營制度；三、企業經營有風險，具備科學的管理制度、監督制度和約束制度，主要是企業經營有限責任制度。
對於中國的黃金企業而言，建立現代企業制度有助於明確企業的產權關系，在此基礎上確立企業的法人地位和出資者的有限責任，形成出資者與董事會之間的財產委托代理關系，形成企業內部的法人治理結構。鑒於我國黃金行業國有資產流失嚴重，企業活力不足，在黃金企業中建立現代企業制度的核心問題，就是在公司制改造過程中如何形成有效的國有資產經營方式，如何解決國有資產代理人對國有資產真正負責的問題。
與壹般競爭性企業壹樣，黃金企業的經營管理，也應該根據“產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學”的要求，建立法人治理結構，做到“自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束”。和壹般企業不同的是，黃金是我國目前為數不多的銷大於產的行業，黃金企業不愁產品的銷路。因此，在建立現代企業制度上，壹般企業都要“眼睛盯在市場上，功夫下在管理上”，而黃金企業在當前黃金價格不斷下降、企業成本日益上升的情況下，管理是否科學就成了企業成敗的關鍵。
1993年9月1日起，我國國務院決定按照低於國際金價10%的價格收購礦產黃金，這意味著國家正式放開了黃金價格，將過去實行了幾十年的由國家定價的固定定價方式改為了隨著國際市場金價浮動定價的方式，基本上實現了與國際金價的接軌。
作為壹個誕生於黃金統收專營流通體制下新興的黃金企業，紫金沒有其他黃金企業面臨的機構臃腫、人員龐大而導致的人員猛增、成本上升、價格下降、減贏增虧的困難。但是與其他黃金企業壹樣，伴隨國家黃金開發基金、地質勘探基金、低息貸款等優惠政策的取消而導致的企業發展資金的缺乏，卻成了制約紫金礦業發展的巨大瓶頸。
從理論上說，我國國有大型黃金企業改造為股份公司，有“兩大類”“四種形式”可供選擇。“兩大類”即有限責任公司和股份有限公司，“四種形式”即法人持股的有限責任公司、職工內部持股的有限責任公司、公開發行股票不上市的股份有限公司和公開發行股票上市的股份有限公司。
從國內外現狀及發展趨勢來看，公開發行股票上市的股份有限公司只是極少數，在美國，這類公司僅占股份公司的2%～3%，在日本僅0.2%。從我國黃金行業的發展來看，根據國際經驗和我國黃金企業普遍太小的實際，我國有必要集中力量辦好幾個上市的股份有限公司，使之成為帶動我國黃金工業發展的“火車頭”，參與國際黃金市場競爭的“聯合艦隊”。
紫金誕生發展至今，其企業制度改革構成了中國黃金企業制度改革的縮影。
福建紫金礦業股份有限公司的前身是上杭縣礦產公司，屬於國有獨資性質；1993年11月，上杭縣礦產公司更名為上杭縣紫金礦業總公司；1994年10月，根據龍巖市巖地體改委（94）027號文件，上杭縣紫金礦業總公司更名為福建省閩西紫金礦業集團有限公司，企業國有獨資性質不變，國有股東為上杭縣財政局，註冊資本1200萬元。
1998年12月，根據杭政[1998]綜473號文，福建省閩西紫金礦業集團有限公司改制為有限責任公司。上杭縣財政局以擁有的福建省閩西紫金礦業集團有限公司截止至1998年12月31日的凈資產6657萬元出資，占註冊資本的86.802%；福建省閩西紫金礦業集團有限公司工會委員會以780萬元現金出資，占註冊資本的10.171%；紫金山金礦所在地的舊縣鄉政府、才溪鄉政府、才溪鎮同康村委會均以77.4萬元現金出資，各占註冊資本1.009%。增資完成以後，福建省閩西紫金礦業集團有限公司註冊資本為7669.2萬元。具體見表1。
表1 福建省閩西紫金礦業集團有限公司資本結構表
（資料來源：紫金礦業）
此次改制，通過職工內部股的參與，實現了國有股的減持，極大地調動了企業職工的生產熱情，增強了職工的主人公意識，也為紫金今後的改制創造了良好的條件。
