ICO不斷斷裂，區塊鏈科技神話被打破，無資產、無信用、割韭菜、資本盤子、跑路等事件不斷發生。這些事件的發生，從根本上說，是因為ICO沒有資產和價值作為基礎，只靠忽悠和無意義的知識。ICO、交易所等重要環節缺乏直接監管也是重要原因。基於實際資產，STO積極接受政府監管，試圖打破ICO困境。
二、STO的定義
STO，即證券代幣發行，意味著證券發行。有價證券是壹種有價的物權憑證，持有人可以基於該憑證證明自己的所有權或債權等私權。美國證券交易委員會認為證券符合豪威檢驗，即豪威檢驗:壹項合同、交易或計劃，根據該合同、交易或計劃，壹個人將其資金投資於壹個共同的企業，並被引導期望僅從發起人或第三方的努力中獲利。壹般來說，在SEC看來，所有具有“預期回報”的投資都應被視為證券。
第三，STO的對象
STO是將現有的傳統資產，如股權、債權等作為抵押物進行令牌化，然後將其變成證券化證書，必須適用聯邦證券法的監管。
在性質上，證券認證的對象是股權、債權、權證等。從最終標的物的形式來看，證券認證的對象有不動產所有權、不動產投資基金、黃金、碳信用、石油、藝術作品、音樂著作權等。
第四，STO分類
1.根據財務模型，安全令牌分為四類(請參見安全令牌2.0協議:債務令牌):
A.債務代幣:代表債務或現金收入權利的壹般憑證。
B.股權代幣:壹種代表標的資產部分所有權的代幣。也就是RegA+下的STO。Reg A+被稱為Mini IPO，可以向全球所有投資者募集，沒有鎖定期。其性質與IPO類似，但與IPO相比，Rega+對披露和備案的要求仍然很低，因此成為替代IPO的優先選項。
c混合/可轉換代幣:結合股票和債務的特性，如可轉換債券和可轉換優先股。
D.基金和衍生品的衍生代幣:ST價格是基於基礎資產池的當前價格。衍生品可以分為遠期期權、期貨和互換工具，基金可以是類ETF。
2.根據資產分類，安全令牌分為三層:
A.資深:優先享受固定低風險收益；
b、夾層:夾層享有固定無風險收益加浮動溢價；
C.股權:劣後層享有剩余收益，但如果資產端違約，劣後層優先用於贖回。
動詞 （verb的縮寫）STO法規要求
STO的本質是獲得法規遵從性。所有的融資金融活動都在證券交易委員會的管轄之下。如果要融資，壹般有兩種選擇，壹種是在SEC註冊然後融資，另壹種是不註冊，在監管下融資。
發行STO有幾個主要的融資法規，如Reg D、Reg S、Reg A+和Reg CF:
1，Reg D是民間融資法規。Reg D不設融資上限，只針對經過認證的合格投資者(包括美國和非美國公民)。它不需要SEC的批準，但需要填寫表格D，但它有壹年的鎖定期，最多可以有2000名投資者上線。鎖定期過後也很難有交易流動性，只能在現有投資者之間正常交易。大多數STO現在使用RegD註冊，就像早期的股權融資壹樣。
2.Reg S是監督美國企業？對海外投資者的規定。對於美國以外的投資者(離岸投資者)，允許非美國投資者投資美國企業，對投資者的財富沒有任何限制，可以不經SEC註冊發行股票和債券。
3.Reg A+是小型IPO。有兩個層次:壹是融資上限2000萬美元，需要SEC和州級審查，但沒有持續報告要求；第二關只是SEC審核，融資上限為5000萬美元，每個投資人最多可以投資65438+萬美元。有兩年的財務審查期。融資後需要進行所有的財務披露和年審，會產生大量的法律和審計費用。投資人限65.438+08歲以上，允許不合格投資人。
