360金融雖然發展迅速，但仍遠遠落後於螞蟻金服、微眾銀行等領先的互聯網金融巨頭。近日，該平臺被投訴近20起，涉及暴力催收、高息等問題。
雖然已經成功瘦了30斤的周瘦了不少，但這位“紅衣教主”並不想放棄這個標誌性的外號。身穿棕紅色皮夾克，佩戴自家公司生產的紅色小豬佩奇兒童手表，48歲的他再次出現在第五屆世界互聯網大會上。除了劉的意外缺席，壹年壹度的互聯網大佬齊聚烏鎮也是必然。
在此期間，11月7日剛剛更新招股書的360金融自然會成為話題，即使在美國的融資規模也不過區區2億美元。
雖然央行沒有點名，但360金融的發展思路與上述互聯網巨頭類似。據悉，360金融已經擁有網絡小貸、融資擔保等牌照。
央行《報告》明確要求將實際已經組建、對兩類以上金融機構具有實質控制權、具有金融控股公司特征的機構納入監管範圍，並進壹步強調，未經許可不得從事金融控股公司活動，公司名稱中不得使用“金融控股”或“金融控股”字樣。
雖然金融的名字裏並沒有突出“金控”二字，但它壹直宣稱致力於成為連接用戶和金融夥伴的科技平臺。將“金融控制”改為“金融科技”，也是包括螞蟻金服、JD.COM在內的“跨界者”常見的對應手段。
最近經常投訴
據投訴網站顯示，截至今年11月6日，商家“360借條”的投訴量為508件，和解188件，和解率為37.01%。其中，11月份的投訴多達20起。
投訴率第二高的是“高利率”，包括逾期罰息過高，尤其是提前還款，仍然征收全額利息。
有借款人表示，“2018年9月28日，我分12期借了15000元，說是按日計息。其實我要提前還12期的利息，多了1716.6元。”“宣傳是每天1000元，33分，實際利率36%。如果每天借15000元，要收壹年的利息，***計16782.6元。不允許用戶提前還款。涉嫌欺詐和霸王條款。”他說。
如果這個說法是真的，說明借款人實際借了12期，表面年化利率在12%左右，相當於360借條的宣傳。但借款人稱“實際利率36%”，可能與還款方式有關。
30借條在訴狀中回復，“目前借條只有分期產品，采用等額本息的付款方式，與您之前的還款模式不同。關於妳提到的費率，我們已經為妳核實，妳的實際費率遠低於上述情況。目前，我們的廣告只有分期這壹種模式。”
所謂“等額本息”，壹般是指每個還款期(月)的本金和利息相等，利息不隨所借本金的減少而減少。如果貸款期限為12個月，從貸款開始到貸款結束，借款人手中只持有本金的1/12。如果按照本金的實際使用期限來折算，利率會遠高於12%。
30張借條也被投訴逾期罰息太高。有借款人表示，“我在360借了4萬，因為資金周轉不開，逾期了13天。現在被強制收取利息640元，逾期費871元。才13天的費用！壹***要收1500多元。”
根據提供的截圖，逾期本金13333.33元，利息費用640元，逾期費用871.96元。如果以逾期本金為基數，逾期期間的利息和逾期費利率為每日0.87%，年化率為318.38%。
性能和對手的差距很明顯。
雖然消費群體眾說紛紜，但360財報招股書顯示，公司的pe
雖然收入大增，但360金融的利潤並不理想。
30 Finance今年前三季度的GAAP(美國通用會計準則)凈利潤為虧損4.69億元，較2017年同期的虧損1.72億元有所擴大。按照非美國通用會計準則(Non-GAAP)計算，今年前三季度扣除股權激勵5.3億元後的利潤為6069萬元。
今年前三季度，360財務運營成本費用為18.45億元，同比增長491.35%。其中，發起及服務成本為5.03億元，同比增長553.25%。銷售及營銷費用為8.45億元，同比增長328.93%。而總務及管理費用為4.6億元，同比增長1214.29%。
值得註意的是，360金融雖然發展迅速，但與螞蟻金服、微眾銀行等領先的互聯網金融巨頭相比，仍有不小的差距。
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2018年12月14日，360金融在美國上市，開啟了金融科技巨頭IPO的先河。背靠360集團，360金融是名副其實的互聯網巨頭系金融科技公司。不過，從成立時間看，360金融是壹家成立兩年時間的新公司，於2016年7月被360金服孵化，2016年9月核心產品“360借條”才正式上線；2018年9月，360金融獨立拆分，12月便成功在納斯達克上市。
問題來了，在短短兩年時間內，360金融如何實現了從起步到上市的華麗轉身？快速增長的背後，給了市場什麽樣的啟發？不妨和我壹起從招股說明書中找找答案。
風口裏的競爭：快才是穩健，慢反而冒險
某種意義上，2016年是消費金融的風口元年。風控層面，大數據技術逐步成熟，開始被廣泛接納與使用；模式層面，從業者們終於放棄了對場景的“偏執”，開始發力無場景的現金貸；市場情緒層面，隨著第三方支付、P2P等主流的互聯網金融業態遭遇嚴監管，消費金融成為吸引各方資源的香餑餑。
據艾瑞咨詢的測算顯示，2016年互聯網消費金融市場交易規模8695億元，同比增長269%，逼近萬億大關，風口已起。而360金融，於2016年成立，趕上了行業風口。
