騙子的撲克牌怎麽樣？

這本書是作者在著名的所羅門公司呆了壹年後和所羅門在壹起的經歷。實際上，稱之為“關於所羅門的壹切”或“關於所羅門的事情”更為恰當。所羅門公司以制造債券而聞名。債券市場是典型的場外交易市場，也就是說無法通過交易所的電子化系統進行快速報價和實時撮合交易。相反，交易員是整個債券交易的靈魂。他們持續關註市場，為種類繁多的債券尋找買家或賣家，從巨額交易金額中賺取差價或傭金。書中對整個交易有壹個非常形象的描述:整個41層大廳用於債券交易，座位挨著，兩排之間的空隙不能讓兩個人同時通過。每個交易員都在忙著和客戶打電話，實習生在這樣的場合簡直不知所措，而且總是小心翼翼不被路人踩著，因為說不定這就是大人物。而且每當壹個交易員做了壹筆對公司有貢獻的大交易，交易大廳裏的擴音器就會迅速宣布這筆交易，並表揚其對公司的貢獻。由於債券交易價格和市場的不透明，這是由於債券產品的非標準化，對債券價格的判斷會有很大的差異。壹個優秀的交易者能夠讓客戶相信這是壹筆合理的交易——無論是買入還是賣出——本質上，由於交易的零和性質，所羅門賺的每壹分錢都來自於客戶。交易員在交易過程中有很大的權限，甚至可以自己決定自己的倉位，這就潛在地帶來了很大的風險。美林證券的壹名交易員在用IO/PO單獨交易做債券的同時，將部分IO賣給了客戶，離開了PO，隨後市場利率暴跌，導致PO嚴重虧損2500萬美元。當然，這在金融史上並不嚴重。臭名昭著的巴林銀行交易員利松的交易直接導致了這家著名商業銀行的破產。最有價值的壹段是關於在倫敦和亞歷山大學習——公司的另壹個交易員。壓力山的兩個思想之壹就是和市場對抗，當大多數人對市場采取某種行動的時候，他們就積極尋找機會與之對抗。這種思路反映在目前的a股市場上，就是a股持續下跌，部分優質公司的股票估值已經處於歷史低位，適合買入並長期持有。但在市場慣性下，賣盤力量依然強勁。第二是當某種混亂發生時，比如股市崩盤、地震，不僅要考慮眼前利益，還要考慮第二步、第三步。比如日本發生大地震，首先考慮的是購買日本保險公司的股票。大多數人認為保險公司損失慘重。事實上，由於再保險公司的存在，普通保險公司的賠付風險已經轉移到了西方的幾家保險公司和日本的壹家專業地震保險公司。因此，遭受雙重打擊的日本保險公司的股票將明顯被低估。接下來，為了鼓勵災後重建，政府將放松銀根，降低利率，這將直接導致債券價格的上漲。日本企業面臨的短期財務困難和恐慌，會導致他們將海外資金——主要是歐美資金——撤回國內維修工廠，這意味著大量拋售美元和歐元，買入日元。在這個過程中，像亞歷山大這樣精明的投資者也會參與進來，加速日元升值，所以利用短期匯率變化大賺壹筆也是有可能的。這樣的交易者穩健無情，關鍵時刻他的刀是致命的。從廣義的國際金融角度來看，上述操作涉及股票、債券、外匯甚至利率互換等多種產品。沒有深刻的理解和體會，自然不可能達到這樣的溫度。作為華爾街主要的債券銷售者，所羅門在上世紀80年代初又做了壹件大事，那就是他開放了抵押貸款支持債券市場(MBS)。所羅門的合夥人看到了抵押貸款支持債券市場的前景:大多數美國人還沒有房子，他們需要貸款來買房。而美國的主要貸款機構——大大小小的住房儲蓄協會，業務剛性，所有貸款都在自己手裏，這意味著理論上抵押貸款支持債券有非常誘人的市場。但這個美好的想法卻出乎意料地實現了。美國政府改變了貨幣政策，從關註利率轉向關註貨幣供應量。由於對貨幣供應的限制，利率的劇烈波動成為可能，原本停滯不前的債券市場立即活躍起來。但是，對於儲蓄協會來說，並不是壹件好事。隨著市場利率的上升，儲蓄協會吸收存款的成本達到65，438+02%，但發放貸款的成本為65，438+00%，這意味著持續虧損和破產的風險。因此，美國政府不失時機地送上了第二份禮物。如果儲蓄協會出售其抵押貸款，它可以根據會計準則在30年內攤銷其損失，並享受免稅待遇。全國成千上萬的儲蓄協會已經發現了其中的好處。與其等死，不如低價變現他們手中的貸款。此時，整個華爾街仍然保留著抵押貸款業務:所羅門兄弟。所羅門兄弟和其他華爾街投行，如第壹波士頓，打包衍生抵押貸款，開發了CMO，這是後來引爆次貸危機的大殺器。