負債經營是指債務人或企業以銀行信用或商業信用的形式使用債權人或他人的資金，以擴大企業規模，增加經營能力和競爭力。因此，負債經營自然成為市場經濟條件下每個企業的必然選擇。但債務是要償還的，企業的債務管理必須以具體的償還責任和壹定的償債能力為保證，講求債務規模、債務結構和債務效益，否則企業就可能陷入壞賬危機。因此，有必要對企業債務管理的利弊進行分析，以便采取措施加以防範和解決。
企業債務管理的好處
——企業債務管理可以有效降低企業加權平均資本成本。這種影響主要體現在兩個方面:壹方面，對於投資者來說，債權收益率是固定的，到期壹般可以收回本金，除非企業資不抵債，進行清算。風險比股權投資小，要求的收益率也相應低，債務融資的成本也比股權融資低。因此，債務資本的成本低於權益資本。此外，債務管理可以受益於“減稅效應”。由於債務的利息費用在稅前支付，企業可以獲得減少所得稅的好處。在這兩個因素的影響下，當資金總量固定時，壹定比例的負債經營可以有效降低企業的加權平均資金成本。
——負債經營給企業帶來“財務杠桿效應”。因為支付給債權人的利息是壹項與企業利潤水平無關的固定支出，當企業利潤率高於債務資金成本時，企業的收益會有更大程度的增加，即財務杠桿效應。同時，企業可以利用負債節省下來的自有資金創造新的利潤。因此，壹定程度的債務管理對提高企業的盈利能力起著重要的作用。
-債務管理可以使企業受益於通貨膨脹。在通貨膨脹的環境下，貨幣貶值，物價上漲，但企業債務償還仍以其賬面價值為基礎，不考慮通貨膨脹。這樣，企業實際償還的真實價值低於借入的貨幣的真實價值，使企業獲得了貨幣貶值的收益。
-債務管理有利於維護公司控制權。企業在籌集資金時，如果通過發行股票的方式籌集資本，必然導致股權分散，影響現有股東對企業的控制權。舉債籌資可以在不影響企業控制權的情況下增加企業資金來源，有利於現有股東的控制。
-債務管理也是公司改善治理機制的壹個外部監督因素。企業債務不僅是壹種融資手段，還可以通過優化資本結構，引入債權人的監督，降低股東和管理者的代理成本。債權人為了保證自身資本的回收和增值，當然會關註企業的經營情況，這就無形中監督了管理者，從而降低了股東監督管理者的成本。債務不僅是企業融資的手段，也是公司改善治理機制的外部監督因素的引入。
債務管理的風險
——“財務杠桿效應”的負面效應。當企業面臨經濟發展低迷或其他原因導致的經營困難時，由於固定利息的負擔，當資金利潤率下降時，投資者的收益率會以更快的速度下降。
-破產風險。對於負債經營，企業負有到期還本付息的法律責任。如果企業無法從以債務方式籌集的資金投資項目中獲得預期收益率，或者企業整體生產經營和財務狀況惡化，或者企業短期資本運作不當，這些因素不僅會導致企業利潤大幅下降，還會使企業面臨資不抵債的風險。因此，企業可能會資金短缺，被迫低價拍賣或抵押資產。
-再融資風險。由於負債經營，企業的資產負債率增加，對債權人的擔保程度降低，企業投資者也因為企業的風險增加而要求更高的收益率。作為對可能出現的風險的補償，將大大增加企業發行股票、債券等貸款籌集資金的成本和難度。
企業應該如何適度負債？
——增強風險意識，按需借貸，量力而行。股票型基金和借入型基金的根本區別在於借入的資金是要償還的。由於債務獲取和償還的時間間隔，企業很容易願意借錢而不想還款。目前我國很多企業陷入債務危機，這與人們的思想認識有關。因此，企業在舉債經營時應充分考慮以下因素:
宏觀經濟環境:在經濟衰退和蕭條階段，企業應盡可能減少負債，甚至“零負債”，以減少虧損，避免破產。在經濟繁榮復蘇階段，市場供需兩旺，企業可以適當增加負債，抓住有利的投資機會快速發展。此外，政府鼓勵投資時，可以適當提高負債率，充分利用債務資金進行投資運營。
