股票目前的市價是否偏低，應該用該股票未來的收益來衡量。例如，現在的股價是$40.00，股息是$0.30，但該公司二年後的物業完成，收益會增加，股息估計可以增至$0.60，以10%的資本還原率計算，$0.30經資本還原應是$30，而$0.60經資本還原後是$60。此股票現在市價只是 $40.00，和它的將來價值$60.00相比，顯然是偏低了。
計算公式如下:
Pv = 股票價值
D1= 第1年股息
D2= 第2年股息
n= n年股息
R
= 資本還原率
著重未來價值
投資股票，著重它的未來價值，采用預測的股息，並加以資本還原。例如今後二年每年都有$0.60的股息，預測第3年起有$1.20，投資期是5年。假如資本還原率是10%，則，
預測未來股息，可以從其收益著手，例如航運公司手上有多少噸船，貨運費如何，都有資料可查，也就可以計算今天與去年的盈利相差多少。
如果收益壹向平穩的公司，近壹、二年突然顯著下降，要考慮它的收益下降，是否由於某種反常的情況，同時這種反常的情況，會不會已沒有再發生的可能。如果是肯定的，則在現時的市價，是有利的購買。
思考問題
1. 怎樣預測地產股的未來派息和盈利?
2．中華電力，第1年每季股息是$0.32，第2年的每季股息是$0.38，第3年的每季股息是$0.42，資本還原率是12%，投資期3年，計算其股票價值。
以下七種比率，可以用來作為公司內部比較，和與其它公司互相對照。將每年的數字排列，可以得悉重要的訊息和該公司的重要趨勢。以下計算的數字，在年報中都可以找到。
1． 用以表示整個企業活動的收益性：
計算公式如下：
資本收益率 (Profit Ratio of Total Capital)
＝ 除稅前盈利/ (股東資本＋長期負債)
2． 用以表示企業經營活動的收益性：
公式
股東資本收益率 (Profit Ratio of Operating Capital)
= 可供股東分配盈利/ 資本及儲備 x100%
3． 用以表示分派股息的能力：
公式：
凈盈比率 (Profit Ratio of net Worth)
= 除稅及利息後利潤 / 銷售凈額 x100%
4． 用以表示銷售的收益性：
公式：
毛利比率 = (銷貨額－銷售成本) / 銷貨額 x100%
5．用以表示總資產，壹年之間周轉幾次。例如制成品壹年內新舊交替兩次，即表示壹年周轉二次。目的是測驗資金的運用效能如何。
公式
資產總額周轉率 (Turnover Rate of Total Capital)
= 銷售凈額(或營業收入) / (固定資產+流動資產)
6．若壹企業之銷售數量頗大，而現金不多，則流動資產周轉數，可以因此增大。此種情形，正為壹企業現金不足之表示。反之若現金與有價證券之數額頗大，則此項比率，勢必低減。固定資產周轉率，可以表示固走資產在某壹時期中之銷售量。如其周轉數高，則亦間接表示該企業營業數量大，同時其凈利益不需過大，各項投資仍可獲取相當報酬。若此項比率低，則各種固定費用如折舊、利息、保險費、稅項等，將由營業不大之各期間負擔，其結果每使該企業處於競爭不利之地位。
公式:
固定資產周轉率 = 銷售凈額 / 固定資產總賬面值
7. 應收帳款及存貨之周轉迅速，表示壹企業在營業擴充期之財務穩固情形。
公式:
存貨周轉率 = 銷貨成本 / 平均存貨額
以上的周轉率，如果高，即表示資金運用的效率高。但如果太高，則表示企業的營業已超過資本安全邊際，以及過份利用負債來營業。周轉率高低接近危險點，也表示最有效率的經營時侯。
成交額市價比率
股票價格是否偏高，有很多計算方法。
在1980年開始，興起「成交額市價比率」(PSR) PRICE-TO-SALES
RATIO，很受分析家重視。
此比率能夠顯示偏高的股價，以及可以提醒應避免投資的股票。其可靠程度十分高。
計算的步驟如下：
PSR = 該股票的市價/全年每股銷售價