風口裏的競爭，規模約等於市場地位，而速度則是規模的保障。根據Oliver Wyman公司的分析統計，在有互聯網技術巨頭支持的線上信貸平臺裏，從2018年Q2放款額來看，360金融的業務規模在中國排名前五，螞蟻金服和微眾銀行位居前兩位。
360金融是消費金融領域的巨頭型玩家，定位於“連接借款用戶與金融合作夥伴的科技平臺”，旗下***有360借條、360小微貸和360分期三款產品，後面兩款產品於2018年9月上線，現階段，360借條是絕對的核心。從定位不難看出，360借條只是個平臺，意在對接借款用戶和金融合作夥伴，從貸款撮合量的資金渠道占比看，以國有銀行和商業銀行居多。
背靠360集團這個互聯網流量巨頭（），360金融的高速增長似乎理所應當。不過，據招股說明書披露，截止2018年9月末，在640萬借款人用戶中，僅有22.7%來自於360渠道，用戶的大頭來自於體系外。
不過，360金融在招股書中也披露，拓寬獲客渠道是360金融未來重要戰略之壹。他們目前已經與在使用商店、訂閱流量、搜索引擎以及第三方市場等眾多渠道擁有領先市場份額的合作夥伴建立了穩固的合作關系，並且在用戶留存，二次轉化方面加大投入。截至2018年9月30日，平臺有8%左右的新用戶來自於現有用戶的推薦。
同時值得壹提的是，雖然體系外用戶是360金融驅動營銷投入的主因，但據披露，受益於基於模型算法的聯合獲客模式，自成立以來，360金融的外部渠道客戶轉化率高達54.2%，獲客效率仍舊值得同業學習。
此外，在不少傳統金融機構從業者看來，業務初期，穩健第壹，未必認可這種費用驅動用戶增長的“激進”做法。不過，在我看來，在壹個風口性業務裏，早期盡可能地獲取用戶才是真正穩健地做法，此時，快才是穩健，慢反而冒險。
就360金融而言，本可以背靠360集團這顆大樹穩步前進、壹路躺贏，偏偏不惜虧損追求跨越式增長，便是這種互聯網策略打法的體現。不如此，怎麽取得季度撮合放款量前五的市場地位。
營收增長的秘密：風控驅動的用戶下沈
營收=客戶規模*轉化率*單客貢獻，用戶基礎達到壹定規模，營收和利潤也就水到渠成。不過，在壹般的商業模式中，轉化率取決於用戶意願，單客貢獻基本穩定；而在消費金融行業，轉化率和單客貢獻均取決於放貸機構的風險偏好。即隨著風控能力的提升，消費金融機構的風險偏好不斷下沈，從優質用戶向次優級用戶拓展，申貸通過率提升，表現為轉化率的快速上升，而次級用戶的貸款定價水平更高，則會帶來單客貢獻的提升。
所以，就消費金融機構而言，在發展過程中營收的增長壹般會出現壹個拐點，表現為營收的增速遠遠超過客戶規模甚至貸款發放規模的增速，背後的原因便是風險偏好的下沈，帶動用戶轉化率和單客貢獻雙雙提升，產生了乘數效應。
就360金融而言，這個拐點出現於2017年Q2，自2017年Q2起，360金融的營收增速開始遠遠高於貸款增速。
壹般認為，風險偏好的下沈會帶來不良率的快速上升。不過依托360集團的數據優勢，360金融自主研發上線了Argus智能風控、宇宙魔方定價引擎等人工智能全流程科技平臺，受益於強大的風控能力，360金融的不良率水平並沒有顯著提升。
截止2018年9月末，時點余額口徑的M3+逾期率為0.6%，在行業內仍然處於優秀的水平，較2017年末僅提升0.2個百分點。以vintage口徑來看，2016年Q3以來，各季度發放貸款的M3+逾期率均在1.8%以下，且2017年Q2以來發放的貸款，逾期率水平並未出現明顯上升跡象。
營收的快速增長和不良率水平處於低位，結果便是盈利能力的提升。據招股說明書，360金融已於2018年3季度扭虧為盈，當季實現凈利潤1.03億元；同時，2018年1-9月，實現經調整後利潤6069萬元。
前景展望：獲客與風控驅動下的價值增長
360金融定位於連接借款用戶與金融合作夥伴的科技平臺，在開放平臺去擔保化的趨勢下，平臺提供客戶、持牌機構提供資金、雙方聯合建模進行智能獲客和風控，持牌機構承擔最終風險。屆時，對360金融等平臺機構而言，只要處理好新增獲客成本與客戶價值貢獻之間的關系，就有望實現盈利的可持續增長。
自2018Q1以來，360金融的季度平均獲客成本逐步回落，2018Q3降至138元。此外，數據顯示，2018Q3***計269億貸款發放量中，重復借款用戶的貢獻達到58.80%。新客戶獲客成本的下降和老客戶貢獻的提升，對360金融而言，這是個不錯的信號。
對開放平臺而言，流量與獲客是基礎，數據與風控則是最終保障。作為國內網絡安全行業內的頭部選手，與其他場景型巨頭相比，360集團在數據和技術層面有著差異化優勢，這種優勢會進而轉化成360金融在風控層面的優勢。
據招股書透露，在Argus智能風控引擎和宇宙魔方定價引擎兩類專有模型基礎上，未來360金融將繼續在全業務領域部署和使用人工智能技術，以實現更精準和高效的獲客、更優化的風險管理和更高效的運營效能。
作者：薛洪言，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任 來源：洪言微語