摘要:在互聯網企業大規模M&A的背後，新創企業的資金壓力通常更重，部分企業出現財務危機，深刻影響其持續經營能力。本文選取F-score分析模型，以20家已完成並購的上市互聯網公司的財務數據為樣本，研究其並購的財務風險。結果表明，並購完成後，樣本公司的財務風險顯著增加。從M&A後的第二年開始，經過管理控制，財務風險水平呈持續下降趨勢；為有效控制M&A金融風險，應在M&A前、中、後采取相應對策..更多計算機網絡論文發表在論文題目出版網。
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壹.導言
經過多年的快速發展，互聯網產業已經成為國民經濟的重要參與者，對經濟、社會和公眾生活產生了深刻的影響。在互聯網行業持續快速發展的今天，企業間並購的態勢越來越強。尤其是2012之後，經過激烈的M&A活動，湧現出數十家大型互聯網公司，大大提升了互聯網行業的公眾認知度和影響力。許多學者和研究機構對M&A的金融風險進行了研究..Edmans(2009)研究了M&A之後管理有效性與財務健康的相關性，發現很多M&A失敗的案例都有壹個共同點:由於新企業的管理水平不足以支撐新組織，管理效率低下，導致財務水平下降。羅伯特。貝佳斯等人(2011)從組織適應性的角度研究了M&A的財務風險，認為如果新企業的組織適應性低，將難以完成兩個或兩個以上企業的資源整合，從而導致經營混亂，影響財務健康水平。Megginson等人(2012)認為，互聯網企業的並購並不壹定會增加企業價值，這與被並購企業的業務匹配度等因素有關。DavidW W .等人(2005)研究了互聯網公司如何應對M&A的金融風險，認為資源整合和組織協調是關鍵。雖然國內企業M&A的歷程較短，但相關研究也取得了豐碩的成果。張元德(2014)等學者對互聯網公司的M&A案例進行了大樣本研究，發現存在最優的M&A方案。但方案不是壹成不變的，需要根據產品或服務的類型、企業的規模和市場環境靈活變化。王磊(2012)研究了如何評價M&A的財政風險，提出了AHP-GRAM模型。吳思宗等人(2014)對互聯網公司跨境M&A進行了案例研究，發現金融風險普遍存在。周雪等(2009)認為，在互聯網公司M&A的財務風險控制過程中，關鍵是做好危機預警。通過定量研究，本文提出了壹種具有較高參考價值的財務風險模糊預測模型。在現有研究成果的基礎上，通過F-score模型和SPSS分析軟件，本研究將對互聯網企業M&A風險的現狀進行研究。同時，對如何有效控制財務風險進行了探討。通過相關的研究和探討，希望對提高互聯網企業的M&A效率有積極的參考價值。
二、互聯網企業M&A財務風險評估
(壹)財務風險模型的選擇
關於如何進行財務風險分析，研究者們提出了許多思路和方法。經過不斷驗證，最終被廣泛認可的金融風險模型有Z-Score模型和F-score模型。兩者在適用範圍和分析精度上存在差異。在分析互聯網企業的M&A財務風險時，為了保證相關分析過程和結果的可靠性，首先要保證所選的分析模型具有最佳的可靠性。(1)Z得分模型。Z-Score模型是美國金融研究者EdwardAltman在1968中提出的。在利用該模型評價企業面臨的財務風險時，需要對主要的財務預警因素賦予壹定的權重，並根據最終的加權得分來代表其財務風險的綜合水平。基於這個概念，Z-Score模型的基本表達式為:Z = 0.012X1+0.014x 2+0.033 x3+0.006 x4+0.099 X5(1)，其中x 1為生產規模及其流動性。X2是企業的累計盈利能力；X3是總資產利潤率(稅前)；X4是企業股東權益總額與負債總額的比率；X5是總資產周轉率。根據Z值的計算結果，不同的得分表明被評價企業處於不同的財務風險水平。在研究實踐中，形成了以下判別規則:當z
(2)樣本數據的選擇
選取樣本數據時，遵循以下基本規則:公司2013年完成並購；持續經營，且近四年財務數據完整；從網上的上市公司數據庫中隨機選取，減少主觀幹擾；在互聯網上用a股上市的企業，沒有研究過。通過新浪財經上市公司數據庫，本研究隨機選取了20家a股互聯網上市公司作為研究對象。其公司代碼為:002649。SZ，002421。SZ，601519。上海，300299。SZ，300170。SZ，300300。SZ，300271。SZ 002642。SZ、300079。SZ、300075。SZ、300113。SZ:002405。SZ、300245。SZ、300209。SZ、300168。SZ、300324。SZ:002401。SZ、600756。噓.
