財務狀況分析
財務狀況分析主要是利用會計及相關方提供的信息和反映企業財務狀況的各種財務指標來研究和評價企業的經濟活動。
財務狀況分析的目的是檢測和了解企業的財務狀況，促進企業加強資金周轉，保證企業經營管理的順利開展。
企業財務狀況的質量特征
(壹)資產的質量特征
優質的企業資產應能滿足長短期發展和償還債務的需要。
從資產的功能來看，不同的資產具有不同的功能，因此其質量特征也不同:
壹、企業經營性流動資產(流動資產減去短期投資)是企業短期內最具活力的資產，也是其近期經營業績的主要來源和償還短期債務的主要保證。因此，營運流動資產的質量應從以下幾個方面進行考察:
1.優質的經營性流動資產要有合適的流動資產周轉率。其中存貨和商業債權(即應收賬款和應收票據之和)的周轉率應在行業平均水平以上。需要註意的是，存貨周轉率與商業債權周轉率之間可能存在反比關系:在企業產品可替代性強、其信貸政策對產品市場影響較大的情況下，放松信貸政策可能會加速存貨周轉，但同時會導致商業債權回收期變長；收緊信貸政策可能會抑制存貨周轉，但同時會導致商業債權回收期縮短。
2.優質的經營性流動資產應具有較強的短期債務償還能力。應該有壹個合適的流量比和速動比。
3.其他應收款和待攤費用通常是經營性流動資產的主要不良資產領域，其規模將直接影響企業經營活動的有效性。所以這部分不應該出現金額過大或者波動過大等異常現象。
第二，企業對外投資反映了企業尋求外部擴張或賺取非主營業務利潤的努力。因此，優質的短期投資應該表現為短期投資的直接增值；高質量的長期投資應該表現為:
(1)投資的結構和方向體現或提升了企業的核心競爭力，與企業的戰略發展相壹致；
(2)投資收益的確認導致適當的現金流入；
(3)外部投資環境有利於企業的整體發展；等壹下。
第三，企業的固定資產和無形資產是企業從事長遠發展的物質基礎和技術裝備水平。因此，對固定資產和無形資產的質量評價，應該主要看這兩種資產所能促進的經營活動。優質固定資產和無形資產如下:
(1)其生產能力與該存貨的市場份額所要求的生產能力相匹配，能夠將符合市場需求的產品推向市場並獲取利潤；
(2)周轉率合適，資產閑置率不高。
(二)資本結構的質量特征
企業資本結構的質量特征主要涉及以下幾個方面:
壹是企業資本成本水平與企業資產收益率的比較關系；
第二，企業資本來源的期限構成與企業資產結構的適應性；
第三，企業的財務杠桿及其財務風險，企業的財務杠桿及其未來的融資需求，以及企業未來的發展適應性；
第四，企業所有者權益的內部構成與企業未來發展的適應性。
1.資本成本和資產回報率的對比。
壹般來說，資本成本是指企業為取得和使用資本所付出的代價，主要包括籌資過程中的籌資費用和使用過程中的使用費用。其中，融資費用是指申請、註冊、印刷等費用。在獲取資金的過程中(如發行債券、股票等融資方式)；使用費是指企業在壹定時期內，因使用資金而支付給資金提供者的利息、股息等報酬。
這樣，從財務管理的角度來看，除了融資成本，企業向債權人籌集的資金(負債)和向股東籌集的資金(資本)都存在資金成本的問題。企業的資本成本應該是指企業債務成本和股東投資成本的加權平均成本。
因此，從成本收益關系的角度來看，只有當資產收益率(應該是利息和稅前利潤占企業總資產的比例)大於企業的加權平均資本成本時，企業才能增加凈資產，擴大向資金提供者支付後的凈資產。另壹方面，當企業的資產收益率小於企業的加權平均資金成本時，企業在向資金提供者支付後，其凈資產會減少，其凈資產規模會逐漸縮小。在這種情況下，其資本結構質量較差。
需要註意的是，在比較企業的資金成本和資產收益率時，不僅要參考歷史數據，更要關註這兩個指標未來的動態變化，因為企業的資產收益率和資金成本會隨著企業盈利能力和貨幣市場供求關系的變化而變化。因此，對企業資本結構合理性的分析也應該是動態的。
2.企業資金來源的期限結構與企業資產結構的適應性。
從期限構成來看，企業資本來源中的所有者權益部分屬於有限責任公司條件下的永久性資本來源。企業資金來源中的負債分為流動負債和長期負債。
