通過分析南京磐能電力的招股書發現，2006年至2009年上半年，公司享受的所得稅和增值稅減免金額分別占公司同期利潤總額的465，438+0.4%、42.29%、29.96%和25.78%，如果以歸屬於上市公司的凈利潤為基數計算，這壹比例會更高。
安得物流引起了對關聯方依賴性的討論。其招股書顯示，2006年至2009年上半年報告期內，安得物流及其大股東美的集團及其子公司的營業收入占同期總營業收入的比例分別為8.19%和32.53%。
29.56%和27.47%，關聯交易產生的毛利分別占總毛利的48.18%、42.28%、34.51%和30.82%，涉嫌凈利潤嚴重依賴關聯方。
第二，可持續盈利能力受到其他因素的嚴重影響。這方面的因素很多，如專利糾紛、合資條款、銷售結構變化、未決訴訟、重大合同的不利影響等。主體資格缺陷主要體現在歷史投資缺陷、歷史股權轉讓缺陷、實際控制人認定不準確、管理層變更四個方面。
歷史出資瑕疵。常見的是出資人未足額出資或者出資的財產權存在瑕疵。在2008年被發審委駁回的壹起案件中，原申請企業存在無形資產出資問題，公司控股股東以265，438+06萬元的評估價格向申請人前身增資，用於原申請人免費使用專利和非專利技術。公司成立時，控股股東已將其科研部門投資於公司，相關的專利和非專利技術已被前身公司和重組申請人掌握和使用多年，並已在申請人以往的經營業績中。因此，相關無形資產的定價和增資存在瑕疵。
歷史股權轉讓的缺陷。由於很多擬上市企業是由國有企業或集體企業改制而來，其國有股或內部職工股在轉讓過程中往往會出現瑕疵。如果轉讓國有股，企業需要考慮是否獲得國有資產主管部門的書面批準。
法律法規規定，上市前持股人數超過200人的，不得上市；有工會持股、開會、個人持股現象的公司也不允許上市。在清理內部員工持股的過程中，IPO申請人在上市過程中因為各種利益關系，很容易被舉報或質疑。
壹些BVI框架的紅籌公司，在內地上市過程中也要註意股權轉讓的問題。比如未能參會的深圳海聯訊科技股份有限公司，外界普遍猜測其失敗的原因是境外上市失敗導致在國內上市。當企業類型從外資公司變更為內資公司時，由於BVI的股權結構，股權交易復雜且存在缺陷。
實際控制人的標識。根據北京福星程瀟的招股說明書，漢川鋼絲繩廠和福星生物醫藥間接持有公司465，438+0.97%的股份，為公司的實際控制人。問題在於，復興程瀟的主營業務為集成電路產品的生產和銷售，實際控制人對公司業績的提升並無明顯作用。公司第二大股東程毅擔任總經理，全面負責公司的經營管理。公司的核心技術也是程毅在成立時投資的。因此，市場猜測成毅是復興程瀟的真正實際控制人，公司實際控制人不夠準確。
管理層的重大變化。創業板明確規定:“發行人的主管業務、董事和高級管理人員最近兩年未發生重大變化，實際控制人未發生變化。”天津三鷹焊業被拒。2009年6月5438+10月12日，朱和魯迅兩位董事接替因工作變動而辭職的和秦董事。此時距離公司申請上市不到壹年，最終上市失敗。賽輪股份的招股書顯示，募集的投資資金之壹是生產半鋼子午線輪胎，產品80%用於出口，北美市場占其出口總量的50%。然而，在賽輪股份上市期間，2009年國際環境的突變卻出乎意料。美國政府宣布對中國制造的輪胎征收為期三年的懲罰性關稅，其籌款項目的未來經濟效益存在很大不確定性。
這種風險還包括商業模式的變化、項目的可行性等。，這些都需要企業給予全面的分析和論證。如上海超日太陽能募集的投資基金是將光伏電池產能從現有的20 MW擴大到120 MW，增長5倍，同時電池組件產量提高1.82倍。但2009年，光伏行業仍未復蘇，在國內也被認為是產能過剩行業。因此，公司募投項目是否具有良好的市場前景和盈利能力缺乏合理的解釋。
融資必要性不足也屬於募集投資資金的使用問題。壹般來說，如果企業能夠自己解決融資問題，就沒有必要上市融資。如前所述，福星等公司，在申請材料時，賬面顯示資金充足，是“不差錢”的企業。這樣的公司如果急著上市，往往有“上市圈錢”的嫌疑。
此外，募投項目與企業現有生產規模和管理能力不匹配，企業小馬拉大車會存在嚴重的匹配風險；部分投資項目程序不規範，不符合法律法規要求，存在壹定的合規風險。立立電子早在2007年就向證監會提交了IPO申請材料，2008年3月5日通過發審委審核，5月6日獲得IPO批文，完成募集資金。然而，立立電子的上市卻遭到社會質疑，認為另壹家公司浙大海納被掏空，兩次上市。證監會接到舉報後發現，立立電子2002年部分股權交易程序存在缺陷，存在權屬爭議的不確定性。