(三)財務風險分析
數據收集後，用SPSS2.0軟件計算資產負債率指標，結果見表5。從表5可以看出，M&A完成後，所選互聯網上市公司的資產負債率呈上升趨勢，財務危機風險較大，必須及時采取財務控制措施。如表6所示，是樣本公司描述性統計F值的計算結果，置信區間為0.95。從表6可以看出，並購完成前，樣本公司的平均財務F值為7.930545；並購後，樣本公司的F值降低至5.048085；在隨後的操作過程中，F值連續下降到4.599735和4.123035。可見，並購完成後，互聯網公司的財務風險明顯增加，並保持持續上升趨勢。如表7所示，各樣本公司的F值按年份計算。如表8所示，比較了20家樣本公司的F值計算結果。結合表7和表8可以看出，M&A完成後，各公司的F值波動明顯，說明M&A活動增加了公司的財務壓力，增強了公司的財務危機；在M&A完成後的第二年，樣本公司的F值有所改善，說明公司管理層已經意識到了所面臨的財務風險，並采取了積極的應對措施。合並前壹年與合並後第三年的F值平均差異達到3.807573，顯著性水平為0.03(小於0.05)。可見，即使上市公司管理層采取措施應對財務危機，其財務風險仍然很高。
三。互聯網企業M&A財務風險的應對措施
在經歷了“野蠻生長”之後，互聯網公司中的M&A是由行業規律造成的，這不僅有助於增加行業的運行效率，而且可以為社會提供更好的服務。從以上分析結果可以看出，互聯網公司的M&A確實會增加其財務風險，因此在M&A前、中、後都需要采取相應的策略..(壹)並購前的“對策”M&A目標提出後，必須制定壹個完善的M&A計劃。在制定合並方案時，需要確定合並後公司的資本回報率、短期財務壓力和中長期經營目標。互聯網技術和產品具有更新換代快、客戶群體流動性大的特點，在確定M&A目標時需要進行綜合分析和合理預測。如果企業的財務儲備不足以應對短期的資金壓力，並購後可能的資本收益率難以積極支持企業的發展目標，就需要慎重做出並購決策。(二)M&A (1)合理化過程中財務風險的對策分析。財務風險的形成和出現有壹個過程，在預測時需要確定壹個合理的測試時間。對於互聯網公司，需要分析並購後至少三年的財務風險。如果預測期過短，可能會過於短視地誇大財務風險水平，也可能難以預測後續財務狀況改善的希望。(2)建立適當的財務風險控制系統。在構建財務風險控制體系時，既要根據原公司和新公司的實際情況選擇財務指標，也要根據國內互聯網行業的發展現狀和趨勢確定不同指標的權重。特別是在引進國外金融風險控制體系時，必須進行合理的改造和優化。(三)M&A (1)積極改善現金流等財務指標後的對策。互聯網公司需要投入大量現金進行產品研發和推廣。尤其是在並購初期，會對新企業的現金流造成很大壓力。因此，對於管理層來說，有必要制定合理的M&A預算，並在合並完成後嚴格執行預算計劃。同時要監控現金流，提高資產周轉率，為可能出現的財務危機做好儲備。(2)快速整合完善公司治理體系。對於互聯網公司來說，M&A的目的是提高他們的經營水平和市場競爭力。因此，並購的完成只是新業務活動的開始。對於新企業來說，更重要的是完善其治理體系，尤其是對原公司的經營場所、人員結構、資產分布、市場份額、組織架構等進行有效的銜接和整合，避免治理混亂帶來的成本增加，從而有效提升財務水平。
四。結論
本文以20家互聯網上市的互聯網並購公司為樣本，對其並購的財務風險進行了評估，並對如何應對這種風險進行了探討，得出以下結論:第壹，與並購前壹年相比，並購完成後，樣本公司的財務風險在各年都有顯著增加；第二，從M&A後的第二年開始，財務風險水平在管理層的控制下逐漸降低；第三，M&A金融風險的出現和發生具有持續性。為有效控制M&A金融風險，應分別在M&A前、中、後采取相應對策。
參考資料:
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[2]王磊，甘·:《企業跨國M&A財務風險的分析與防範》，《會計通訊》2012，第5期..
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