根據財務管理理論，企業籌資的目的決定了籌資的類型:企業應通過長期資金來源(包括所有者權益和長期負債)增加永久性流動資產或長期資產；季節性和臨時性原因造成的流動資產波動，應通過短期資金來源解決。
如果企業的資金來源不能與資金的使用相匹配，在用長期資金來源支持短期波動的流動資產的情況下，企業長期資金來源的資金成本相對較高，最終會導致企業的效益下降；在企業用短期資金支持長期資產和永久性流動資產的情況下，由於企業長期資產和永久性流動資產的周轉時間相對較長，企業往往可能有緊迫的短期償債壓力。
3.企業財務杠桿與企業財務風險、企業財務杠桿與企業未來融資需求、企業未來發展的適應性。
企業的財務杠桿壹般可以用三種關系來表示:負債與資產的對比(即資產負債率)，負債與所有者權益的對比，或長期負債與所有者權益的對比。實際上，上述三種關系的本質是壹樣的:即形成企業資產的財務來源中負債的相對規模。
根據壹般財務管理理論，企業的財務杠桿率越高，企業資源對負債的依賴程度就越高。在企業財務杠桿率較高的情況下，企業會面臨以下財務壓力:壹是無法正常償還到期債務本息，二是當企業出現虧損時，由於所有者權益所占比重相對較小，企業債權人的利益可能受到侵害。第三，受此影響，企業從潛在債權人那裏獲得新資金的難度會大很多。也就是說，由於企業杠桿率較高，企業未來滿足正常經營發展的債務融資難度會增加。因此，財務杠桿率較高的企業，財務風險相對較高。
4.企業所有者權益的內部構成與企業未來發展的適應性。
企業所有者權益的內部構成主要指三個方面:壹是指普通股和優先股在企業實收資本結構中所占的比例；二是指企業普通股構成中控股股東、主要有影響力股東和非主要有影響力股東的構成；三是指企業所有者權益各組成項目的比例。
(三)利潤的質量特征
利潤質量較高意味著企業具有壹定的盈利能力，利潤結構基本合理，利潤具有較強的獲取現金的能力。因此，考察企業利潤的質量特征，應從以下幾個方面入手:
1.壹定的盈利能力
“壹定的盈利能力”是指在企業會計政策壹致的情況下，企業有絕對金額大於零的凈利潤；在盈利率方面，其凈資產收益率、總資產收益率、營業利潤率等指標均在同行業平均水平以上。
2.利潤結構基本合理
“利潤結構基本合理”有以下含義:
(1)企業的利潤結構應該與企業的資產結構相匹配。
在企業利息和稅前利潤(即凈利潤加所得稅和利息費用)的構成中，其投資收益與“利息和稅前利潤扣除投資收益後的其他利潤”(以下簡稱“其他利潤”)之間的數量結構與企業總資產中對外投資與“總資產扣除對外投資後的其他資產”(以下簡稱“其他資產”)之間的數量結構相匹配。不存在對外投資結構沒有實質性變化，而利潤表中營業利潤下降，投資收益金額按照凈利潤穩定增長的要求“搶救”，投資收益與營業利潤金額“互補”的情況。
(2)費用變動合理，不存在年度間費用不合理減少的情況。
根據與業務量水平的關系，企業的營業費用、管理費用等期間費用的總額可分為變動費用和固定費用。其中，總額隨企業業務量水平成正比變化的費用為變動費用；總額不隨企業業務量的高低而變化，固定費用就是固定費用。也就是說，在各年度可比的類似費用趨勢中，總額要與業務規模相適應，即壹般情況下，企業的期間變動費用會隨著業務規模的提高而增加。但在企業因競爭加劇等原因業務規模下降的情況下，期間費用的規模並不壹定會因為需要更多的費用參與競爭而下降。另外，固定的期間費用通常在壹定的業務量範圍下很難改變。還有壹些費用很難在短期內給企業帶來收益，但會影響企業未來的發展前景，比如R&D費用、培訓費用等。削減這些費用不僅會影響企業未來的發展，還可能是企業利潤下降的標誌。因此，在分析企業費用時，要分析企業年度費用下降的合理性(直接促成利潤增長或不減少利潤)。
(3)利潤總額各部分的構成是否合理。
壹般來說，企業的利潤總額由三個主要部分組成:營業利潤、投資收益和非營業收支。在大規模經營活動條件下，正常經營期間的營業利潤應是企業利潤的主要來源，營業利潤的持續穩定增長意味著企業具有良好的盈利前景。投資收益的比例和變化應與投資規模的變化和投資項目的效益相聯系。至於營業外收支結余，是偶然業務帶來的，正常情況下不應視為利潤的主要構成。