計算全年每股的銷售方法很簡單，只要將該公司股票全年的成交金額，除以該公司的普通股總數(此數目在年報中可以找到。很多報章每天都有記載)。計算公式如下
全年每股銷售價 = 該股全年成交額 / 普通股總數
舉例：
星光傳呼(1992)全年每股銷售價 = 2,246,400,000/362,492,000
= $6.20
得出$6.20這個數後，用最近的市價(1993年4月28日是$2.40)來計算PSR比率。因此，
$0.24/$0.62=0.39
星光傳呼1993年4月28日市價$2.40比過去1992年的每股銷售價低壹半有多，低PSR比率，表示此股尚有上升余地。
用PSR比率，來衡量股票是否偏高，很可靠，當此比率顯示偏高，則可免浪費時間去進壹步分析該股。
衡量PSR比率數據大概如下:
1．增長迅速的股票，PSR比率超過:3，就屬偏高。
2.增長細小的股票，PSR比率超過:0.80，屬偏高。
3. 邊際利潤低的股票，(例如超級市場業務)，PSR比率超過:0.12屬偏高。
當找到不偏高的股票後，就要進壹步用基本分析法來確定此股是否可投資。
投資PSR比率過份低的股票，是要承受風險的，因為很多破產邊沿的公司，其PSR比率十分低。無論如何，不偏高PSR比率的股票，或略偏低PSR比率的股票，都值得進壹步去做基本分析。因為常常因此能夠找到便宜貨。
活躍股比率
股票市場在不同的階段，有不同的特性，大型股和小型股也有相異的變化。例如股市到高峰時期，低價股通常開始活躍。利用此種特性，我們可以計算「活躍股比率」來預測股市。
計算方法如下：
以上的成交總額的統計，各報章都有刊登，很容易獲得資料。
舉例：1993年6月14日至18日，香港股市該星期的成交總額是$19,085.50(百萬)。該星期成交額最多的首十種股票如下∶
活躍股比率通常是30%，到了50%應該對近日的股市加以警戒。如果超過50%，顯示活躍股的種類有了轉變，例如由地產股或銀行股轉到工業股;由高價股轉到小型股。活躍股比率惡化，暗示活躍股內已開始有許多低價股滲入，股市的性格正在變化中，此時便要提高警覺。
活躍股比率，主要來預測股市是否到要警戒的地步。過去的經驗證明，此點信賴度相當高。
如何分析新股上市說明書
上市說明書(Prospectus)，是研究上市公司最詳細的資料來源，沒有任何資料比說明書詳細。所以將它詳細分析，可以令妳正確地決擇投資方針。
分析說明書比分析公司年報簡單。說明書的首頁，它記載公開發售的股票數目，發售價，截止申請日期和包銷商。
有聲譽的包銷商通常只包銷較優良的公司上市。
歷史和股息
跟著要詳細閱讀公司歷史、業務內容。歷史越淺，其未來發展或預測的可信程度就越低。1972年有壹公司名為「香港天線」上市時，說明書內容∶「本公司剛成立，尚未開始經營，…上市集資作研究和發展用途…對未來派息未能保證。」
以上這種股票上市，如困粗心的投資者不看說明書，就盲目去申請購買，當有損失時，是疚由自取。
說明書內，如果說明不準備派息，或未能預測派息若幹，都不是穩健的上市公司。
管理人資料
發售新股說明書內有執行董事的資料。它記載這批人的資歷、學歷和持有股票的數目，以及他們的薪金和年賞等等。這些資料，在將來的年報內很少會再出現。公司是否有前途，完全要依靠這批管理人的成就。所以決定是否要投資這股票，研究這些管理人十分重要。壹家公司的營業損失，皆因管理人缺乏見識而起。
另外，說明書內會列出最近三年或五年的營利記錄。如果其營利是每年都在增加，形成上升趨勢，則此股可以長線投資。收益不穩定，壹年多，壹年少，表示其業務有問題及不成熟。
說明書內會說明發售新股所得款項的用途。這方面反而不甚重要，因為這批集資款項占整間公司比例很少，不影響將來的營利。
股票上市說明書，是上市公司最初的，也是最後的壹份如此詳細地揭露公司的資料。因為它受上市條例規定，所以才不得不如此詳細。因此，投資者值得細心地閱讀這份資料，勇敢地作出投資決策!
