海豚讀新故事(全市場新股最深解讀)
安科創新，創新板註冊制首批18只新股中的超級大盤股市值超過500億，當然是最優質的新股之壹。與之前主板新股中的朝陽電子、嘉和智能、澳海科技不同，安科創新有自己的獨立品牌，只做R&D和設計，生產環節全部交給代工廠代工，趕上了歐美市場的電商紅利，成為亞馬遜平臺的暢銷品。上市後也備受市場關註，與海能實業、澳海科技形成了良好的聯動效應。那麽這個記名新股呢？
之前關於澳海科技的分析鏈接如下:
充電器領域的隱形冠軍，年銷售額突破2億，全球市場份額10.34%，正在向全球市場拓展…
公司成立於2011，是自有品牌移動設備周邊產品和智能硬件產品的制造商，采用“自主研發設計+外包生產”的產品供應模式。所有生產制造環節都由合作外包廠商完成，而公司只負責研發、設計和銷售。
公司產品分為充電、無線音響(2014推出)、智能創新(2016推出)三大系列。近年來，公司在專註充電產品的同時，進壹步拓寬產品品類，陸續推出了Eufy、Roav、Zolo、Nebula、Soundcore等智能硬件品牌。未來，公司將繼續智能收費。
截至2020年1年底，公司已提供超過1，000種產品，旗下多種產品被評為亞馬遜平臺最暢銷產品，並常年被亞馬遜選中。亞馬遜平臺前10暢銷商品中，移動電源產品占了5個，公司主打品牌“Anker”近年來被亞馬遜評為“最受好評品牌”。2019年，公司品牌在谷歌搜索引擎上的活躍搜索量比2014年增長了近300%。
2017年至2019年，公司在中國海外品牌50強榜單中分別排名第8、第7和10。公司海外收入占比超過98%，主要集中在北美、歐洲、日本、中東等發達國家和地區，其中北美占比超過56%，歐洲占比超過65，438+07%，日本占比約為65，438+02%。國內收入只占1.5%左右。未來公司計劃逐步推進在中國、東南亞、非洲、南美等新興市場的布局。
公司線上收入占比70%左右，且多為B2C模式，其中亞馬遜是公司主要的線上銷售渠道。2017年至2019年，公司來自亞馬遜平臺的收入占比分別為73.4%、70.3%和66.25%。截至2019年2月底，該公司在美國、日本、加拿大和德國的亞馬遜賣家中分別排名第三、第六、第八和第五。同時，公司也在積極開拓其他第三方平臺，如易貝、日本樂天和天貓。
線下渠道方面，公司近年來發展順利，線下渠道占比從2017年的23.3%提升至2019年的29%。其中，沃爾瑪為公司前兩大客戶，2017年至2019年的收入占比分別為5.12%、6.25%和6.63%。塔吉特和百思買在2019年成為公司第三、第四大客戶，約占營收的2%。從地區來看，截至目前，公司線下渠道發展情況如下:
Anke在臉書、Twitter和LinkedIn等社交媒體上也有廣泛的布局。在國外社交網站上，安可在Instagram上擁有654.38+038萬粉絲，在臉書上擁有超過36萬粉絲，有近30.9萬個贊。據不完全統計，安可全球粉絲目前超過3000萬，其中約654.38+00萬是其忠實粉絲。在YouTube等視頻媒體上，經常可以看到博主用各種數據線折磨Anker，這些數據線被用來拖帶、跳繩甚至“走鋼絲”，用事實證明自己產品的質量。
得益於全球消費電子產品的穩定增長和公司銷售渠道的不斷拓展，近年來公司業績保持穩定增長。2018和2019年營收分別增長34.06%和27.2%，營收規模從2017年的39億增長到2019年的66.5億。凈利潤從2017的3.28億增長到2019的7.2億。2020年上半年，公司業績繼續保持高速增長，營收同比增長24.52%至35億，扣非凈利潤同比增長65，438+07.4%至2.44億。
從產品結構來看，充電產品是公司的主要收入來源，也是公司推出最早的產品類別，分別占2017-2019年收入的72.58%、63.48%和57.33%。充電產品主要分為移動電源系列、USB充電器(臺式充電器/車載充電器/無線充電器)和線材系列(Lightning數據線/Micro數據線/USB-C數據線)。公司充電產品收入規模超過38億，是奧海的1.8倍。可以說規模和品牌優勢明顯。
