1.提高儲蓄與投資轉化效率的對策
提高儲蓄與投資之間的轉化效率，關鍵在於提高全社會擴大再生產的積極性，從而在不削減正常消費的情況下，提高儲蓄轉化為投資的比例。從儲蓄的構成來看，儲蓄的投機動機是儲蓄與投資相互轉化的動力。在經濟人假設下，其轉化為投資的必要條件是:預期資本回報率>平均儲蓄利率。因此，提高資本市場轉化效率的根本途徑是通過加大資本預期收益率與市場利率的差距來刺激投機儲蓄向投資轉化。其中，利率政策是壹國宏觀貨幣政策的核心，降低利率可以有效促進投機儲蓄向投資轉化，這壹點已經被實踐證明，但壹國的利率不可能無限降低。因此，提高中國資本市場轉換效率的關鍵在於提高資本的預期收益率。降低資本市場的預期風險可以有效提高投資者的預期資本回報率。對此，筆者認為可以從以下兩個方面入手:1，建立中國資本市場的信用機制。資本市場健全的信用機制有助於提高投資者對上市公司收益質量的信任，從而降低投資者的預期風險水平。建立中國資本市場信用機制的核心在於加強獨立審計監督。目前，我國獨立審計的監管質量令人擔憂，主要表現在會計師事務所由於專業水平有限或迫於壓力，未能充分揭示上市公司的虛假會計信息。鑒於此，筆者認為應從以下三個方面進壹步加強我國獨立審計的監管質量:(1)提高註冊會計師的獨立性。未能揭示上市公司會計信息粉飾問題，往往源於會計師事務所獨立性不強。會計師事務所受制於市場競爭、地方政府管制等諸多因素，難以獨立、客觀、公正地開展經濟評估業務。通過建立審計市場的有序競爭機制，可以有效緩解會計師事務所面臨的惡意競爭壓力，通過減少地方政府對地方上市公司的支持，可以有效緩解會計師事務所面臨的政治壓力，從而提高其獨立性。(2)大力提高註冊會計師的專業水平。上市公司審計業務越來越復雜，這就要求註冊會計師具備更多的知識、經驗和技能。壹方面，註冊會計師要加強自身的跟蹤學習，不斷補充新鮮知識，提高專業素質和執業水平；另壹方面，會計師事務所要提高自身管理水平，樹立科學的人才觀，防止人才過度流失。(3)充分發揮法制的作用。我們真的應該把審計的執業置於經濟利益的約束之下，讓註冊會計師即使作為壹個純粹的經濟人也“不得不道德”。更重要的是，要為因證券虛假陳述而合法權益遭受損失的投資者提供有力的法律武器。因此，應該引入註冊會計師的歉疚證明，而不是弱勢群體的申訴證明，引入集體民事賠償制度，真正體現法律的威懾作用。2.推動金融產品創新。投資者規避風險的需求總是伴隨著他們的盈利要求。在壹個成熟的資本市場中，套期保值和投機是兩種不可或缺且相輔相成的投資行為。推進金融品種創新，大力發展金融衍生品，可以幫助投資者有效規避資本市場風險，從而降低其對投資的風險預期。長期以來，中國資本市場的金融品種單壹，無法幫助投資者為其市場交易對沖風險。鑒於此，筆者認為我國資本市場金融產品的創新主要應從以下兩個方面推進:(1)股指期貨。投機者作為交易對手，從其對市場走勢的判斷來承擔套期保值者需要規避的風險，使投資者有效對沖風險，達到套期保值的目的。(2)組合品種。投資組合是由基礎品種、衍生品種和其他組合品種組成的投資組合。它主要是利用分散投資的原理，通過將資金以不同的比例分散到各個市場和產品中，達到風險和收益的平衡。因此，投資組合可以使投資者通過“專家理財”選擇優秀的投資工具，有效分散風險。
二，提高資本市場交易效率的措施
交易效率是指市場本身交易運作的效率，即資本市場對於特定質量的交易服務能否產生最低的交易成本。因此，提高交易效率就是在不削弱資本市場功能的前提下，盡量降低交易成本。在中國，交易成本主要由兩部分組成:壹級市場的融資成本和二級市場的交易成本。其中，融資成本是融資者從準備發行到資本進入所支付的融資費用之和，主要包括投行的承銷費用和支付給律師、會計師、評估師等中介機構的中介費用。交易成本是投資者從交易準備到交易完成所支付的交易成本的總和，主要包括交易傭金和印花稅。可以看出，交易成本的降低可以分別從壹級市場和二級市場入手:
(壹)降低壹級市場融資成本
1，發行制向註冊制的過渡。從制度經濟學的角度來看，交易成本是壹種制度安排。換句話說，交易成本除了其顯性表現外，還包括不同制度下的尋租成本。不可否認，由審批制向核準制的轉變，曾經是我國證券發行制度的壹個突破，而2004年正式實施的股票上市保薦制度，將政府推薦改為證券公司推薦，初步建立了中介機構的責任機制，有利於形成透明的市場環境和規範的市場秩序。但需要註意的是，目前的發行制度仍然過於強調人為因素而非市場標準，從而使得壹級市場發行的尋租費用依然存在。同時，公開發行證券的公司必須滿足比普通公司更高的某些條件，這誘使公司對其公開披露的信息進行粉飾，導致包裝成本很高。根據資本市場的發展規律，發行制度的創新方向必然是向註冊制演進。註冊制的突出特點是強化了中介機構的責任機制和信息披露的公開性和真實性，有望大幅降低壹級市場發行的尋租成本。同時，註冊制強調事後監管而非事前審批，因此也能在壹定程度上遏制IPO公司的粉飾行為，從而降低融資過程中的包裝成本。