行業因素:處於壟斷地位的企業如果營業利潤穩定增長，可以適當提高負債率，利用債務資金提高產能，獲得規模效益。比如高所得稅率行業的企業，因為債務利息是從稅前利潤中扣除的，增加債務可以減少所得稅，適當增加債務的數額。但對於那些風險大、需要大量科研經費、試產周期長的企業，不宜過多使用債務融資。
企業生產經營。包括企業規模、企業收入的可變性和企業的盈利能力。生產經營狀況良好，產品發展前景廣闊。企業負債規模可以適當擴大，企業規模的擴大可以分散經營，有效分散經營風險。其次，如果企業的營業收入變動過大，會增加企業的經營風險，相應降低企業的債務能力，而企業的盈利能力是其債務能力的標誌和保證。如果盈利能力低，負債規模就有限。
償付能力。在確定企業的債務規模時，應分析其償債能力，以確定合理的債務規模，避免過度負債給企業帶來的風險。企業的償債能力指標包括短期償債能力分析、長期償債能力分析、償債能力和現金流量分析。企業要根據這些指標來確定自己的償債能力，並據此進行借貸。
-監控負債。如果出現壹些不好的情況，比如存貨大幅增加，銷售額下降，應收賬款增加，成本上升，企業要密切關註。例如，存貨包括材料和成品。為了避免或減少停工待料的發生，以及出於價格原因，企業需要儲存庫存。但過多的庫存會占用更多的資金，而且會增加倉儲費、保險費、維修費、管理人員工資等各種費用。存貨占用資金是有成本的，會增加利息支出，導致利潤損失。各種費用的增加會直接導致使用成本的增加。在庫存管理中，我們必須盡力關註庫存成本和利潤。對於應收賬款，企業要及時采取各種措施，按期收回。壹般來說，欠款時間越長，錢收回的可能性越小，壞賬的可能性越大。對此，企業應實施嚴格監管，及時了解恢復情況。應收賬款的監管可以通過賬齡分析表進行。通過這個表，企業可以知道有多少債務還在信用期，有多少債務超過了信用期。對不同欠款的債務，采取不同的催收方式，制定經濟可行的催收政策。
調整金融結構。通過調整財務結構，可以避免資金錯配現象，即短期負債用於購買房地產項目，中長期負債用於短期用途，使企業非經營性資產損失得到分擔、消化和吸收，企業長短期財務結構趨於合理，從而降低到期付款的壓力和風險，為企業贏得時間，減輕短期負擔，改善和處置非經營性資產，擴大產品銷售，開拓新產品。
調整業務結構。這是資產重組的關鍵環節。因為債務危機，尤其是嚴重的債務危機，大多數企業都存在非經營性資產和產品太多適銷對路的問題。因此，債權人往往要求企業在調整財務結構的同時調整經營結構，因為即使債權人對企業的期限結構或部分債務豁免做出讓步，如果不調整經營結構，不能減少、改善或消除非經營性資產，那麽企業未來的償債義務就無法履行。
在現代市場經濟條件下，債務管理是企業快速成長和發展的重要途徑。下面就來討論壹下企業債務的融資。
1負債的壹般理解
從會計理論的角度看，負債是企業承擔的可以用貨幣計量，必須用資產或勞務償付的債務。根據《民法通則》第84條規定，“債是當事人之間根據合同或者法律規定的特定的權利義務關系。債權人享有權利，債務人負有義務”。其中，負債具有以下性質。(壹)責任範圍的規定。即債務有確定的內容。約定債務的範圍由雙方約定，法定債務由法律或法院判決確定。②債務期限的確定性。債務有壹定的期限，沒有永久的義務。其含義包括有的因履行義務而消滅，有的因期限屆滿而消失，有的因當事人死亡而消失。(3)強制債務清償。債務是壹種法律義務。債務人不依法履行債務，債權人有權請求法院強制其履行債務，並承擔不履行債務的法律責任。壹般來說，義務是壹種責任。責任是債務履行的保證，是國家強制確保債務關系的手段，是債務不履行的法律後果。