2000年6月16日，根據龍巖市政府龍政[2000]綜180號文，上杭縣財政局把擁有的福建省閩西紫金礦業集團有限公司6657萬元權益，全部劃撥給閩西興杭實業有限公司（國有獨資公司）。同年7月1日，上杭縣舊縣鄉政府和才溪鄉政府分別與福建省閩西紫金礦業集團有限公司工會簽訂了轉讓出資協議書，分別將其擁有的集團公司77.4萬元的出資轉讓給福建省閩西紫金礦業集團有限公司工會，轉讓後福建省閩西紫金礦業集團有限公司工會出資比例由10.171%上升到12.189%，公司註冊資本不變。具體股權結構見表2。
表2 福建省閩西紫金礦業集團有限公司資本結構表（2000年7月）
（資料來源：紫金礦業）
2000年8月1日，福建省閩西紫金礦業集團有限公司工會和上杭縣才溪鎮同康村委會分別和上杭縣金山貿易公司簽署了“轉讓出資協議書”，福建省閩西紫金礦業集團有限公司工會將其在集團公司擁有的934.8萬元出資（占集團公司出資額的12.189%）全部轉讓給上杭縣金山貿易公司；上杭縣才溪鄉同康村村委會將其在福建省閩西紫金礦業集團有限公司擁有的77.4萬元出資（占集團公司出資額的1.009%）全部轉讓給上杭縣金山貿易公司。轉讓後公司3名出資人變更為2名，出資比例見表3。
表3 福建省閩西紫金礦業集團有限公司資本結構表（2000年8月1日）
（資料來源：紫金礦業）
2000年8月2日，閩西興杭實業有限公司、上杭縣金山貿易公司、新華都實業集團股份有限公司等8家法人就改制設立福建紫金礦業股份有限公司簽訂了發起人協議。根據廈門聯盟資產評估事務所對閩西紫金礦業集團有限公司資產評估結果廈聯盟評報字[2000]第32號，並經福建省財政廳閩財國[2000]093號文的確認，截止至評估基準日1999年10月31日，福建省閩西紫金礦業集團有限公司擁有總資產28986.37萬元，負債額19210.09萬元，凈資產9776.28萬元。經廈門華天會計師事務所審計，福建省閩西紫金礦業集團有限公司1999年度實現凈利潤3255.40萬元，其中11～12月份實現凈利潤1241.48萬元。根據發起人協議，閩西興杭實業有限公司將其擁有的福建省閩西紫金礦業集團有限公司股東權益中的6862.8萬元按1.505∶1的比例折成4560萬股，占發起設立股份公司總股本的48%；上杭縣金山貿易有限公司將其擁有的福建省閩西紫金礦業集團有限公司股東權益1357.20萬元和現金1217.7798萬元，***計2574.9798萬元按1.505∶1的比例折成1710.95萬股，占股份公司總股本的18.01%；其他發起人均以現金出資，按1.505∶1的比例折成股本，具體出資情況及股權結構見表4。
表4 福建省紫金礦業股份有限公司股權結構表
（資料來源：紫金礦業）
2000年8月17日，經福建省人民政府閩政體股[2000]22號文“關於同意設立福建紫金礦業股份有限公司的批復”，福建紫金礦業股份有限公司召開了公司創立大會，並於2000年9月6日在福建省工商行政管理局登記註冊。
紫金人很清楚，有限責任公司不同於股份有限公司：從發起來看，有限責任公司可以直接發起，股份有限公司則有發起和募集兩種形式，前者發起比較簡單；從股東人數的限額來看，有限責任公司在我國規定為2～30個，最多不超過50個，股份有限公司的下限為3個，但無上限規定，股東可多至成千上萬，因此有限責任公司對股東的組織管理和權益分配比較方便；從公司全部資產的構成方式來看，有限責任公司不分為等額股份，不發行股票，只向股東簽發出資證明書，如果股票上市，則更為復雜。因此，有限責任公司的組成和運作都較為簡單，交易成本較低；從公司股權的自由度來看，有限責任公司需要通過股東大會或董事會討論通過才可以轉讓，並在同等條件下有優先購買權，而股份有限公司則可以自由轉讓，因此，有限責任公司對股權的管理有嚴格的限制，便於掌握；從財務公開的程度來看，有限責任公司只向股東會和董事會報告財務情況，股份有限公司則要定期向社會公布財務狀況，因此有限責任公司易於保守商業秘密和處理股東的權利義務關系。由此，有限責任公司不僅能夠減少股票發行和上市的繁瑣手續，而且能夠避免社會募集公司因為目前制度不健全和經驗不足所引發的問題。從日本的經驗來看，這種公司有利於穩定股東，保護商業秘密；有利於發展生產的專業化協作，促進以資金為紐帶的企業集團的形成。同時，隨著公司組織制度的完善，經營管理經驗的積累和經濟效益的提高，有限責任公司仍有機會進壹步向定向募集和社會募集的股份有限公司發展。
