財報分析小知識

1.無形資產對外投資（比如管理什麽的），不影響企業資源減少；

2.把未入賬借款利息虛構為在建工程的影響：

a.當年利潤的提高；b.導致平均產能成本，不應該有的上升。比如說壹平方米的廠房，它的建造成本大幅度提高，未來的效益會因此惡化，未來可能會出現大量的固定資產或者在建工程的減值準備。

3.相當多的有實業或自己有自己的產品主導經營的企業，壹般來說它的交易性金融資產不會太多。交易性金融資產主要是用壹些暫時用不到的閑散資金投入到短期證券當中去。

4.行業的差異導致資產結構的顯著差異

5.房地產企業的固定資產不可能太多，它不需要大量的生產線

6.貨幣資金、其他應收款、長期股權投資的項目占比大，壹般就是以對外投資管理為主導的企業的特征

7.資產結構的快速增長，壹般意味著企業處於壹個快速擴張和發展的階段

8.物理質量差，營運質量未必差，所以資產的物理質量不是我們主要關註的對象，而是要關註資產能用到哪些地方去

9.貨幣資金存量多少合適：滿足企業日常周轉的最低存量。從財務管理來說，貨幣資金規模應該滿足正常的生產需要同時最大限度地降低現金存量

10.資產的期限結構應該跟來源的期限結構大概壹致

11.財務費用負的，說明利息收入大於其他融資成本（利息支出。。。）

12.貨幣資金很多怎麽還有借款呢？可能是由於其他貨幣資金太多了導致資金周轉不了，需要借款支持。

13.以經營為主導的企業，交易性金融資產壹定不會太大

14.公允價值變動收益雖然算利潤，但實際上並沒有引起現金流入量的發生，實際上算是壹種泡沫利潤

15.壹般的經驗來說，其他應收款不宜超過資產總額的1%；

16.其他應收款如果有巨額的數量，這壹定是向關聯方提供的資金

17.母公司的其他應收款遠大於合並報表的其他應收款，這個時候的管理模式就是，母公司作為壹個融資平臺，向其子公司提供資金

18.到底應該關註債權的什麽：周轉速度？回收狀況？

債權的周轉只是手段，目的是銷售商品

不是債權周轉速度越快越好，而是壹定的債權周轉速度推動壹定的存貨周轉速度，並獲得壹定質量的盈利能力

19.有這樣的情況，企業發現利潤不高，然後放松信用政策，銷售得快壹些，營業額上去了，這樣應收款項會加大，最後債權上去了，存貨周轉也算快，營業額也不錯，利潤就上去了，但現金流量質量（回款）不行了

20.所以我們要多多關註債權的回款狀況。如何考察債權的回收狀況？：

a.應收票據+應收賬款 壹起考察，用年末-年初，在業務增長的情況下債權還減少了說明回款多（規模）

b.對比應收票據和應收賬款，我們更願意看到應收票據的增長，假如增加的債權多，但幾乎全是應收票據的話，基本上不用擔心回款質量（結構）

21.債權在減少，預收款在增加，營業額在增加，把這3者放壹起，可以看到企業回款能力相當強，賺錢！

22.應收票據中銀行承兌匯票占比大，則質量壹般是高的

23.應收賬款的質量分析：

a.賬齡結構，壹般認為，賬齡越長，可回收性就越差——對債權賬齡進行分析

b.行業，盈利能力差的行業還賬能力就差

c.地區構成，關註地區經濟環境與企業的財務狀況

d.債務人的穩定與波動，穩定的債務人還可以，但說明了企業的業務沒發展，波動才是發展——對債務人構成進行分析；

e.業務素質，道德素質——對形成債權的內部經手人構成進行分析

f.會計政策：會計方法準則限定了壹個彈性的範圍，企業在範圍內選擇壹個，這個選擇就是會計政策；會計估計：準則不約定，企業自己判斷，這叫估計。

24.壞賬準備政策分析：1.年度間比較（註意發生突變的情況）；2.常識判斷；3.企業間

25.壹般來說，應收利息和應收股利不會太大；

26.應收股利和應收利息，壹年內到期的非流動資產壹般都是優質資產（意思就是回款沒問題）

27.預付款項壹般與采購相關聯，但不壹定是采購存貨，可能采購固定資產，可能是無形資產。所以預付款項未必壹定對應著存貨的增加

28.預付款的生成壹般有：

a.長期資源采購，為了長期資源或者工程類的預付款壹般有壹個很重要的信號：擴張

b.壹般性的存貨采購：1.慣例；2.對方的競爭優勢（比如壹個產品很火，那就需要打預付款了，沒人要的，賒銷都沒人要）3.本方的競爭劣勢（本方參與度不高，財務狀況下降，信用評級下降）4.向關聯方提供資金（向關聯方提供資金，走其他應收款，容易引起關註，但走預付款，關註就沒這麽多了）

