壹、八大避坑指標:
二、避坑指標采用排除法,篩掉爛公司。
1、比如,會計師的審計意見已經明確了官方說法,不用懷疑扔掉爛蘋果,不猶豫 ,只選擇標準無保留意見。
2、OCF為負值,手上徹底沒錢了。企業的創始人和高管可以搏壹搏(這也得基於對行業的發展判斷,需要有對於宏觀經濟的認識),做為投資人就是在浪費自己的精力,因為市場上總是有美女的。
3、資產負債表中的現金占比充分顯示了企業的經營狀況,家底越厚越好(通常10%-25%區間)。低於10%企業就有危險,可以理解為身體抵抗力差,經不住市場的波動。比如今年國家收縮投資、降杠桿、銀行收銀根,對於負債運行的公司是很大的考驗。因為手中現金不足,這次感冒能抗多久?這裏面涉及了公司的存亡問題、易主問題、股權架構調整問題,這壹系列動作之後就是員工去留、業務調整。無異於換血。想象壹下自己處在其中任何壹個角色,投資人、創始人、高管、壹線員工(20歲、30歲、50歲。。)
4、負債和償債能力說的是如何安全穩健的應用資本思維進行錢生錢。負債占80%就是破產的信號了。這部分的關鍵是弄明白流動資產的構成項 ——現金與約當現金、應收賬款、存貨。這幾項流動資產在多大程度上可以變成現金,行業差異很大,有些賬會是呆賬、有些貨是很難賣出去的。兩個指標流動比率(>200%,流動資產是流動負債的2倍)、速動比率(>150%)。破產征兆公司如:ST保千裏(600074)、瀘天化(000912)、金亞科技(300028)、ST凱迪(000938)。
5、毛利率、ROE的計算都是來源於利潤表。毛利率<10%不要碰,不是壹門好生意。兩層含義:行業不行、企業盈利能力不行。如:益生股份(002458)、華東數控(002248),目前股價還能這麽熱,說明很多人是盲人摸象的!
6、ROE<5%不要碰,因為資金成本是2-7%,還有資金的機會成本。如:貝因美(002570)、德豪潤達(002005)、ST上普(600680)
7、總資產周轉率說明的是資金的使用效率。1-2之間是正常的,接近2是經營能力很優秀,小於1需要有錢“燒”。做生意的完整周期>200天,當然翻桌率<1,做生意的完整周期和總資產周轉率是從兩個維度來說明企業的運營情況的。>200天,<1要檢驗現金、銷貨收入、毛利率這三個指標了。六脈神劍中的四脈在此(見下圖)。如:雅百特(002323)、樂視(300104)
三、獨孤九劍
再來看獨孤九劍,有種各項避坑指標、要素全都被包裹的感覺。三大報表就像餃子皮壹樣可以把所有的信息包起來,包好之後發現最最關鍵的是有錢、能錢生錢、有持續穩定的錢,這就是企業經營好的證據,沒有冗余和花架子。
三張報表是壹體的,相互支撐,長的最大的是資產負債表,裏面涵蓋的信息也是最多的,因為涉及花錢、找錢等壹系列經營狀況;利潤表變得小壹些因為更多指向的是壹段時間的盈利預估;最小的現金流量表是撥開壹系列經營、盈利、財務結構等,看實實在在的結果。
商業模式體現著企業的生存邏輯,那麽財務報表就是證據。說財務報表有上帝的視角也不過分,因為它具有總攬全局性。