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2018中級會計師《財務管理》知識點：內含報酬率
(壹)內含報酬率基本原理
內含報酬率(Internal Rate of Return)，是指對投資方案未來的每年現金凈流量進行貼現，使所得的現值恰好與原始投資額現值相等，從而使凈現值等於零時的貼現率。
內含報酬率法的基本原理是：
在計算方案的凈現值時，以預期投資報酬率作為貼現率計算，凈現值的結果往往是大於零或小於零，這就說明方案的實際可能達到的投資報酬率大於或小於預期投資報酬率;而當凈現值為零時，說明兩種報酬率相等。根據這個原理，內含報酬率法就是要計算出使凈現值等於零時的貼現率，這個貼現率就是投資方案的實際可能達到的投資報酬率。
1.未來每年現金凈流量相等時
每年現金凈流量相等是壹種年金形式，通過查年金現值系數表，可計算出未來現金凈流量現值，並令其凈現值為零，有：
未來每年現金凈流量×年金現值系數-原始投資額現值 = 0
計算出凈現值為零時的年金現值系數後，通過查年金現值系數表，即可找出相應的貼現率i，該貼現率就是方案的內含報酬率。
2.未來每年現金凈流量不相等時
如果投資方案的未來每年現金凈流量不相等，各年現金凈流量的分布就不是年金形式，不能采甩直接查年金現值系數表的方法來計算內含報酬率，而需采用逐次測試法。
逐次測試法的具體做法是：根據已知的有關資料，先估計壹次貼現率，來試算未來現金凈流量的現值，並將這個現值與原始投資額現值相比較，如凈現值大於零，為正數，表示估計的貼現率低於方案實際可能達到的投資報酬率，需要重估壹個較高的貼現率進行試算;如果凈現值小於零，為負數，表示估計的貼現率高於方案實際可能達到的投資報酬率，需要重估壹個較低的貼現率進行試算。如此反復試算，直到凈現值等於零或基本接近於零，這時所估計的貼現率就是希望求得的內含報酬率。
(二)對內含報酬率法的評價
內含報酬率法的主要優點在於：
第壹，內含報酬率反映了投資項目可能達到的報酬率，易於被高層決策人員所理解。
第二，對於獨立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額現值不同，可以通過計算各方案的內含報酬率，並與現值指數法結合，反映各獨立投資方案的獲利水平。
內含報酬率法的主要缺點：
第壹，計算復雜，不易直接考慮投資風險大小。
第二，在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現值不相等，有時無法作出正確的決策。某壹方案原始投資額低，凈現值小，但內含報酬率可能較高;而另壹方案原始投資額高，凈現值大，但內含報酬率可能較低。