29.其他應收款，跟正常經營活動交易沒有什麽關系的往來款項，比如給職工墊付的款項，出公差借的。不能指望其他應收款償還流動負債，因為它不能轉換為現金

30.其他應收款巨額部分，就是向關聯方提供資金：1.子公司（內部關聯方，子公司拿走的錢是可控的，所以該部分質量取決於子公司盈利狀況）；2.母公司和兄弟公司（外部關聯方，合並報表超高部分，3種其他應收款中質量最差的，基本等於不良資產）

31.再議存貨周轉速度和債權周轉速度：動態平衡並盈利。存貨周轉速度過快，可能是應收賬款增長過快引起、推動的

32.流動資產自身結構合理性：債權規模，存貨規模與周轉結合考慮

33.流動資產整體周轉效率與行業特征吻合性：

行業內的比較（需要特別關註各個企業不同的管理模式的差異問題）

34.流動比率沒有考慮結構問題，由於結構和質量密切相關，所以，同樣規模的流動資產，由於結構不同，質量差異會很大

35.存貨如果周轉得好，是質量最高的流動資產

36.會計處理與比率失真：

a.會計處理容易出問題的地方：1.應收賬款的壞賬準備計提；2.其他應收款的壞賬準備計提；3.存貨的減值計提；如果企業過度計提的話，會惡化流動資產的賬面價值；可能有的企業用其他應付款誇大負債，隱藏當期利潤或故意制造虧損

b.預收款項將極大地改善本公司的現金流量狀況，但是會惡化流動比率和速動比率

37.借款優先用短期借款，因為產生的財務費用不高

38.貨幣資金還要看結構，看看其他貨幣資金多不多，其他貨幣資金是被限制用途的，就是不能自由支付的

39.年初年末的比較壹定要做，這個比較看的是發展方向

40.假設短期借款增多，但貨幣資金規模不相當，或者貨幣資金規模相當但其他貨幣資金（應付票據產生的銀行承兌的商業匯票保證金）占比多，則這是壹個業務擴張的信號，因為靠以前的穩定經營的錢不夠，所以需要貸款支撐。但如果貨幣資金規模相當且其他貨幣資金占比不多，則沒有證據表面這是壹個業務擴張的信號。

同樣的，假設購買設備，固定資產增加，應付票據增加，也是由於業務規模引起的

41.房地產企業固定資產不需要太多，所以預收款項、短期借款、長期借款這3個資金來源主要指向存貨（就是房子）

42.資本的含義：貸款和股東權益，不包含應付款項，預收款項。。。

43.當企業有較強的競爭優勢的時候，壹般表現為低流動資產對較高流動負債的保證

44.有的公司會利用應付職工薪酬故意壓低利潤

45.應交稅費年末相比年初大幅增長，壹般代表業務發展的壹種結果，代表企業的紅火

46.即使產品質量沒問題，也有很多預計負債，穩健過頭了，這可能就不是業務問題了，而是會計調節問題了，想壓低利潤

47.會計考慮的是企業運行規律問題，而稅考慮的是政策和法律的問題（不同時期或不同地區有不同的傾向性）

48.遞延所得稅既不是資產也不是負債，它只是壹個平衡會計和稅法口徑的項目

49.會計利潤高，應稅利潤低，遞延稅款出現在負債方（推遲納稅），反過來就在資產方（預交稅款）

50.非上市公司的資本公積不多

51.實收資本增加，但現金流量表中的吸收投資收到的現金沒有，則這個實收資本的增加沒有引起現金流入，這種情況可能是企業間資產重組，別的企業用其它公司的股權入資，這是壹種非現金入資，壹般投入到長期股權投資；也可能是資本公積轉增資本，資本公積減少，實收資本增加（就是派發特別股票股息）。

