銀河創新成長（519674）在近壹年可謂是出盡風頭。
這只基金從2019年6月啟動後，開始了幾乎沒有回頭的“瘋長”，到2020年的2月份，8個月時間上漲超過了150%。
但隨後，銀河創新盛極而衰，大概壹個月時間跌去了33%。
如今很多股票、基金都創了新高，但銀河創新卻始終沒有收復失地，天天基金上的同類排名已經排到2000名開外了。
很多讀者問小明說財，這只基金到底怎麽樣？後面還能不能重現19年的漲幅了？
先說結論，對這只基金要謹慎。
重倉半導體業績飆漲
銀河創新是壹只老牌基金了，2010年底成立，壹***經歷了4任基金經理。
這只基金主要的收益增長，發生在兩任基金經理任上，分別是2014-2016那波收益的王培，和今年這波收益的鄭巍山。
鄭巍山2019年5月份上臺，此前壹直做研究工作，並沒有主管基金的經歷。
鄭巍山上任之後，立即開始了基金調倉。
之前銀河創新成長的主要投資標的集中在軟件與外包上面。鄭巍山上任後，銀河創新成長開始重倉半導體。
2019年下半年開始，以半導體為主的 科技 股來了壹個大行情。
看半導體指數基金就明白，國政半導體從2019年6月開始，8個月時間也走出了150%的漲幅。
國泰半導體和銀河創新的走勢高度重合。
可以說這壹年鄭巍山有了壹個夢幻開場，但有兩個問題：
1、押註半導體 科技 股，是不是有運氣的成分？
2、半導體 科技 ，能夠延續之前的強勢表現麽？
對於第壹個問題，需要更多的時間，才能判斷基金經理的超額收益能力；
對於第二個問題，結論就很簡單了：目前半導體行業並不是壹個好行業。
（這裏多說壹句，2014年-2016年銀河創新的基金經理王培，盡管有2015年的泡沫破滅，但在2016年為止任期內仍拿到了100%以上的收益。後來王培去了中歐，業績仍然不錯，有興趣的朋友可以關註下）
半導體是不是壹個好行業？
雖然半導體行業在近壹年幾乎漲了壹倍，但主要是受到政策面和概念的推動，實際上目前國內的半導體不是壹個長期值得投資的行業。
有兩點原因：
1、從全球半導體行業來看，雖然是壹個核心行業，但財務表現並不是很好。
半導體行業需要持續不斷地大量資本投入做研發、調試，即使成熟的半導體企業，自由現金流也並不好。
再加上這個行業技術叠代很快，如果企業在壹次叠代中沒有跟上，那麽後面就意味著競爭優勢的喪失。
即使是成熟企業，如果不是行業第壹，處境就很艱難。
比如AMD，是桌面芯片僅有的兩個大玩家之壹，但實際上長期被intel壓制，財務表現很差。
2、國內的半導體行業，暫時的處境更差。
目前半導體領域的核心企業，基本上不在國內。國內的企業，能拿的出手來的非常少。
現在政策支持在做，同壹個領域有多家在做，最終誰能跑的出來，現在也說不好，這已經成了VC風險投資了，已經不是公開市場投資了。
那國內的企業怎麽樣呢？
就拿銀河創新的壹季度第壹大重倉企業中科曙光來看，這家企業的基本面並不具備持續的優勢。
中科曙光是做服務器的。這個領域上，服務器整機廠商拿到的是蚊子肉。上遊是CPU，內存等核心部件廠商，下遊是雲計算大廠，都很強勢。
這方面聯想已經是做到極致了，每年收入3600億，利潤只有30-40億，有時候還虧損。
中科曙光現在最重要的概念，是自主生產的CPU海光系列。
其股價在5月6日大漲，也主要是因為這個概念。國內大客戶可能要加大采購搭載中科曙光海光系列處理器的服務器。
但海光處理器，是AMD把自己的技術授權給曙光做出來的。AMD自己財務表現都很差，曙光能夠好到哪裏去？
而且，AMD只授權了Zen架構第壹代，後續Zen 2/3/4並不會授權。
曙光要自己叠代推進的話，能不能做出來，現在都要打個疑問。
基金雖漲120%，多數人並不賺錢
現在看過去壹年半導體行業的表現，基本面的提升當然也有，但更多的還是概念炒作的結果。
對於投資者來說，真正能夠有好的收益的，還是基於長期競爭優勢的價值投資。這種政策和概念的氛圍中，其實大多數人是賺不到錢的。
銀河創新就是壹個例子，過去壹年中上漲了100%，但多數人其實是虧錢的。
怎麽會這樣？
結合基金規模可以看到，銀河創新成長在2019年6月份業績啟動的時候，規模只有0.68億份，到四季度時候，規模只有5億份。
直到2020年壹季度，這只基金的業績到了頂的時候，申購才大量的起來。當季申購了21億份，贖回了13億份。
考慮到壹季度的表現，這21億份投資賺錢的很少。
還有投資者，看到了銀河創新的高業績漲幅，大舉進入，結果精準買在了高點。
總結
結論在開頭已經說了，最後再重復壹遍。
1、目前的國內半導體企業，還在風險投資的階段，現階段長期的投資價值不大；
2、鄭巍山的業務能力，還需要再過壹個周期，才能判斷出來。
3、對於投資者來說，選擇有長期競爭優勢的企業，才是常勝之道。