運用資本的分析
分析股票，用互相比較方法，十分重要。情況就如打麻雀，其中壹人是清壹色，他是否必勝呢？要其他三人都將牌翻開來，互相比較，才知誰占優勢。
將近三年的資產負債表數字依次橫列在同壹表中，以便比較，可以看出運用資本歷年之變動情形。
例如：應收款項之減少，表示營業數量之減低。存貨數量越增，其中虛計之成分也越大，流動負債也增加。凡此種種，皆顯示公司財務狀況出問題，該公司的財務結構日後會改組。
運用資本
在經濟繁榮之時，流動資產及流動負債常同時鉅增。將二者間之比例作觀察，可明白其現象是否良好。
上表說明1993年之流動負債，因該年度賒購貨物之增加而上升，以致流動資產與流動負債之比率，由5:2(50000/20000)減至10:7（1000000/700000）。
假設1992年，流動資產之價值跌減三分之壹，其流動資產總數，仍然會較流動負債為多，參看下表：
但是如果1993年同樣發生流動資產之價值下跌三之壹，則流動負債之數，比流動資產為大了。顯示該公司的財務情況有危險。
實際收益
通貨膨脹對運用資本有很大影響。公司的收益，要超越物價上漲，才是實際收益。倘若物價上漲之時，壹公司的賬面利益，即其宣布的盈利數字，十分可觀，但其實際收益可能很菲薄，或是無利可言。
上市公司每年宣布的盈利數字，是賬面收益，這種賬面利益只是以貨幣表現的銷貨收入，超過以後貨幣表現之成本與費用而已。
實際收益，是指該公司年終的結算，所有之購買力，較年初開始時為大。
在通貨膨脹時期，物價上漲，或競爭劇烈，上市公司雖然賺錢，但如果該所賺的錢，不足以添置各種貨品，這種所謂「賬面收益」，在此種情況下，上市公司通常會舉債來添置，於是其流動負債增加。此解釋了為什麽通貨膨脹時期，各公司獲利增加，反而需要更多資金(向股東集資或向銀行貸款)，以及利率不斷上升。
會計分析帳目
很多投資大眾只重視 「打聽消息」，最關心的是「明天」股價如何，對長期投資的意願薄弱，而且基本分析 (fundamental analysis)需要有壹定的知識水平，因此他們不感興趣。但基本分析股票偏高或偏低，有相當重要的價值，絕對不能忽視。投資股票的安全性，也只能在基本分析中探悉。
有人認為，股價是無從預測，它有許多莫名其妙的原因，更受群眾心理影響。事實上，雖然投資者的心理因素影響股市非常大，但這種影響股市的感情因素，只是短期的力量。長期決定股價的，仍然是經濟動向和金融情勢。因此，正確的股票分析，是最後能獲利的重要條件。
業務的語言
會計賬目是每家公司的業務語言，它表白公司業務的活動。會計賬目內，主要有二種表:
(壹) 資產負債表－評細列出負債和公司累積價值(Accumulated Valves)。它的格式基本有二種，香港的上市公司，通常都采用直式的壹種。(見插圖)。
(二) 損益表－用來列出公司支出、收入及盈虧等(見插圖)。其收益能力如何，可以在損益表中得知。
將固定資產變賣的收入，通常都以非經常性收入計算。這種收入，不應放入下年度的預測數字內。因為下年度，公司不壹定會再變賣固定資產，或不壹定再有固定資產變賣。
以下是，有關系的資產和負債各因素的分類:
A．存貨
1．銷貨數量
2．各月份之銷貨情形
3．季節性的變動
4．營業情形
5．銷售所需貨品
6．制造前原料之存量
7．制造所費的時日
8．貨品制成時間的長短
9. 出售時間的長短
B．應收帳款及應收票據
1．賒銷之數額
2．銷售之條件
3．收帳之政策
C．應付購貨帳款
D．應付銀行票據
1． 流動資產以外之其它保障
a．其它資產的數額
b．其它理財方法
2． 壹般商業情況
E．壹般的因素
1．管理效能的高低
2．管理人之意誌和態度
對照各年的數字
將各年的資產負債表數字排列壹表內，用來研究以下之問題:
1．運用資本之變動情況較前加強或減弱?
2．應收款之增減，是否與銷貨數量保持正常比例?
3．存貨有無積存過多?經濟不景時，存貨是壹種負擔。
4．流動負債之增加，常表示運用資本需要之急迫。
5．留意固定資產之中，有無重要之變動。
6．留意資本之增加，是否是增發股本之結果，抑由於發行股票代替股息所致?
得悉公司訊息
會計賬目內，很多時侯會有資產重估，這種重估對公司的收入或進賬，完全沒有影響，所以投資者可以不理。當公司將資產賣出，才會有進賬。我們投資股票，並非購買該公司的資產，而是購買其「成長」。
分析過去的會計賬目，得悉公司的重要訊息，可以判斷它將來的展望。俾能選擇適當的投資對像。
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