52.資本公積增加或減少可能原因：

a.非分紅性入資（分紅性入資叫股本或者實收資本，非分紅性入資只能放到資本公積），發行股票的溢價收入會放到資本公積裏，資本公積在發行股票時代表了壹種企業被追捧的程度

b.非利潤性資產增值：1.當股價低到壹定程度的時候，企業為了穩定住股價，抵制壹些惡意的收購，企業會從市面上買入自己的股票，減少流通的數量，股價高了的時候賣出去了，這些非利潤性的資本利得就放在資本公積裏；2.可供出售金融資產金融資產的增值，這被認為時資產質量的提升，並非是利潤的提升；

所以說資本公積增多，或者股東預期高，或者資產質量的提高

53.股東權益：

a.股東入資——實收資本；

b.非利潤性資產增值——資本公積；

c.利潤性增值——盈余公積和未分配利潤；

54.預案與議案：預案與議案對於董事會來說都是壹樣的，要審議，但是對於預案，董事會審議只是第壹層審議，接下來要提交股東大會通過，議案不用

55.分紅應該是按母公司利潤來分紅；

56.當股東權益中，前兩項比較薄的時候，此時如果做現金股利分配，會進壹步惡化企業的資產負債率。所以在這種情況下，應該以股票股利分配為主，改善融資能力（資產負債率不好就不好融資）

57.關於長期負債及償債能力怎麽看：

a.資產負債率；

b.核心利潤及其現金流入能力；

c.保障措施（找控股股東借）

58.長期貸款不能光看是否能保證利息償還，還要看企業的長期持續盈利能力怎麽樣

59.預收款項過多導致負債率被誇大

60.有2個費用的項目在報表裏不是費用：1.待攤費用（是資產，等待攤銷）；2.預提費用（在其它流動負債裏，是負債，已經做費用處理了，但是還沒有付錢）

61.預提費用導致的負債增加和預收款項導致的負債增加，這都不是真正的導致負債增加

62.預提費用較高，此時的遞延所得稅資產很可能是在推遲確認利潤，或者預先確認費用

63.杠桿比率，融資能力根本上是需要企業的核心盈利能力來支持的，核心盈利能力不行，哪怕現在杠桿率不高，以後很可能都會變高的

64.股權結構主要指股權內部的股東持股構成狀況，主要指普通股內部構成：1.控股性股東；2.重大影響性股東；3.非重大影響性股東

65.股權結構決定資本結構

66.站在企業的角度看戰略：

全體股東的***同意誌決定了企業的戰略

經營體現戰略，所以戰略由經理人控制，那麽誰決定經理人呢？背後的大股東

67.企業的資產結構跟盈利模式的關系：

經營資產（貨幣，債權，存貨，固定，無形）——》核心利潤——》經營凈現金

投資資產（更多關註控制性投資）——》子公司核心利潤——》子公司的經營凈現金

68.當投資主導型時，必須要特別關註合並報表，看自己的報表沒用了

69.投資資產絕不局限於投資本身的規模，還包括向子公司提供的資金

70.在建工程都要計提減值準備，再建它何用？當在建工程都要計提減值準備的時候，那麽說明公司壹開始就不想讓它成功。

71.重大資產結構及方向的變化：

1.關註流動資產3大問題（體現了經營問題）：

1.現金存量管理問題；

2.銷售回款的安排問題；

3.購貨付款的安排問題；

2.三大長期資產的問題（體現了戰略問題）：長期投資、固定、無形

所以，戰略看長期資產，經營看流動資產

72.主要不良資產區域：

1.呆滯的存貨；

2.閑置的固定資產；

3.包含潛虧因素的投資；

73.利用資產負債表預測前景：

1.從經營看前景

2.從投資看前景

3.從融資、重組、並購這些方面看前景（公司不行了，就得融資、重組和並購了）

74.關註股權結構對企業產生的方向性影響

75.其他綜合收益，實際上就是非利潤性的資產價值變化

76.子公司分紅，就放到投資收益中

77.在正常發展的企業中，它的費用在年度間壹定會增加而不是減少，對突然降低的企業費用我們要保持高度警惕

78.關聯方交易（上市公司重要分析項）——關聯方就是可以不依賴市場來制造業務的有關各方，短時間內造出業績，但是是反市場的，不可持續。

79.毛利率包含的產品競爭力：無論什麽情況下，毛利率降低都是競爭力下降的表現

80.費用率要考慮有效性,還必須要考慮背後的，費用的發生單位和受益單位之間的關系

81.出現了核心利潤和投資受益的互補性變化，可能是主營業務出問題了

82.小項目有大貢獻，說明核心業務有問題了

83.資產減值損失，如果是正常部分的話，代表了相應資產的管理質量，比如應收賬款的資產減值損失，說明債權管理；存貨減值損失，說明存貨管理。異常部分的（異常高或異常低），可能就是利潤操縱的部分了。