負債經營是指企業以現有自有資金為基礎，為維持企業正常經營、擴大經營規模和開辦新業務而產生財務需求和現金流短缺，通過銀行貸款、商業信用和發行債券等方式吸收資金，並利用資金從事生產經營活動，使企業資產不斷得到補償、增加和更新的壹種現代企業融資方式。具體含義是:①資金來源是借款形式。以貸款、借款、發行債券、內部融資等方式吸收銀行、非銀行金融機構、其他單位和自然人的資金，其所有權屬於債權人，債務人僅在規定期限內享有使用權，並承擔按時歸還的義務。②負債具有貨幣時間價值。到期時，債務人除返還債權人本金外，還應支付壹定的利息及相關費用。(3)借款是為了彌補自有資金的不足，用於生產經營，目的是促進企業發展，資金不能挪作他用，更不能隨意浪費。
2企業債務管理的利弊分析
負債經營是用他人的錢從事生產經營活動，以獲取支付借款成本後的剩余利潤，實現資本快速積累，加速企業發展的捷徑。正確理解債務管理對企業債務管理具有重要意義。
2.1債務管理的優勢
2.1.1負債經營可以給經營者帶來杠桿效應。負債經營者向債權人支付的利息是壹項固定支出，與企業利潤水平無關。當企業的總資產收益率發生變化時，會給企業所有者的收入帶來很大的波動。這種效應在財務管理中被稱為“財務杠桿效應”。負債對每股收益的杠桿作用可以通過計算財務杠桿程度來表示，財務杠桿程度(DFL)是每股收益的百分比變化與稅前利潤的百分比變化之比。杠桿系數可以表示為:
EFL =(δ每股收益/每股收益)/(δEBIT/EBIT)= EBIT/(EBIT-I)
其中，DFL——財務杠桿程度，δEPS——每股收益變化，EPS——每股收益，δebit——稅前利潤變化，EPIT——稅前利息，I——已付利息。
這說明只要負債經營的投資收益率大於利率，企業就可以盈利，負債經營可以給企業帶來明顯的財務杠桿效應。
2.1.2負債經營可以彌補企業經營和長期發展資金的不足。企業在生產經營過程中，總會出現各種需要資金的情況，單純依靠企業內部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數量上難以滿足其發展的需要；因此，在資金不足的情況下，負債經營可以用更大的資金實力來擴大企業的規模和經濟實力，提高企業的經營效率和競爭力。企業不僅在資金不足時需要負債經營，在資金充裕時也需要負債經營。因為壹個企業內部積累的資金比較多，僅僅依靠自有資金的企業規模和使用的資金量總是有限的。企業可以通過負債有效地獲得和支配更多的資金，合理地組織和協調資金比例，改進技術裝備，進行技術改造，引進先進技術，更新設備，擴大企業規模，拓寬經營範圍，提高企業素質，增強企業的經濟實力和競爭力。
2.1.3負債經營不會影響所有者對企業的控制。在負債經營的情況下，債權人無權參與企業的經營決策，因此不會影響企業所有者的控制權。
2.1.4負債經營可以節稅。因為按照現行制度，債務利息應計入財務費用，在所得稅前扣除，可以節稅，使企業少交所得稅，從而增加權益資本的收益。節稅的計算公式為:節稅=利息支出×所得稅率。這樣，只要有債務資本，就能產生節稅效應，利息支出越高，節稅越大。同時，負債經營可以降低企業的資金成本。由於債權人的投資風險較小，加上上述節稅效應，債務資本的成本通常低於權益資本。因此，運用負債經營可以有效地降低企業的資金成本，即綜合資金成本，它可以表示為:
資本綜合成本= ∑(某類資本的成本×該類資本在總資本中的比例)
顯然，當各種資本成本固定，債務資本成本較低時，負債率越高，綜合資本成本越低。
2.1.5債務管理可以受益於通貨膨脹。債務通常在到期前無法償還。在通貨膨脹率上升的情況下，原債務的實際購買力會降低，企業按照降低的金額償還債務和利息，實際上將貨幣貶值的後果轉嫁給債權人。因此，貸款在企業資金中的比重越大，對企業越有利；長期負債的比例越大，對企業越有利。