2.引入競爭降低中介成本。與上市公司的發展速度相比，我國整個中介服務業的發展速度明顯滯後。現行證券業特許經營制度存在諸多弊端，使得我國證券服務機構長期處於亞競爭狀態。政府監管不當的結果是中介機構管理和運作不科學，中介服務收費畸高。因此，筆者認為，目前特許經營資格審批中以註冊會計師或執業律師數量作為單壹核查標準的做法應予廢除，而應建立壹套以當年履行經濟核查職能為基礎的評價體系。此外，有能力完成經濟鑒證職能的服務機構可以通過變事前審批為事後監管成為市場準入主體，全面放開證券行業服務資質，從監管政策、市場競爭等方面促進中介機構降低成本、提高服務質量，從而降低壹級市場發行的中介成本。
(二)降低二級市場的交易成本
如上所述，交易成本主要包括交易傭金和印花稅。就傭金制度而言，自由化和靈活性是未來發展的必然趨勢。目前，我國交易傭金已由原來的“單壹固定傭金制”調整為“最高上限下浮制”，進壹步的改革方向是逐步實行自由議價制。因此，現階段降低二級市場交易成本的重點在於我國資本市場證券交易稅收制度的調整。從發達市場經濟國家的經驗來看，普遍認識到稅收制度對市場參與者行為的扭曲作用，使得印花稅呈現下降趨勢。大多數國家都逐步取消了印花稅，取而代之的是以證券投資所得稅為基礎的稅收制度來調節市場。如果適當調整印花稅，可以有效降低二級市場交易成本，促進資金有效流動。具體的調整對策應該包括以下三個方面:(1)稅率下調。主要有以下幾種方式可供選擇:降低稅率，采用單壹固定稅，對不同的交易方式或對象分別征稅。(2)單向征稅。出於刺激買方的目的，只能向賣方單向收取，以鼓勵投資者購買證券。(3)時機成熟時，印花稅將被資本利得稅完全取代。資本利得稅是只對證券交易所得征收的稅種，對投資者市場交易的影響範圍和程度小於印花稅，在保證壹定程度財政收入的基礎上，可以提高資本市場的交易效率。三，提高資本市場定價效率的措施
定價效率是資本市場的核心效率，資本的優化配置是資本市場有效運行的最高目標。資金配置的簡單過程可以描述為:(1)信息提供者以財務信息為核心，向資本市場公開披露反映公司財務狀況、經營成果和未來發展趨勢的信息；(2)信息需求者接受並分析他們認為與自己決策相關的市場公開信息，以選擇投資方向；(3)對信息的不同理解導致信息需求者對資本資產未來預期的不同變化，進壹步導致資本市場各種資產供求關系的變化，從而引起資本資產價格的變化；(4)以價格為坐標和導向，資本流向不同的證券資產，資本配置發生變化；(5)資本配置的變化會與信息提供者產生互動關系，信息提供者為了使資本流動符合自己的利益，會改變信息的內容或形式，從而影響資本配置。可見，在以價格機制為核心的市場配置機制中，資本能否得到最優配置取決於以下兩個方面:(1)投資者能否獲得足夠的信息；(2)投資者能否準確分析獲得的信息，做出理性的投資決策。因此，提高資本市場的定價效率，可以從以下兩個方面入手:1，完善現行的信息披露制度，提高資本市場的透明度。(1)加強對上市公司信息披露的要求，要提高會計信息的決策相關性，盡量反映經濟成果的真實性；(2)積極引入信息競爭機制，在信息中介機構和機構投資者之間建立公平合理的競爭機制，通過競爭使所有與價值相關的信息無偏見地反映在證券價格中；(3)引入即時報告制度，及時充分披露可靠的相關信息，並不是很重要。(4)增加企業預測信息的發布數量，提高企業預測信息的可靠性。應要求上市公司披露管理層討論稿，要求上市公司管理層對其發布的預測信息進行自我擔保。2.提高投資者理解和利用信息的能力，引導其理性決策。(1)通過培育和扶持獨立投資咨詢公司和專業證券分析師，加強對普通投資者的信息服務，使其擺脫會計信息功能鎖定導致的羊群行為；(2)創造條件吸引和擴大機構投資者進入資本市場。機構投資者的多元化將加劇其市場競爭，從而使其投資理念和行為合理化。壹是放寬準入限制，平等對待各種所有制形式；其次，要建立關於私募股權基金的法律規範，讓投資基金以多種形式存在；第三，完善反欺詐法律，加強對機構投資者的監管。