資產證券化流程及步驟

資產證券化流程及步驟

　資產證券化是指把能產生未來現金流的資產打包建立資產池，並通過結構化方式進行增信，將其變成可在金融市場上發行和流通的證券的方式。下面是我整理的資產證券化流程及步驟，歡迎大家參考!

　概括地講，壹次完整的證券化(什麽是資產證券化)融資的基本流程是：發起人將證券化資產出售給壹家特殊目的機構(Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由SPV主動購買可證券化的資產，然後SPV將這些資產匯集成資產池(Assets Pool )，再以該資產池所產生的現金流為支撐在金融市場上發行有價證券融資，最後用資產池產生的現金流來清償所發行的有價證券。具體分為以下九個步驟：

　1、 發起人(發放貸款金融機構)確定基礎資產並組建資產池

　資產的原始權益人對自身資產進行定性和定量分析，將流動性較差但能帶來穩定現金流量的存量資產如應收帳款、住房抵押貸款等或未來能帶來穩定現金流量的合同或項目進行剝離、組合並組建資產池。

　2、 組建特設信托機構SPV

　SPV是專門為資產證券化而特別組建的獨立法律主體，它是結構性重組的核心主體。SPV的原始概念來自於中國墻(China Wall)的風險隔離設計，它的設計主要為了達到“破產隔離”的'目的。它可以是壹個法人實體，壹個空殼公司，同時也可以是擁有國家信用的中介。

　3、 將證券化資產所有權轉移給SPV

　這個環節會涉及到許多法律、稅收和會計處理問題。需要註意的是資產的原始權益人必須以真實出售的方式將資產出售給SPV，通過建立壹種風險隔離機制，在該資產與發行人之間築起壹道防火墻，即發起人的其他債權人在發起人破產時對已基礎資產沒有追索權，實現破產隔離。

　4、 信用增級

　為吸引投資者並降低融資成本，必須對資產證券化產品進行信用增級，以提高所發行證券的信用級別。信用增級可以分為內部信用增級和外部信用增級兩類，具體手段有很多種，如內部信用增級的方式有：劃分優先/次級結構(senior/subordinate structure)、建立利差賬戶(spread account)、開立信用證、進行超額抵押等。外部信用增級主要通過擔保來實現。

　5、 信用評級

　信用等級越高，表明證券的風險越低，從而使發行證券籌集資金的成本越低。有相當部分的資產證券化操作會同時選用兩家評級機構來對證券進行評級，以增強投資者的信用。

　6、 發售證券

　SPV將經過信用評級的資產支持證券交給證券承銷商去承銷，承銷商為證券的發行進行促銷，以幫助證券成功發行。此外，在證券設計階段，作為承銷商的投資銀行壹般還扮演融資顧問的角色，運用其經驗和技能形成壹個既能在最大程度上保護發起人的利益又能為投資者接受的融資方案。

　7、 向發起人支付資產購買價款

　證券商將證券出售給投資者，並將獲得的價款交給SPV。SPV從證券承銷商那裏獲得發行現金收入，然後向發起人支付購買基礎資產的價款。此時要優先向其聘請的各專業機構支付相關費用。

　8、 管理資產池

　SPV還需要對資產池進行管理和處置,對資產所產生的現金流進行回收。管理人可以是資產的原始權益人即發起人,也可以是專門聘請的有經驗的資產管理機構。在信貸資產證券化運作中,管理人主要負責收取債務人按期償還的本息並對其履行債務實施監督,在房地產證券化運作中,管理人主要負責通過出租或出售房地產等方式獲取收益。

　9、清償證券

　SPV將委托受托人按時、足額地向投資者償付本息。利息通常是定期支付的，而本金的償還日期及順序就要因基礎資產和所發行證券的償還安排的不同而異了。待資產支持證券到期後，按照證券發行時的約定，若有剩余,按協議規定在發起人和SPV之間進行分配,整個資產證券化過程即告結束。

　需要特別說明的是，上面只闡述了資產證券化運作的最壹般或者說最規範的流程，但在社會經濟環境不同的國家或地區，每次運作會不同。因此，在設計和運作壹個具體的證券化過程時，應以既存的社會經濟環境為基礎。

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