福建紫金礦業股份有限公司成立伊始，便確立了公司的經營宗旨：
立足閩西，加快紫金山金銅礦的開發進程；面向全國，主動參與西部黃金及有色金屬資源的勘查和開發，爭取難選冶金礦選冶技術和有色濕法冶金技術的重大突破；重點發展黃金和有色金屬相關產業，力爭礦山黃金生產總量全國第壹和成為中國重要的有色金屬生產企業。積極探索應用新技術、新工藝，有效益地開發銅、多金屬、稀土、鐵礦等資源。以人為本，聚集全國壹流人才，大力推進管理創新和技術創新。努力實踐資本運營，從嚴治企，把紫金礦業發展成著名的高技術效益型特大礦業企業集團。
紫金將其經營範圍限定為主要從事固體礦產勘查、開發（采選冶）（只限黃金）、設計和研究，礦產品、普通機械設備研制及銷售，信息技術服務，工業生產資料，水力發電，化工產品生產（持生產許可證才可生產）、銷售（不含化學危險品），對酒店業、礦山工程建設的投資（以上經營範圍凡涉及國家專項專營規定的從其規定）。現在看來，這個經營範圍雖然體現了多元化，但似乎缺乏壹條邏輯主線。
為了貫徹“紫金礦業追求卓越”的發展理念，為了實現“十年再造十個紫金”的企業發展目標，福建紫金礦業股份有限公司成立伊始便將爭取公司上市作為企業改制工作的主要發展目標。
伴隨著企業經營績效的大幅度提高，隨著紫金效益的顯現，紫金人對於自己企業的優勢與風險有了更明確的認識。在他們看來，福建紫金礦業股份有限公司既具有較強的競爭優勢，又存在壹定的經營風險。
公司的競爭優勢主要表現在以下幾個方面：
1.礦產資源優勢
1）紫金礦業目前擁有中國國內單礦保有儲量最大、可利用儲量達138.13噸的紫金山金礦，該礦山黃金礦床下蘊藏有詳查儲量146.5萬噸的特大型銅礦。
2）擁有安徽貴池52.32平方公裏的探礦權，公司控股的安徽紫金礦業有限公司在1.485平方公裏的采區內目前探明的金金屬儲量達6.33噸。
3）公司控股的貴州紫金礦業股份有限公司擁有貴州貞豐水銀洞金礦20.14平方公裏探礦權，現已探明儲量大於30噸。
4）公司通過競標擁有了新疆哈密地區916平方公裏的探礦權，進行有色金屬資源的勘查和開發。
5）公司作為第二大股東參股華東第壹大鐵礦（儲量4.5億噸）馬坑鐵礦的開發。
6）公司計劃5年內使西部及其他項目產值總量超過紫金山金銅礦。
2.開采成本優勢
公司開采方式與國際接軌，開采成本最低廉。
1）公司采取大規模露天開采，陡邦開采工藝運用達到了規模效益。
2）引進國際先進的管理方法將礦業企業耗費人工最多的采剝部分全部實行市場化外包方式，有多家企業參與競爭承包，可達到國內同行業相關最低成本。除成功控制員工開支外，還可減低開采成本。
3）具體指標：2000年，紫金山金礦出礦量達到532萬噸，而排山樓金礦為60.9萬噸，倉上金礦69.5萬噸；露采礦石制造成本紫金山金礦為18.08元/噸，排山樓為43.69元/噸，倉上金礦為19.16元/噸。
3.技術工藝先進
1）公司針對紫金山金礦品位低、礦量大、氧化程度深、含泥量較高並有壹定比例的粗礪金的特點，開創性地研究出了重選＋堆浸＋炭漿聯合工藝，選礦綜合回收率達到了80%，達到了國際先進水平。
2）公司自行研制的加溫加壓無氰解吸－電設備產能國內最大。
3）自行研制的黃金精煉技術黃金純度全部達到99.99%，為號金標準，獲準使用國際產品標誌，通過了產品質量認證和中國人民銀行免檢資格，成為上海黃金交易所最早確認的可提供壹級品的7家合格黃金精煉廠之壹。
4）公司自行研制的活性炭再生爐，是國內最大的活性炭再生裝置，運作平穩、活性炭恢復好、再生成本低。
5）實施廢水零排放，使礦山在大量使用氰化物情況下，保證了水系不受汙染。
4.研發能力強
1）作為國家重點高新技術企業，紫金礦業擁有高級技術人才79人，並聘有多名中國工程院院士和國家級資深專家學者為公司顧問。
