期貨和商品哪個更好？

以鋼材期貨為例:鋼材期貨和電子盤最直接的區別在於合約的設計。它們在最小變動價格、交割月份、交割方式上是相同的，但在交易單位、保證金、交割等級上卻有很大的不同。交易單元的大小主要是考慮合約標的物的市場規模、交易者的資金規模、商品的現貨交易習慣等因素來確定的。鑒於我國鋼鐵產品現貨市場龐大，交易活躍，期貨市場選擇10噸/手，符合鋼鐵產品特點。設置每日最大價格波動幅度限制的目的是為了防止價格過度波動給投資者帶來的風險。壹般來說，標的物的價格波動越頻繁、越劇烈，價格漲跌幅限制應設置得越大。從兩者對比來看，上期所選擇不超過前壹交易日結算價5%，而大宗鋼材交易不超過前壹交易日均價200元/噸。從我國近幾年螺紋鋼價格的走勢來看，波動相當劇烈，所以百分比制度更靈活，每天的價格隨著前壹天結算價的變化而變化。當價格處於相對高位時，漲跌空間相應擴大，而當價格處於低位時，漲跌空間相應縮小。同時，百分比系統使交易指令能夠更及時有效地對現貨價格的變化做出反應。電子交易價格高時有利於投資者的風險控制，價格低時不利於投資者的風險管理。期貨合約交易手續費不高於成交金額的萬分之二(含風險準備金)，而大宗鋼材交易手續費為1元/噸。如果按螺紋鋼、線材現價折算，散裝費更便宜。鋼材期貨與電子盤的區別不僅體現在合約設計上，還體現在投資者結構、市場流動性、法律監管、交易交割等方面。首先，從投資者結構來看。電子盤的參與者主要是鋼鐵相關企業，包括生產商、消費者和貿易商。必須是工商行政管理部門註冊的企業法人，必須繳納席位租金，才能取得電子盤經銷商資格。期貨市場的參與者沒有太多限制，不僅鋼鐵相關企業可以參與，其他企業包括私募機構，自然人也可以成為鋼材期貨的交易者。任何個人或企業只要符合國家期貨交易的相關資質要求，都可以參與鋼材期貨交易，並且不需要繳納席位租金，只需要在合法的期貨公司開立期貨交易賬戶即可。其次，由於投資者結構不同，電子盤和期貨市場的流動性也有很大差異。因為只有現貨企業參與電子盤，而且都是區域性的，電子盤流動性差，交易量普遍較低。期貨市場是全國性的市場，有大量的投機者，不僅為市場提供了充足的流動性，也使企業更容易轉移風險。再次，在法律監管方面，電子盤主要依靠壹些自定義的法規，難免會出現監管漏洞或者制度執行不力，給企業帶來損失，而期貨市場有國務院、證監會、交易所等層層監管，制度建設相對完善，企業不用擔心違約等問題。最後，電子盤和鋼材期貨市場更重要的區別體現在制度上。期貨交易制度主要包括交易結算制度、風險控制制度和交割制度，風險控制制度具體包括保證金制度、漲跌停板制度和持倉限額制度。鋼材期貨和電子盤在結算制度上類似，都采用日結制，每日交易後結算客戶賬戶的盈虧，但在風險控制和交割上有很大不同。風險控制制度保證金制度:根據上海期貨交易所的規定，螺紋鋼和線材期貨的最低交易保證金為期貨合約價值的7%，但在合約上市和運行的不同時期以及合約持倉達到不同水平時，保證金會進行調整。從期貨市場和電子市場的保證金水平來看，期貨市場明顯比電子市場低得多，這就突出了期貨市場的杠桿作用，使投資者占用較少的資金，從而提高了資金的使用效率。而且隨著交易日和持倉的變化調整保證金比例，更有利於風險控制和保障業績。電子盤在保證金調整上相對簡單，只有進入約定交割月份，保證金比例才會調整到40%，其他時間不會調整保證金。