84.存貨周轉超過兩次的話，核心利潤*（1.2~1.5）=經營活動現金凈流量，如果有這種情況的話，企業的利潤質量就是很不錯的了。

85.有利潤沒現金，壹般表現為兩項資產高：1.存貨；2.應收賬款

86.利潤結果是資產，任何壹項資產都可能是利潤，所以主要關註利潤對應的資產的質量，所以資產質量是利潤質量的應有之壹

87.層次越低的主體越是經營主導，中層次的並重，高層次的投資主導（在壹個集團中的層次）

88.所有資產質量變化和利潤變化是密切相關的

89.子公司的分紅，母公司如何做會計分錄：

1.未收到分紅現金：

借記：應收股利

貸記：投資收益

2.收到分紅現金：

借記：貨幣資金

貸記：投資收益

90.比率分析在什麽時候是有用的？在分析非常典型的企業的時候有用。比如說壹個企業結算方式單壹，只有應收賬款的債權；業務結構單壹；

91.壹般來說，投資活動的流出量（用來發展的），由籌資活動的流入量來支持，而不是經營活動的凈流量，除非經營活動很不錯

92.不涉及現金流量的三類活動：

經營活動：各種攤銷性費用，應計性費用

投資活動：用非貨幣對外投資：債轉股，股權互換

籌資活動：債務轉股本，非貨幣入資；非貨幣還債

93.投資活動的流出量體現了壹種戰略的布局，安排

94.發動機是籌資流量

95.債務和債權互相抵消了，沒有現金能力，但是業務還是有的，營業成本什麽的還是有的

96.現金流量凈額分析：

1.充分性：與核心利潤比，充分；與用途比，經營活動的現金流量必須有相當強的補償能力：a.折舊與無形攤銷；b.利息支出；c.現金股利；d.擴大再生產（經營活動凈額還有余的時候才用它再投資，所以應該優先考慮前面3項的用途）

補償能力的高低，既取決於經營活動現金流量本身的能力，也取決於會計政策（可能會拉長折舊年限），籌資狀況（利息支出的多少）和分配政策（可能會分少點股利）

97.投資活動現金流出量分析：

1.投資的戰略

2.投資的效益

對內投資3個方向：1.無形資產；2.在建工程和固定資產原值；3.預付款項

對內（利潤表）的效應

98.籌資活動現金流量質量分析（看籌資作為）：

完全是被動的，取決於前兩項活動具體情況的變化：

小於0：動用儲存貨幣開拓新的融資渠道，借款，增發股份；

大於0：適時還款；

99.現金流量表的關系是壹種來龍去脈的關系：

從籌資開始看看籌資有沒有必要，有必要的話，看借了哪些錢，支持了什麽（很顯然格力電器09年支持了現金存款增加的行為），投資活動流出量的戰略意圖是什麽，投資形成的資產是什麽，投資形成資產以後產生的效應又是什麽，這效應是今年釋放還是明年釋放，未來釋放。投資流入量多可能是壓縮投資（今天賣壹家子公司，明天賣壹家子公司，遲早賣沒）。經營活動流量，重點看凈額的充分性（核心利潤的1.2—1.5倍）

100.分析格力電器母公司資產負債表的無形資產項，發現年末規模比年初少了1千多萬，這可能是無形資產的攤銷，而且也不代表企業的無形資產沒有增多，因為還有沒有入賬的無形資產；

再看固定資產和在建工程，格力電器當時的固定資產每年折舊大概在3億左右，而年末的固定資產比年初的還多出壹些，說明當年增加的固定資產比3億還多；

固定資產的增加若是為了業務擴張，則營業收入和營業成本及核心利潤都會有相應的增加，再看營業收入，期末比期初增長了，但是非常不明顯。營業成本，期末比期初反而降低了，明顯感覺固定資產增加的速度快於營業收入、營業成本增加的速度。這種情況有兩種可能：1.新增的固定資產跟本期的業務無關，跟未來的業務也無關；2.跟本期業務無關，因為剛剛安裝調試完畢，跟未來業務有關，現在的產能只有在未來才能得到釋放；所以固定資產是形成了，但是利用率顯然是不夠的。