特別是貸款方式，通過協商確定的貸款金額和還款條件，可以協商解決，具有很大的靈活性。
2.2債務管理的潛在風險
2.2.1不斷增加的負債最終會導致財務危機的成本。負債增加了企業的壓力，因為還本付息是企業必須承擔的合同義務。如果企業不能償還，就會面臨財務危機，增加企業成本，減少企業創造的現金流。金融危機的成本可以分為直接成本和間接成本。直接費用是企業依法破產時支付的費用。企業破產後，其資產的所有權會轉移給債權人，這個過程中產生的訴訟費、管理費、律師費、咨詢費等都是直接成本。直接成本是顯而易見的，但在宣布破產之前，企業可能已經承擔了巨大的間接財務危機成本。比如，因為企業的生產能力和服務質量受到質疑，企業最終放棄使用其產品或服務；供應商可以拒絕向企業提供商業信用；企業可能會流失大量優秀員工。所有這些間接成本都沒有體現在企業的直接現金支出中，但對企業的負面影響是巨大的。而且隨著企業負債的增加，這種影響會越來越顯著。2.2.2過度負債可能導致股東和債權人之間的代理沖突。債權人利益不受損害的壹個前提是企業的風險程度應在預測允許的範圍內。在現實經濟生活中，股東往往喜歡投資高風險項目。因為如果項目成功，債權人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高收益屬於股東，因此實現了財富從債權人向股東的轉移；高風險項目失敗，損失由股東和債權人共同承擔，有些債權人的損失遠大於股東的損失。這就是所謂的“賭債權人的錢”。此外，當企業發行新債券時，也會損害原債權人的利益。因為為了獲得新的資金，股東往往會給予新的債權人更多的優先受償權，這樣可以降低新債實際承擔的利率。但同時也會增加原債權人承擔的風險，導致原債券真實價值的下降。債權人為了保護自己的利益，在壹定程度上限制自己的風險，往往要求在貸款協議中加入擔保條款，限制企業增加高風險投資機會；為了防止新債券的發行，債權人還會在合同中加入回售條款，即如果發行新債券，允許原債券持有人將證券按面值回售給公司。這限制了企業的正常投融資，給企業帶來了無形的損失。雖然債務是解決管理者與股東之間代理沖突的有力工具之壹，但它也加深了股東與債權人之間的代理沖突。這是兩類代理沖突，但毫無疑問，這兩類代理沖突導致的凈代理成本始終存在，降低了企業價值。合理負債需要考慮的3個因素
既然債務管理是現代企業發展的必然選擇，同時又有利有弊，那麽如何興利除弊，加強債務管理，成為合理有效的債務管理的核心問題。
3.1確定企業的合理負債規模
首先，企業的債務規模取決於所有者和債權人之間的認可程度。負債規模通常用資產負債率指標表示，其計算公式為:資產負債率=總負債/總資產×100%，資產負債率的大小直接關系到企業經營的安全性。壹般來說，在杠桿率為正的情況下，企業借款越多，利潤越大，資金利潤率越高。這種結構對所有者來說是理想的，因為企業用別人的錢去經營，增加了所有者的權益。但對於債權人來說，企業的資產負債率越高，債權人承擔的貸款風險就越大，所以要盡量收回自己的貸款，降低貸款風險。在這種情況下，不僅不利於企業獲得貸款，還可能使企業資金周轉困難，影響企業的經營安全。因此，負債的規模是有限的，這取決於所有者和債權人之間的認可程度。對於壹般企業，壹般認為資產負債率30%安全，40%合適。如果超過50%，資金周轉困難，債權人會考慮不增加貸款。其次，還要考慮企業的償債能力。企業的償債能力是用償債能力指標來表示的。常用的短期償債能力指標有:①流動比率，即流動資產與流動負債的比率。比率越高，企業的營運資金越充裕，支付能力越強。