4.Reg CF是早期企業資本階梯的第壹步。投資者被限制在18歲以上，他們可以從合格和不合格的投資者那裏籌集最多100萬美元，這是最快和最便宜的方式。
壹般來說，STO必須滿足以下幾個方面的要求:1，合格投資者；2.用於反腐和洗錢的投資？盡職調查(KYC和反洗錢)；3.信息披露；4.投資者鎖定期限。
第六，STO的優勢
STO本身具有以下優勢:
1，內在價值:ST有實物資產或收益作為價值支撐，如公司股份、利潤、不動產。
2.自動合規和快速結算:ST獲得監管機構的批準和許可，實現KYC/反洗錢機制自動化，實現即時結算。
3.更小的所有權劃分單位:加快資產所有權的劃分，降低高風險投資產品的準入門檻，如房地產、高端藝術品等。
4.風險投資民主化:拓寬融資渠道。
5.資產的互操作性:資產的標準化協議將促進不同質量和不同法定貨幣的資產之間的互操作性。
6.增加流動性和市場深度:可以通過st投資流動性差的資產，不用擔心贖回。市場深度也會通過以下渠道增加:1)數字資產價格的上漲創造了數十億美元的增量財富，這些財富將投入市場。(Bancor這樣的程序化做市商提高長尾ST的流動性(3)資產互通協議將促進跨國資產流通。
7.降低監管風險，加強盡職調查。它適用於監管要約豁免，並有望通過將KYC和反洗錢的國家法規寫入智能合同來實現自動和可編程合規。
8.ST有望降低資產流通成本。減少過程中的交易摩擦，比如利用智能合約實現自動合規和資金歸集，上傳合約和會計報表的數據，增加資產的可分離性，實現T+0結算等等。
9.受證券法SEC監管，符合法律，更安全。
10，24小時交易。
七、STO問題
1，有嚴格的轉讓和出售規定。根據博學者ST-20標準的描述，ERC-20代幣對資產的流通沒有限制，任何人都可以把壹堆ERC-20轉讓給任何人。但是對於證券代幣來說，這是不可能的。ST-20的目的是確保發行者能夠確保代幣只能在通過KYC的人中流通。
2.妳不能像Utility token壹樣成為平臺上的支付手段。
3.跨平臺安全令牌的流通存在很大的監管障礙。
4.資產流動性過大可能帶來巨大的價格波動。STO可能會讓壹家初創企業直接成為擁有眾多ST持有者的上市公司。由於創業公司面臨許多不確定性和起伏，這些不確定信號可能會導致代幣價格劇烈波動。
5.STO的創新可能只會把風險堆積到尾部。
6.與傳統金融的競爭。
1)與傳統金融產品競爭。從投資者的角度來看，雖然信息披露程度更高，但披著黃袍做證券代幣(ST)並不壹定比效用代幣更安全，而是要看標的的質量、發展前景和財務健康狀況。
2)與傳統金融基金的競爭。目前，在現有的證券資本市場中，優質資產可以接觸的資本數量和投資者數量遠遠超過STO。
3)與傳統金融機構的競爭。只接受合格投資者的證券融資平臺在美國其實已經存在很多年了，從股權眾籌到房地產投資眾籌。比如房地產投資平臺Fundrise，允許合格投資者投資各種項目的部分收益權，但沒有通過Token。比如Sharepost允許合格投資者購買各類創業公司的股份，也是基於現有的技術架構。
4)與傳統金融環境競爭。傳統金融監管和法律成熟度遠超STO。
7.機構投資決策相對成熟理性。沒有面向散戶的二級市場，流動性應該是折價而不是溢價，估值壹般很難說會更高。
8.證券代幣依靠金融中介進行風險評估和定價，以更好地匹配資產和資金。ST需要將鏈下的資產所有權和信息進行鏈上化，以代幣的形式在監管框架下流通。目前，證券代幣(ST)的價值不是基於連鎖活動或分散網絡，而是在遵守監管的前提下映射股權或債權的代幣憑證，與分布式網絡和區塊鏈底層技術關系不大。