2）企業設有礦冶設計研究院，承擔了多項國家級科技攻關項目，在低品位金礦利用和濕法冶金技術研究和應用中居行業領先地位。
3）公司獲準建有博士後科研工作站。
5.註重環保
1）公司註重資源開發中的資源集約使用和綜合利用，取得了較好的資源、能源、原材料消耗等技術經濟指標；重視開發建設過程中的環境保護，特別重視采用對環境友好的先進工藝，強化環境監管，建立以清潔生產、汙染預防、汙染治理、環境管理體系為特征的綜合環境管理體系，不以犧牲環境為代價；註重開發後的生態環境工作，承擔了礦山開發後的生態恢復和重建工作。
2）公司在企業內部專門成立了由公司主要領導負責的安全環保委員會，制定了專門的辦法規範管理相關事宜，專門負責環保事宜。
3）公司積極采用國際先進的低能耗、低汙染工藝。在環保和生態建設方面投資達5300萬元。目前礦山的水資源循環利用，基本上實現了廢水零排放目標；對礦渣也實行了無害化處理；各項監測指標均符合環保規範要求。近期還提出了要把紫金山金銅礦建設成為工業生態旅遊礦山的規劃。
6.行業綜合領先，低成本擴張能力較強
紫金公司在生產規模、低品位資源利用和研發能力上，已經跨入世界級先進礦山企業行列，管理水平、利潤及投資回報率、建設周期等方面均處於國內同行業領先地位，達到了國際水平。
1）黃金入選品位，紫金2000年為0.93克/噸，2001年為1.03克/噸，遠低於2000年全國3.75克/噸的平均水平。
2）黃金綜合成本，紫金2000年為53元/克，2001年為52.9元/克，低於2000年全國平均水平62.83元/克。
3）電力消耗，紫金2000年為0.47萬度/千克，2001年為0.53萬度/千克，而全國2000年平均為1.34萬度/千克。
4）全員勞動生產力，紫金2000年為17.22萬元/人·年，2001年為19.15萬元/人·年，全國2000年平均為7.41萬元/人·年。
5）人均產金量，紫金2000年為4707克，2001年為5493克，全國2000年平均數為860克。
我國加入WTO後，相關行業競爭加劇，大規模的行業整合不可避免。就紫金礦業而言，已經具備了輸出技術、管理、資金的能力。紫金礦業也確立將積極參與行業整合，以實現低成本擴張，確保行業領先地位。
紫金人也非常清楚，公司也面臨諸如市場風險、價格波動風險、資源依賴風險、技術風險、安全風險、環保風險以及業務擴充等風險：
1.市場風險
黃金行業是我國僅有的仍然實行統購統銷管制的行業，黃金由中國人民銀行實行統購配售。隨著改革開放的深入，黃金市場的建立，企業將面臨直接面對市場的壓力，但不存在銷售難問題。
2.價格波動風險
目前，國內黃金價格已經完全與國際黃金價格接軌，而國際黃金價格與美元及美國經濟有著反向運行的直接關系，黃金價格的波動對紫金礦業的利潤有著直接影響。
3.資源依賴風險
作為資源型企業，礦山資源具有不可再生性，資源枯竭將使礦山關閉。
4.技術風險
公司利用濕法冶金技術生產黃金，在紫金山金礦取得了成功。但是隨著紫金山金銅礦的開發，以及公司對西部開發的投資，在資源和自然條件發生較大變化的情況下，利用濕法冶金技術能否獲得成功，尚有壹定的風險。目前用於紫金山銅礦開發的生物濕法冶金技術，已經處於工業化試驗階段；在西部難處理金礦的加壓預氧化濕法冶金技術尚處於工業應用研究，這些技術在工業化應用試驗（試生產）中能否產生預期效果，尚存在較大的不確定性。
如果上述兩項技術應用到工業化生產中存在較大問題，則對於紫金山低品位銅礦，以及西部難處理金礦和銅礦的開發將難以達到預期效果，可能大大提高開發成本，使公司贏利能力下降。
5.環保風險
紫金礦業是采用大規模露天開采和利用濕法冶金技術進行黃金資源開發的企業，礦區存在著廢石剝離、堆浸含氰廢水、廢渣以及與廢渣相聯系的環保問題。根據生產工藝，礦山建有大面積的露天堆場，噴淋萬分之三至萬分之五的氰化鈉（NaCN）溶液，溶解礦石中的金。如果管理不善，剝離產生的廢石，堆浸產生的浸渣的堆放，及含氰廢水的泄漏，都會對水系產生汙染，對水土等生態環境造成破壞，從而使公司面臨環保處罰、賠償等環保風險。
