貨幣的時間價值在企業財務活動中的應用應該看哪些書

壹、時間價值的概念及其產生過程 貨幣時間價值初步的定義:貨幣時間價值是指貨幣經歷壹定時間的投資和再投資所增加的價值,也稱為資金的時間價值。那麽,貨幣時間價值到底是怎樣產生的呢?馬克思經濟學原理告訴了我們貨幣時間價值的產生實質。但是在馬克思經濟學原理中,馬克思並沒有用到“時間價值”這個概念,但他揭示了所謂“時間價值”就是剩余價值。在發達的商品經濟條件下,商品流通的變化形態是“資金——商品——資金”。企業首先將壹筆資金投入生產,用於購買必要的生產資料、勞動力等必需的資源,生產出產品,然後將產品送到流通領域銷售出去,最終獲得壹筆資金。在生產過程中,企業投入人力、物力、財力,它們在生產過程中被消耗並轉換成產品價值的壹部分。而且,工人除了創造了補償其勞動消耗所必需的價值之外,還創造出了剩余價值,這部分價值使生產出的產品的價值大於初投入的價值,因此,銷售產品所獲得的資金大於投入資金,即原預付價值不僅在流通中保存下來,而且在流通中改變了自己,有了壹個增值,即貨幣隨著時間的推移有了壹個增加的價值,這部分增加的價值是工人創造的剩余價值,即時間價值的真正來源是工人創造的剩余價值,它不可能由“時間”創造,也不可能由“耐心”創造,只能由工人的勞動創造,如果沒有工人的勞動,就算有壹大筆資金也不會產生時間價值。這也告訴我們,貨幣如果閑置不用是沒有時間價值的,只有當作資本投入生產和流通後才能增值,因為貨幣時間價值既然來源於工人創造的剩余價值,如果閑置不用,也就是企業未將資金投入生產,沒有必要的生產資源,工人怎麽可能創造剩余價值,那又怎麽可能產生時間價值呢?由此可見,多出的十元錢是由於銀行將其存款投入生產流通領域,在生產過程中所發生的增值即貨幣時間價值。 二、資金的時間價值在實際中的應用 貨幣時間價值問題存在於我們日常生活中的每壹個角落,不論在我們的個人理財還是企業的投資決策以及財務策劃中,時間價值有著舉足輕重的作用。 1.在個人生活中的應用。 舉個例子,黃某於1996年1月1日在壹次汽車事故中死亡,享年53歲。他的家屬起訴另壹輛車的駕駛員行為上疏忽,他們要求賠償的主要依據是:如果事故沒有發生,黃某作為壹家航空公司飛行員所能得到收入的現值。如果黃某在1996年工作,他的年工資收入是60 000元,而航空公司飛行員的正常退休年齡是60歲,為準確計算黃某失去的收入的現值,我們需要做幾個假設:第壹,在以後幾年內,黃某的工資按照固定的比率增加。第二,黃某能活到退休,不可能由於其他原因而死亡。因此,到2003年底退休時,黃某失去的收入的貼現值是:PV=A+A(1+g)/(1+R)+A(1+g)/(1+R)+…A(1+g)/(1+R)。其中,A是他1996年的工資,g是工資增長的年百分率,(因此A(1+g)是他1997年的工資,A(1+g)×(1+g)是他1988年的工資等)。至於g,我們采用過去十年航空公司飛行員工資的平均增長率8%,對於利息率R,我們采用政府債券的利率,在1996年大約是10%,則黃某失去的工資計算如下表: 由上表,我們可以得到用現值計算的失去的工資為450 540.41元,如果我們不考慮貨幣時間價值,不計算收入的現值,而是直接計算失去的工資,則黃某的家人所得到的賠償額是60 000×7=420 000元,遠遠小於450 540.41元。 2.在企業的投資決策中。 企業的財務籌劃方面有壹個重要的內容:“推遲付款,加速收款”,這裏面體現出壹個時間差的問題,而時間是貨幣資金產生時間價值的前提,現在我們以壹個例子來說明這樣的問題:豐遠集團是壹家專門從事大型機械產品研發與生產的企業集團。2000年3月,該集團擬擴展業務,欲投資9 000萬元研制生產某種型號的機床。