流動比率是衡量企業償債能力的代表性指標。國際公認的標準是2∶1。②速動比率，即速動資產與流動負債的比率，壹般標準為1∶1。③應收賬款周轉率。壹般來說，應收賬款周轉率越高越好，周轉率越快，說明資金流動性好，質量高，賬款損失的可能性小。④存貨周轉率。存貨周轉率也很高，說明周轉速度的加快可以提高全部營運資金的質量，減少呆滯存貨的損失。同時，預計負債率還應考慮以下情況:①銷售收入。銷售收入增長率較高的企業可以有較高的負債率。②經濟周期波動。壹般來說，在經濟衰退和蕭條階段，由於整體宏觀經濟不景氣，大多數企業應盡可能減少負債，甚至采取“零負債”策略；在經濟恢復繁榮階段，企業可以適當增加負債，快速發展。③行業競爭。商品流通企業籌資主要是增加存貨，存貨周轉期短，流動性強，其負債水平可以相對較高；對於那些需要大量科研費用，產品試用期特別長的企業來說，過多使用債務資金顯然是不合適的。(4)產品的市場生命周期。如果產品處於其市場生命周期的成長期，且投資回報預期良好，則應適當提高負債率，充分利用財務杠桿效益，盡快形成規模經濟，提高企業經濟效益；另壹方面，如果產品在其市場生命周期中處於衰退期，銷量會急劇下降。此時，無論產品的預期投資收益如何，都應該減少負債，縮小生產經營規模，防止經營風險和財務風險的發生。3.2確定企業適當的債務結構
首先，考慮借入資金的期限結構。在企業總負債固定的情況下，可以安排多少流動負債和多少長期負債使企業的債務結構合理，應從以下幾個方面考慮:①銷售情況，如果企業的銷售穩定增長，可以提供穩定的現金流，便於及時償還到期債務；另壹方面，如果企業銷售萎縮或大幅波動，大量借入短期債務將承擔更大的風險。②資產結構。長期資產比重較大的企業，應少用短期負債，多用長期負債或發行股票籌資；另壹方面，如果流動資產比例較大，可以更多地利用流動負債來籌集資金。③企業規模。經營規模對企業的債務結構有重要影響。在金融市場發達的國家，大企業流動負債較少。因為大企業還可以通過發行債券在資本市場上以較低的成本籌集長期資金，所以使用的流動負債較少。④利率狀況。當長期負債和短期負債的利率相差不大時，企業壹般更多地使用長期負債；相反，它會鼓勵企業更多地使用流動負債，以降低資金成本。二是考慮借入資金的來源結構。隨著資本市場的放開，企業的借款方式從單壹的向銀行借款轉變為多渠道融資。企業可以根據貸款金額、使用期限和所能承受的利率，選擇向銀行借款、發行債券、向資本市場借款、引進外資等方式。3.3加強企業管理，提高資金利用率。
企業通過各種方式整合資金後，接下來就是如何管理好資金。這就要求:在進行投資決策時，要盡量選擇投資少、見效快、收益高的項目，以保證資金的快速周轉。在資金的籌措上，也應該以需求為基礎。過度或過早借款會使資金閑置，增加利息負擔，造成資金浪費。借款不足或延遲會影響企業的經營，使企業失去良好的商機。企業管理也要從產品結構、質量、經營、工作效率等方面進行統籌規劃，使企業管理達到最佳狀態，提高資金利用率。3.4樹立風險意識，建立健全企業財務風險機制。
企業財務風險機制將內部保險機制引入企業，使企業經營者在激烈的競爭中承擔風險責任，行使財務風險控制權，獲得風險管理收益。對於風險承擔者:①要求其樹立正確的風險意識，從法律和經濟方面明確責任，引導經營者居安思危，周密計劃，不斷改善企業財務運行。(2)應賦予風險承擔者壹定的投資決策權、資金籌集權和資金分配權，使決策者能夠充分考慮企業內外部環境的變化，審慎考慮資金的籌集、使用和分配活動。(3)使風險承擔者享受風險報酬，明確責、權、利，調動其積極性。此外，建立和完善企業財務風險機制還要求企業分清風險的責任，確定企業補償風險損失的渠道。