2009年4月3日，證監會發審委在會後的發審委會議上撤銷了立立電子IPO的核準，並要求將募集資金全部本息返還給投資者，開創了證券市場IPO申請被先行撤回的先例。創業板第壹家上市公司神州泰嶽，2008年沖擊中小板失敗。在2009年9月24日的網上路演中，神州泰嶽董事長王寧向投資者表示，中小板失敗是因為“對審計關註的問題了解不夠、回答不清、信息披露不完整，導致委員意見不壹。但公司本身不存在持續盈利和規範運營的問題。”
要上市的公司很多，申請材料沒有按照規定很好的公開。申請文件和招股說明書指引是信息披露的最低要求。因為投資者更關註企業未來的盈利能力，所以上市公司在披露信息時，尤其是對投資決策有重大影響的信息，無論《指引》是否明確規定，都應該誠實。否則，發審委委員在發審委會議上當面指出問題癥結，對上市進程的危害更大。
還有壹個案例，某申請公司在成立之初設計了壹套“動態股權結構體系”，將內部員工股東分為三個檔次，股東每退壹個檔次，就將50%的股份作為公司* * *股權交給公司。為此，公司經歷了股票代持和多次內部股權轉讓，但歷次股權轉讓原因在申請材料中表述不準確、不完整，股東代持情況未披露，最終上市失敗。主要指企業濫用會計政策或會計估計，涉嫌通過財務手段粉飾財務報表。
2009年6月23日發行申請被否的華西能源實業股份有限公司，在上市前就遭到了上海國家會計學院教師鄭(筆名)的質疑。2006年至2009年上半年，公司營業收入和凈利潤呈增長趨勢，但同期應收賬款和存貨也高速增長，而預收賬款大幅下降。應收賬款的上升意味著經營活動產生的現金流量同期沒有增加，大量的存貨會影響未來收益。
曹霞還指出，報告期內，華西能源員工的工資和所得稅費用逐年下降。壹般來說，如果企業的營業收入處於持續增長期，這兩個指標應該是逐年增長的。綜合問題顯示，華西能源涉嫌操縱報告期收益。
因此，如果公司在準備上市的過程中業績下滑，就應該暫停上市的步伐，等待業務好轉後再上市。如果企業股東執迷於股市火爆的“創富神話”或者迫於資金匱乏的壓力鋌而走險急於上市，偷雞不成蝕把米是必然的。東方紅航天生物科技公司招股書顯示，2006年和2007年前兩大客戶中，上海環宇達生物制品有限公司為公司董事邱斌配偶張莉控制的公司，2006年第二大客戶上海天衢生物制品有限公司為邱斌控制的公司，其銷售收入占同期航天生物銷售收入的80%以上。雖然航天生物已經聲明上述兩家公司在2009年就開始註銷，但利益輸送仍然是必然的。
關於蘇州通潤驅動公司是否被否的問題，根據招股書，其兄弟公司常熟Jack Foundry是其主要供應商。報告期內，代工采購金額在總金額中占比壹直高達65，438+02%，上市前的2009年上半年才降至9.65，438+0%。而且通潤所帶動的董事、監事都在關聯企業工作。證監會發審委往往會以“補充公告”的形式宣布取消對公司發行文件的審核。做出這壹決定的理由大多是“還有相關事宜需要進壹步落實”，但具體細節並未對外公布，這往往會引發外界對有關公司的各種猜測。
會前幾小時被取消發行資格的同花順，主要是因為被舉報涉嫌“虛假宣傳股票交易軟件，誘騙投資者投資升級軟件”，存在影響發行的問題。證監會作為監管部門，如果有舉報，會盡量核實。
企業在日常經營活動中難免會出現糾紛，主要看企業處理糾紛的能力。而且這次會議資格的取消並不意味著企業不能再次參加會議。企業完成材料後，可以重新參加會議，可能順利通過。比如同花順在2009年9月24日被取消過會資格後，6月2日165438+再次過會並通過發行申請，2月25日65438在創業板上市。企業IPO壹般要聘請中介機構，如保薦機構、會計師事務所、律師事務所、資產評估事務所等。IPO成功不僅包括企業的基本素質，還包括中介機構的專業能力和服務質量。
中介報告的缺陷，在評估報告、審計報告、律師報告中經常發現。如果評估報告不是由具有評估資格的評估人員簽署的，或者相關評估機構不具有評估資格，可以被發審委認定為無效評估報告，評估結果不能作為企業某項經營活動的依據。
企業在上市過程中也可能更換會計師事務所，所以要註意審計報告的簽字是否有誤。律師的報告也與上述情況相同。壹定要找有經驗的審計師、律師、評估部門參與企業上市，否則花壹點錢就壞事了。