企業有兩套方案:第壹套方案,設立甲、乙、丙三個獨立核算的子公司,彼此間存在購銷關系。甲生產的產品可作為乙的原材料,而乙生產的產品全部提供給丙。經調查預算,甲提供的原材料市場價格每單位10 000元(此處壹單位指生產壹件最終產成品所需原材料數額),乙以每件15 000元提供給丙,丙以20 000元價格向市場出售。預計甲為乙生產的每單位原材料會涉及850元進項稅額,並預計年銷售量為1 000臺(以上價格均不含稅),在第壹套方案下,每年應納增值稅額是850 000×3=2 550 000(元)。第二套方案,設立壹綜合性公司,設甲、乙、丙三個部門,基於上述市場調查,可求出該企業大致每年應納增值稅額20 000×1 000×17%-850×1 000=2 550 000(元),其數額和上套方案壹樣,看似效果壹樣,其實不然,這裏對兩套方案進行分析,首先假設最終對外銷售的產品為1 000件,***分四期銷售: 第壹套方案:甲經過壹個周期後將第壹批產品移交乙,乙再經過壹個周期的加工後移交給丙,丙再經過壹個周期的加工後對外銷售,下表分析甲、乙、丙三個公司繳納的增值稅及其現值,假設周期利率2.5%。 第二套方案下產品在移交的時間尚不變,但是繳納稅金的時間上產生了變化,只有在丙部門對外銷售時集團收入才實現,此時才繳納增值稅。 由此可得,第二套方案繳納增值稅的現值比第壹套方案下少了5 505.1元,因此豐遠集團在考慮了貨幣時間價值後,當然會選擇第二套方案。 三、時間價值的計算方法 企業投資的最主要動機是取得投資收益,投資決策就是要在若幹待選方案中,選擇投資小、收益大的方案。如何進行投資決策,壹般有兩大類決策方法,壹類是非貼現法,在不考慮貨幣時間價值的情況下進行決策,主要包括回收期法和會計收益率法;另壹類是貼現法,考慮到貨幣時間價值的影響,主要包括現值法、凈現值法、獲利指數法、內含報酬率法。 回收期法通俗易懂,大致能反映投資回收速度,而且計算簡便,但是,它誇大了投資的回收速度,忽略了回收期後的收益,容易造成嚴重的退縮不前。因為許多對企業的長期生存至關重要的較大型投資項目,並非在開始幾年內就能帶來投資收益,其次,決策者以回收期作參數,往往會導致企業優先考慮急功近利的項目,導致放棄長期成功的方案。最重要的壹個缺陷是它忽視了時間價值,認為不同時點的資金價值相同,將不同時點的資金直接代入進行有關計算,這是不符合金融原理的。會計收益率法也比較通俗易懂,計算也不復雜,但它沒有采用現金流量觀,並與回收期法壹樣,未考慮貨幣時間價值,把第壹年的現金流量與最後壹年的現金流量看作具有相同的價值,其決策可能不正確。而貼現法下的各種方法則考慮了時間價值,將投資項目每年凈現金流量按資本成本(折現率)進行折現,使不同時點的資金具有可比性,較真實地反映出不同時期的現金流對投資盈利的不同作用。財務管理最基本的觀念就是貨幣時間價值,運用貨幣時間價值觀念要把項目未來的成本和收益都以現值表示,如果收益現值大於成本現值則項目應予接受,反之則應拒絕。因此,我們在進行投資決策時應多采用考慮了貨幣時間價值的貼現法,以貼現法為主,以非貼現法為輔。 補充壹點,由前例可以看出,現值法、凈現值法與獲利指數法的結果有時會有所不同,其原因在於投資額不同,投資收益的絕對與相對數之間有差異。在對幾個獨立方案進行評價時,我們多采用獲利指數法,運用它對獨立方案的投資效率進行排序,彌補凈現值法不能在幾個獨立方案之間評價優劣的缺點,而在互斥方案的選擇中,則應以凈現值為準。 由上面的論述,我們可以清楚地看到,貨幣時間價值是壹個重要的經濟概念,不管是個人投資決策,還是涉及到企業的投資決策,都將會產生重要的影響。我們要時刻謹記,在進行投資決策時,壹定要考慮到貨幣時間價值的影響,重視貨幣時間價值,做科學的投資決策。