金陵藥業(000919):高成長藍籌，攻守兼備。
金陵藥業(000919)發布2007-1-17年業績快報稱，2006年實現主營業務收入1494100萬元，主營業務利潤44778萬元，凈利潤18744萬元。其中主營業務穩定，短期投資收益大增。
近年來，金陵藥業逐步形成了以中成藥為主，天然藥物和海洋藥物為重點，以生物技術和醫藥產業為發展目標的戰略格局。近年來，公司業績呈現持續增長的趨勢。業績快報顯示，公司2006年業績為0.37元，同比上漲約20%，動態市盈率僅為1.5倍左右。近期股價震蕩走高，量能有效放大，大資金介入明顯。該股經過壹輪拉升，目前已充分調整，後市有望再度上漲。
金陵藥業股份有限公司(000919)是a股市場上少有的既經營醫藥又經營醫院的上市公司。2006年以來，公司業績不斷下滑，主營業務利潤率從2004年壹季度的44.34%下降到2006年。
第三季度30.70%。通過與公司的溝通，了解到公司采用了相對穩定的會計政策，以避免高毛利率帶來的降價壓力。隨著醫療改革的深入，醫藥營銷環境變得越來越艱難。
改善，我們認為其主營利潤有望回升。
脈絡寧銷量下滑趨勢將結束。
2006年前三季度，公司主要產品脈絡寧註射液銷售收入達2.76億元，同比下降65，438+03.58%；其毛利率由上年同期的58.57%下降至本期的56.83%，下降了65，438+0.74個百分點。
我們認為脈絡寧銷量下滑主要是受整個醫藥行業的影響。“反商業賄賂”對我國處方藥市場沖擊很大，“假藥案件”在今年頻頻發生，尤其是在註射領域。
先是“姚祺兒”，再是“克林黴素磷酸酯葡萄糖註射液”，讓大多數患者對註射望而卻步。公司生產的脈絡寧雖然是中藥註射劑，但也在壹定程度上影響了其銷售。
公司表示，生產脈絡寧的主要原料鐵皮石斛已達100畝，原料瓶頸已解決。此外，公司已於2006年完成了對原有銷售渠道的清理。脈絡寧註射液第四季度銷量有所增長，預計2006年銷售收入將達到4.35億元左右，比上年下降3%左右。此外，公司表示，在國家發改委即將實施的第39批藥品降價政策中，脈絡寧可能降價約10%。但由於公司實行銷售代理制的銷售模式，批發價下降幅度可能在65，438+00%以內，具體取決於公司和經銷商承擔的降價比例。綜合來看，我們預計脈絡寧未來的銷售將保持穩定。
宿遷醫院運營良好。
公司持股63%的宿遷市人民醫院去年前三季度經營良好，為公司貢獻5627.1.2萬元，同比增長65.438+05.55%。同時，醫療業務主營業務利潤穩步增長。2006年前三季度實現主營業務利潤65，438+0，654，38+0.04萬元，同比增長58%。醫療服務的毛利率也從2005年第壹季度的10.47%穩步上升至2006年前三季度的19.1%。公司預計2006年將為公司帶來2000萬元的利潤。
快跑。
2005年，宿遷醫院由二級醫院升格為三級醫院。未來，隨著管理和規模的進壹步提升，宿遷醫院對金陵藥業的貢獻將穩步增長。雖然輿論對宿遷醫改褒貶不壹，但我們認為，衛生部長高強在宿遷的現場會和宿遷市委書記的升遷，顯示了對宿遷“醫改”的肯定。如果有類似的機會，金陵藥業可能會抓住機會，藥院商業模式有望復制。
利潤預測和評級
另外，在調查中我們了解到，公司的證券投資對2006年的凈利潤貢獻較大。根據2006年中報公司持股情況，我們預計2006年證券投資收入約為7000萬元。按照22%的所得稅稅率計算，對凈利潤的貢獻約為5460萬。
我們預計公司2006年的利潤總額約為2.5億元。按22%的所得稅稅率計算，凈利潤為195萬元，折合每股收益0.39元。扣除證券投資收益後的凈利潤為654.38+040.4萬元，折合每股0.28。
袁。
目前可比中藥上市公司2006年平均預測市盈率在30倍左右。據此計算，公司合理股價為8.4元。價格較當前股價仍有上漲空間，給予“推薦”評級。