隨著經濟的發展，人民生活水平的提高，環保意識的加強，以及國家環保標準的提高，會對公司的運營提出更高要求，公司在環保治理、恢復生態方面的投入將逐年增加，引致公司經營成本的增加。
6.安全風險
1）礦山在生產過程中，采礦采用炸藥進行爆破作業，選礦堆浸使用氰化鈉，爆破物資和劇毒化學品在保管和使用過程中若管理不到位，可能發生人員傷亡的危險。
2）由於歷史原因，紫金山礦山由洞采轉為露天開采，可能存在原地下采空區發生地表陷落的風險。
3）礦山固體廢棄物排棄場山體陡峭，排棄場土石高差大，匯水面積大，容易形成泥石流，可能威脅排棄場大壩以及下遊的安全。陡邦開采中由於圍巖破碎可能出現邊坡不穩定的情況，處理邊坡需增加成本。
為防止出現安全事故，公司已經采取充分有效的安全措施防範安全風險，由此可能增加生產成本。
7.業務擴充風險
為尋求新的礦產資源，紫金礦業會在不同的區域投資；為了充分利用資源，減少單壹經營的風險，紫金礦業也會投資與采礦業相關的上下遊產業。這些都會使紫金礦業增加人力資源和資金的投入，相應增加成本，給紫金礦業帶來負擔。
經過認真而充分的分析與科學的論證，福建紫金礦業股份有限公司決定——公司要在境外（香港）上市。
紫金領導層認為，公司在香港上市，壹可以利用國際資本市場籌集資金，拓寬融資渠道，有利於企業技術進步和技術創新，有利於提高企業的生產水平，加快利用我國低品位、難處理礦產資源，參與國家西部大開發，提高公司在行業市場份額；二可以直接進入國際資本市場，開闊視野，建立平臺，為企業今後進入國際礦業市場奠定基礎；三可以規範管理，加速企業體制和運行機制與國際慣例接軌，盡快把紫金礦業建設成為具有國際競爭力的企業集團；四可以充分發揮自己企業的優勢，搶抓機遇，實現盡早上市的目標，為企業下壹輪的發展創造條件。對於公司在香港上市的原因，陳景河在接受《中國黃金報》記者采訪時指出：“綜觀世界500強的成功，與其說是企業的成功不如說是資本市場的成功。就融資功能來講，資本市場的功能也許不是獨壹無二的，資本市場的存在給企業提供的不僅是壹種融資的渠道，更重要的是它實際上為那些有活力的企業成長壯大提供了快車道。以往上市公司的‘圈錢’意識未免太狹隘了，也很危險。……紫金並不缺錢，但為什麽還要爭取上市？目前中國本土還缺乏壹種使企業做大做強的制度，至少還不完善，這個制度就是金融制度。因為只有金融制度才能保證資本所有權的流動性。因此也是這個企業成長的主要法寶。向國際化大礦業公司進擊，金融制度的支持是必不可少的。”
2002年，紫金上市工作緊鑼密鼓地進行，經過與中介機構充分交流和通力協作，到2003年7月，已經基本完成了招股章程、SRK獨立合格人報告、中國律師法律意見書等大量的上市前期準備工作，各項與上市有關的審批程序也在有條不紊地進行。到2003年5月紫金獲得了中國證監會同意受理境外上市申請的函，上市工作取得了重要進展。
2003年7月，紫金礦業又獲得了福建省人民政府批準在香港上市的函，香港證交所也已經接受了紫金礦業上市的申請。接下來，福建紫金礦業股份有限公司正式向中國證交所遞交了第二批上市材料。
就在福建紫金礦業股份有限公司獲得福建省人民政府批準在香港上市的函的同壹天，中國黃金第壹股——中國黃金集團總公司已經成功在上交所上市，福建紫金礦業股份有限公司成為了內地在香港上市的中國黃金第壹H股。紫金礦業在香港的成功掛牌上市，不僅為紫金礦業募集到10多億港元，使紫金礦業今後的大發展有了更加雄厚的資本金實力，而且為紫金礦業由走上國際資本市場到走向世界礦業市場做好了極好的鋪墊，打下了堅實的基礎。經公司董事會審議通過的紫金礦業到2020年發展規劃，明確提出了實現公司在國內黃金行業領先—在國內礦業界領先—進入世界礦業先進行列的三步走發展目標。到2006年總資產將達到50億元，利潤7億元；2010年總資產將達到80億元，利潤達10億元；2020年總資產將達200億元，利潤達20億元。