3.企業的利潤有很強的獲取現金的能力。
“企業的利潤具有較強的獲取現金的能力”是指企業的主要利潤構成部分具有足夠的獲取現金的能力，企業具有足夠的支付利潤的能力。這主要包括:
(1)現金流量表中的“經營活動產生的現金流量凈額”應與利潤表中的“同口徑營業利潤”基本壹致。
這裏出現“同口徑營業利潤”的概念，主要是因為利潤表中“經營活動產生的現金流量凈額”的口徑與現金流量表中的口徑不壹致。原因之壹是利潤表中的營業利潤按權責發生制確認，而現金流量表中的“經營活動產生的現金流量凈額”按收付實現制確認，導致兩者不壹致。第二個原因是營業利潤和經營活動產生的現金流量凈額是有區別的:在中國，利潤表中的營業利潤減去現金流量表中作為籌資活動處理的“財務費用”，而不減去現金流量表中作為經營活動處理的“所得稅費用”。同時，利潤表中的營業利潤減去不引起現金流出的無形資產的折舊和攤銷。因此，利潤表中的“同口徑營業利潤”與現金流量表中的“經營活動產生的現金流量凈額”基本壹致，可以近似表示為:
同口徑營業利潤=營業利潤+財務費用+折舊+無形資產攤銷-所得稅(費用)
從長期來看，當企業處於穩定發展期時，經營活動產生的現金流量凈額應與同口徑的營業利潤基本壹致。
(2)投資收益應對應壹定規模的現金回收。
企業的投資收益可以從以下來源獲得:
①投資的轉移收益；
②債權投資的利息收入；
③權益法確認的長期股權投資收益；
④成本法確認的長期股權投資的股利收入。
其中，投資轉讓收益壹般會直接導致當期現金的增加；債務投資的利息收入或者導致企業當年現金增加，或者導致期末應收利息增加；成本法確認的長期股權投資的股利收入，或者造成了企業當年現金增加，或者造成了期末應收股利債權增加；權益法確認的長期股權投資收益僅對應於對方未宣布支付現金股利時長期股權投資的增加。如果對方宣布支付現金股利，投資收益壹部分對應長期股權投資的增加，其余部分引起期末應收股利的增加。也就是說，企業投資收益質量差，難以對應現金回收的主要原因是權益法確認的投資收益。
(四)現金流量的質量特征
現金流量的質量特征應從以下幾個方面考察:
1.在穩定發展階段，企業經營活動產生的現金流量凈額應有足夠的能力支付企業的利潤。
對於那些商品經營活動比重較大的企業來說，經營活動產生的現金流量是短期內最穩定、最活躍、最有希望的現金流量。在投資收益對應的現金流入大幅波動的情況下，企業經營活動產生的現金流量可能主要用於以下目的:
(1)支付利息費用；
(2)本年支付現金股利；
(3)本年固定資產折舊、無形資產攤銷等攤銷費用的補償；
(4)對本年已計提但以後年度應支付的預提費用的補償；
(5)如果仍有剩余現金流量，剩余的凈現金流量可以為企業對內擴大再生產、對外進行股權和債權投資提供額外的資金支持。
CVA— —衡量企業財務狀況的新方法
CVA是壹種價值管理方法。現金增值的概念是由瑞典學者erik ottosson和fredik weissenrieder在1996中提出的，目的是從股東的角度不斷衡量公司的價值。公司在進行投資項目決策時，壹般采用凈現金流量折現的方法來估算項目的投資價值。然而，公司在運作項目時，往往采用會計方法來衡量項目價值，這使得股東很難將直接從會計報表中獲得的數據與項目的預期現金流值進行比較。為了便於管理層從投資者的角度持續衡量公司價值，cva模型應運而生。目前，這種模式在歐洲公司廣泛使用。世界第二大啤酒公司sab miller率先使用現金增值報表公開披露其價值生成和利益分配信息。
Cva模型包括兩個現金項目:經營現金流(ocf)和經營現金流需求(ocfd)。經營性現金流是ebd、營運資本變動和非戰略性投資的總和；經營現金流需求代表投資者對公司進行戰略投資所需的現金流。ocf和ocfd的區別是cva。不難看出，壹個時期的現金增加值是對該時期現金產出高於投資者要求的估計。
需要註意的是，衡量整個公司的cva，只需要將壹個戰略投資項目擴展到多個項目即可。壹個公司的ocfd等於每個時期每個戰略投資ocfd的總和，投資額包括每個還在經濟壽命中的投資項目。如果股東價值增加，公司的凈現值和cva必須為正。