其中，公司移動電源產品收入占比壹度超過30%，2018年移動電源產品收入繼續同比增長20%，但2019年增長乏力，同比僅小幅增長2%，收入占比也大幅下降至22%左右。從行業來看，2018年全球移動電源市場規模達到84.9億美元，預計2018-20000 mAh年均增長率將達到26.1%，其中移動電源市場增長空間最大，預計從2012年開始增長。
充電線材收入壹度達到26%左右，2018年幾乎沒有增長，2019年增長16.7%，收入占比也逐年下降。從行業發展趨勢來看，USB-C接口的充電線有望取代傳統的USB接口，逐漸成為行業主流產品，因為USB-C接口具有插入方向、輸入輸出端口不可區分、數據傳輸高速等特點。
公司充電器收入規模約7.6億，2018年小幅增長，2019年同比增長34.8%，相比澳海控股華為的大腿增速有些乏力，充電器領域的收入規模遠不及澳海科技。隨著充電器功率的增大，產品體積也相應增大。為了滿足消費者便攜的要求，各大充電產品廠商開始研發滿足充電器小型化的芯片。與此同時，多端口充電器也不斷受到市場的追捧。2018年底，公司推出了當時業內最小的30W功率PD充電器，也是業內首次推出基於GaN的大功率小體積充電器。
同時，公司也在加速布局無線充電業務，但營收規模仍然較小，2018和2019分別為2.2億和3億，約占營收的4%。
該公司還積極研究GaN和石墨烯等新興材料在充電器和移動電源等充電產品中的應用。2065438+2008年3月，公司投資美國氮化鎵制造的功率IC芯片公司Navitas，持股比例2.79%。2018 18公司投資上海南新，持股8%。其主要業務是電源管理芯片和有機發光二極管顯示驅動芯片。
該公司的無線音頻產品包括無線揚聲器和無線耳機，其品牌包括Anker，Zolo。公司無線音頻產品收入規模從2017年的7億增長到2019年的128萬，兩年增長了1.8倍，收入占比從2017年的18%小幅增長到2019年的65438。
根據樂天日本發布的2019年平臺暢銷商品排名，該公司Zolo品牌無線音頻產品在全平臺排名第六，超過蘋果AirPods無線耳機銷量；Soundcore2無線音箱也位列暢銷榜第九。但由於無線音頻產品市場競爭激烈，公司主動下調價格，使得無線音頻產品的毛利率從2017年的49%下降到2019年的39.6%。
5.智能創新產品收入兩年增長4.6倍，是公司業績增長的主要動力。
公司智能創新產品分為智能家居產品(Eufy品牌)和智能創新產品(Roav和星雲品牌)兩大類。主要產品有掃地機器人、投影儀、行車記錄儀、安防產品等。
近年來，公司智能創新產品的增長速度很快。收入規模從2019年的3.3億增長到2019年的1510萬，兩年增長了4.6倍，收入占比從2017年的8.43%大幅提升到2019年的22.5%。從細分品類來看，智能家居(主要是掃地機器人)占比最高，在2017-2019分別占比77.6%、68%和60.5%。
智能安防產品數量在2002年達到654.38+0.68億，在智能創新產品中占比超過654.38+0.654 38+0%，智能影音收入從2065.438+07年的3700多萬激增到2065.438+09年的2.46億，占比超過654.38+0.6%。
值得註意的是，為了提高海外終端客戶的消費體驗，公司需要購買壹定規模的庫存。隨著收入的增長，庫存也在上升。存貨的賬面凈值占流動資產的比例從2017年的30.36%上升到2019年的約42%，公司約33-44%的存貨存放在亞馬遜以外的倉庫。如果庫存管理不好，會給公司造成直接損失。
創業板註冊制是首批上市公司中為數不多的優質股票，具有很強的品牌價值，也是名副其實的超級大盤股。目前市值接近芯片IDM龍頭華潤微和新產業。與傑美特主要從事OEM業務不同，安科不從事生產環節，主要依靠外包廠商，其中嘉和智能也是公司的外包廠商之壹，因此毛利率較高，存在壹定的進入壁壘。未來主要增長點在於智能家居(主要是掃地機器人)、智能汽車等公司的智能創新產品。此外，公司還涉及氮化鎵、芯片等概念，但還是感覺炒作成分比較多，就等回歸了。
可比公司:ZAGG、通拓科技(被華鼎股份收購)、奧基科技(擬在科創板上市)。
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