當然這樣對投資者來說會更簡單，但是忽略了市場情況的變化，不利於風險控制。漲跌停板制度:除上述合約規定的5%外，交易所將在市場價格大幅波動時(如連續三天、連續四天、連續五天單向變化超過7.5%、9%、10.5%)或出現連續極端情況時(如連續多個交易日單向漲停或跌停)，調整螺紋鋼、線材期貨的漲跌停板幅度。而電子盤漲跌停板的規定簡單單壹，缺乏調整。雖然簡潔，但也忽略了市場情況，不利於風險控制和市場流動性。持倉限制制度:電子盤市場沒有具體的持倉限制制度，容易操縱市場，也容易因為持倉過大而無法交割而違約。但期貨市場有詳細的持倉限制制度，明確規定了非交易會員、交易會員和普通投資者的持倉，從而避免了市場操縱的可能和違約的發生，保證了交易和交割的安全。電子交割系統與期貨在交割上有很大的區別:壹是在交割商品水平上，螺紋鋼期貨交割標準更高，規格多樣，符合我國行業發展趨勢，可以滿足不同企業的需求，而大宗電子盤螺紋鋼交割等級較低，規格單壹。線材期貨交割的標準產品是8mm公稱直徑產品，這也是符合國家產業發展趨勢的，因為國家在2008年9月1發布了新標準。8mm是推薦公稱直徑，6.5mm只是過渡產品，所以交易所拿6.5mm線材作為交割替代品。反之，6.5mm是發貨標準，8mm是發貨替代，不利於國家的產業調整。其次，期貨市場的交割單位是300噸及其整數倍。這個交割單位是從合理利用倉儲空間、方便鐵路運輸、充分發揮期貨市場功能等方面考慮的。所以交割單位大，不適合小商販進行交割操作。電子盤市場交割單位只有10噸，很低，適合小貿易商。再次，由於電子盤交付中系統監管不完善，交付產品質量無法保證，規格難以統壹。而且由於合理發貨，經常出現嚴重溢缺等問題，給相關企業帶來了很大的損失。上海期貨交易所為了避免商品的質量和短交，對螺紋鋼和線材期貨的交割做了嚴格的規定。對於每張交貨倉單，鋼筋和線材必須由同壹制造商、同壹品牌、同壹註冊商標和同壹公稱直徑生產。螺紋鋼也必須是相同長度的商品(實物交割的螺紋鋼長度為9米或12米)，生產日期不得超過連續兩天，最早日期為倉單的生產日期。而且期貨市場螺紋鋼、線材交割以實際交割為準，每張倉單實物溢位不超過3%，多空條款不超過0.3%，避免了交割過程中因溢位過多導致交割方遭受嚴重損失的問題。交易所還對交割商品的有效期做了嚴格的規定，即倉庫內交割的有效期為自生產日期起90天內，自生產日期起30天內進入交割倉庫後才能做倉單，避免了交割即將到期的商品給收貨人造成的損失。而且交割倉庫的設置也有差異。電子盤的交割在電子盤指定的交割倉庫進行。壹般由於電子盤的地域性很強，指定交割倉庫也有明顯的地域性。期貨市場的交割倉庫由交易所確定。目前，對於螺紋鋼和線材的交割，交易所在華北和華東地區指定了交割倉庫，並推出了專門的工廠倉庫交割制度，作為交易所交割倉庫的補充，即符合條件的企業可以申請自己的倉庫成為交割倉庫，不僅有利於有效解決產品的保質期和運輸問題，也有利於企業品牌的推廣。此外，兩個市場的交割價格也存在差異。壹般交割前五天的電子盤均價為交割價，最後壹個交易日的結算價為期貨市場的交割價。兩者在配送費用、配送流程等細節上也有所不同，這裏不再贅述。綜上所述，我們可以清楚的看到鋼材期貨和電子交易在合約、交易、交割上的區別。鋼材期貨的推出對電子盤市場的發展有壹定的積極影響，也有助於形成鋼材現貨和期貨有機結合的市場體系，規範和完善鋼材流通市場，使我國鋼材市場更加規範、健康、有序。